债市盛宴中，凄凉者不乏其人。

一些重配可转债以及踏错股市节奏的债基，今年损失惨烈。

同花顺iFinD数据显示，截至12月26日，债券基金今年整体取得了4.03%的收益，其中富国汇利B、海富通增利B和天弘丰利B，分别取得36.98%、35.21%和32.04%的业绩。

但其中，有9只债基今年以来的收益为负。

分级债基的杠杆力量

伴随着债市的走牛，债券基金再次超越股票基金，成为除去QDII以外表现最好的公募基金产品。

截至12月26日，今年收益超过30%的债券基金分别是富国汇利B、海富通增利B、天弘丰利B、泰达宏利聚利B和万家添利B，其中富国汇利B收益最高，达到36.98%。

富国基金表示，债券基金今年能有如此好的表现，实际上是由多种有利因素造成的。首先是经济增速下滑，对债市基本面较为有利；其次是央行两次降息降准，使得利率风险显著降低，为债券交易创造了良好的契机。全年资金面又处于一种“温和”的状态，使得债券基金杠杆操作较为便利，而大量票息收益较高债券的上市，又成了债券基金提高收益的标的。

实际上，分级债基的杠杆在今年成为一把“双刃剑”，有的债基因此获益，有的债基因此而扩大了损失。

华西证券金融产品研究评价中心负责人刘明军告诉记者，富国汇利B等一些排名靠前的分级债基，能够取得那么高的收益，主要是母基金取得了正收益。“富国汇利分级今年收益达到12.87%，杠杆倍数3倍左右，汇利B能取得这个收益也就无可厚非了。还有一点，就是汇利B持有的可转债较少，多数是信用债，因此随着债券牛市，这波行情赚取了不少收益。”

按照富国汇利B的2012年三季报显示，三季度主要集中于信用债的投资，债券品种多数集中在企业债券上，达到36亿元左右；可转债的配置仅占基金资产净值的7.07%。

富国汇利基金经理饶刚表示，今年四季度将在继续维持基本仓位的基础上，做好组合结构调整。以“信用优先”为前提，挖掘市场个券品种的投资机会。

同样，取得债基“榜眼”位置的海富通增利B今年三季度“控制股票和可转债等权益类资产的投资”，配置了3亿元的企业债券，仅低配了1178.74万元的可转债，占净值仅有4.8%。

好买基金首席分析师曾令华告诉记者，随着CPI的继续回落和经济增速的放缓，基本面对债市的支撑尚在，“今年只要好好做，普通纯债券基金也能取得10%左右的收益。加上杠杆的分级基金，只要不重仓权益类产品，如可转债，就可以获得不错的收益。”

毁誉参半的可转债

缘何在债券牛市中还有债券基金亏损，曾令华表示，主要是因为这些债基重仓了可转债，在股市持续下跌的背景下拖累了业绩。

同花顺iFinD数据显示，截至12月26日，有9只债基今年收益为负，其中亏损最大的是嘉实多利进取，为-19.09%；其次是长盛同禧C，为-6.89%；长盛同禧A为-6.19%，排名倒数第三。

除去上述三只债基亏损较大以外，剩下负收益的6只债基基本亏损在1%左右。

“嘉实多利进取之所以亏损较大，一是因为母基金嘉实多利分级今年收益很差，仅为0.76%左右，补偿嘉实多利优先之后，乘上杠杆就导致了如今的较大亏损。”刘明军告诉记者，多利优先约定收益率为5%，一旦多利母基金无法取得较好的收益，多利进取在杠杆的作用下，损失就会放大。

除此之外，曾令华认为，配置了较多的权益类产品，如股票、可转债，且仓位调整不及时，是导致嘉实多利进取亏损的一个重要原因。

嘉实多利进取2012年三季报显示，股票仓位达到11.68%，债券仓位为74.50%。

更严重的是，三季度末，嘉实多利进取的可转债配置占净值的20.1%。尤其是，该基金自今年中报起就重仓国电转债，三季报时国电转债占基金净值比例为9.72%，该债券7月初至9月底期间出现逾10%的跌幅，10月、11月依旧在低位徘徊。

损失较重的长盛同禧存在同样的问题，其三季度末的时候可转债配置占到资产净值的47.40%。其持有的前两名债券分别是石化转债和工行转债，其中石化转债从7月初一路跌到11月底，工行转债在9月份一度跌到99元。

就在市场对可转债基金的收益堪忧时，股市在12月份的反弹又带动了可转债的上涨，持有可转债的基金反而成为四季度反弹的主力。

同花顺iFinD数据显示，信诚双盈B成为四季度以来涨幅最大的债基，达到12.37%；浦银安盛增利B收益达到11.89%、博时转债A和C收益分别为9.88%和9.84%、华安可转债A和B收益分别是9.63%和9.45%、中银转债A和B收益分别是7.88%和7.82%……

但是，嘉实多利进取四季度以来的收益还是为负，达到-6.25%。记者了解到，尽管业绩不佳，但是嘉实基金方面尚没有更换基金经理的计划。

对于2013年的债市，曾令华建议关注配置持有中等评级且高票息信用债较多的绩优债基，“但别期望能像今年这样获得高收益。”