晓晴

“近期统计局公布的多项重要经济数据显示，经济增速已出现回落趋势。我们认为，2月通胀短期超预期，但是周期趋势依然温和。”3月11日，对于周末公布的2月系列经济数据，大成基金内部人士如是说。

3月9日，国家统计局公布，2月份CPI同比涨3.2%，涨幅较1月份扩大1.2个百分点，并创出近10个月的新高。此前市场预测在3%。市场人士普遍认为，此次的CPI涨幅超预期，引发了市场对通胀的担忧，这也导致投资者对货币紧缩的预期增加。

虽然CPI涨幅更多的是春节因素所致，但目前市场明显的疲态下，导致了投资者出现恐慌性的抛盘，早盘两市一度出现集体性的杀跌。盘中，沪深股指也反复震荡。最终，上证指数收市报2310.59点，下跌0.35%；深证成指收报9277.16点，下跌0.09%。沪深两市全天共成交1452.96亿元，较 上一交易日萎缩近两成。

从同花顺即时行业资金流向来看，以金融股为代表的大盘股成为了当天砸盘的主力。截至终盘，在23个申万一级行业中，金融股主力资金净流出金额高达21.17亿元。

对此，金鹰中证技术领先指数基金经理张永东也表示，目前，市场对未来经济复苏的速度和路径的预期、对未来货币政策和财政政策的预期、对国际流动性的预期、对上市公司盈利的预期、对证券市场体制改革的预期都有较大的分歧。

短期难有趋势性行情

前述大成基金内部人士称，尽管2月CPI数据超预期的部分来自非食品项，而且季调后1、2月份的环比折年率都在4%左右，仍然低于去年12月份的5%。但是，这个数据可能会对市场产生负面的影响。

“我们继续维持上半年通胀在3%以下，下半年通胀快速上升，全年维持3.5%左右的判断不变。”该人士强调，“因此，市场短期内难有明确趋势性行情。”

另有市场人士认为，本周将是相当关键的一周。一方面，2月份经济数据已经公布，CPI上扬的势头较为凶猛，在央行已经放言2013年货币政策相对收紧之后，央行本周货币回收的力度将会成为评估今年全年货币紧缩程度的重要依据。

另一方面，市场本身将迎来重要时间点，全国政协会议将在3月12日结束，全国人大会议将在3月17日结束，本周五也就是3月15日将成为两会结束前最后一个交易日。

该人士还称，按照之前数年的熊市经验，维稳行情结束之后市场走势堪忧。近年来，“两会”结束前一到两个交易日市场就出现剧烈反应的情况是屡有发生。这一 点，从近期主力资金持续出逃就可以看出，多方虽有护盘的心态，但纷纷开始减磅了结。同样，金融股的集体回调亦是如此。

目前，前一阶段推动大盘冲高的众多因素都出现了不同程度的不确定性，如果没有新的外生因素出现，股指将面临冲高动能不足的局面；而在获利了结以及新股发行时间表确定等因素的作用下，市场继续回调的可能性更大。

“尽管‘两会’期间有管理层维稳来对冲利空消息，但A股独立自主，无视外围如欧美股市创历史新高，这说明A股的政策和经济环境仍不足以推升股指，我们维持近期股市震荡走势的判断。”国信证券分析师黄学军认为。

张永东表示，目前需要关注的市场风险主要变量包括地产政策趋紧的实施情况、央行货币政策是否有转向苗头、转融券试点对市场的影响、IPO重启的时间表，以及大小非解禁是否会在二季度面临较大压力等。

挖掘结构性机会

对此，天治基金首席宏观策略分析师寇文红也称，当前，市场对经济增速的分歧以及房地产调控政策前景不明是造成市场调整的两大主要原因。

张永东认为，地产板块的关键变量是中央和地方的国五条细则等政策及政策出台后的价量变化。国五条的实质影响程度还要看未来陆续出台的地方细则是否比过去更严，严格程度如何，能否有效地杜绝钻调控漏洞的行为而定。

“总体而言，我们对大盘整体持谨慎态度，未来行情将是结构性行情为主导。我们建议投资者自下而上地挖掘有业绩支撑的成长股，并可关注美国房地产复苏、4G概念、消费电子、天然气价格改革等主题性投资机会。”寇文红表示。

另据好买仓位测算模型显示，上周偏股型基金的持股仓位仍保持在高位，平均提升了113个基点，当前仓位为89.32%。其中主动股票型基金的仓位涨幅较大，达到120个基点，当前仓位超过93%；标准混合型的仓位也增长了102个基点。

上周，基金配置比例位居前三的行业是轻工制造、餐饮旅游和农林牧渔，主要加仓了公用事业、农林牧渔和有色金属三个板块。

“从行业配置看，继续维持真实收入驱动可选消费品产业链好于投资驱动产业链的判断。”前述大成基金人士称。

该人士还表示，鉴于目前投资驱动产业链的需求和盈利并未出现改善，因此这一产业链的煤炭、有色、机械、钢铁等行业并不看好，但是考虑到房地产投资和销售数据环比趋势良好，与之相关的建筑建材行业可考虑标配。而可选消费品汽车行业、医药、食品饮料和TMT相关产业则值得密切关注。