深圳市感恩在线投资管理有限公司在近期公司网站改版的时候，将旗下原本几个期货基金的业绩数据从网站上撤了下来，只留下一只期货基金作为业绩展示。公司总经理宁金山对第一财经日报《财商》记者说，之所以这么做，是不想给交易员太大的压力，想给他们一个相对宽松的操作环境。

目前，绝大部分的期货私募仍是“地下工作者”，行内统称为“月光私募”，与“阳光私募”相比，缺乏公开化的渠道和合法身份，他们的投资业绩也不需要强制公开。

而与宁金山的做法迥异的是，越来越多的期货投资人正在寻求各种途径“公开”自己的操作业绩，试图从“月光下”走出来。

期货私募业绩大爆发

在A股一蹶不振的情况下，商品期货市场今年却迎来一番“好光景”，与证券类资产管理产品收益惨淡相比，不少期货产品收益惊人。

根据私募排排网数据中心统计，9月份其跟踪的41只期货私募就表现不俗，其中有24只实现了正收益，有两只产品的月度收益超过30%，三只产品的月度收益超过20%。17只产品月度收益为负，其中8只产品亏损超过20%，成立于今年9月18日的雏鹰1号已亏41.48%。另智业一号和守成期货基金成立以来累计亏损幅度高达84.98%、77.80%。

非却投资交易三部和瀚海3号分别取得34.61%和32.47%的收益率，瀚海3号的成立时间为2012年9月7日，不到1个月大赚超过30%，着实让证券类私募望尘莫及。

2012年7月2日成立的科乐HK壹号，9月的收益为17%，但是累计净值已经达到了1.8314元，这也意味着，该产品在不足3个月内获利超过80%。

而近期更为吸引眼球的莫过于凯丰基金8倍收益的神话。根据私募排排网研究中心的数据统计，截至9月21日，凯丰基金成立两年以来收益率高达726.05%，其间最高收益率高达789.37%，今年以来收益率高达370.31%。

上海一位期货私募对本报记者说，比起股票市场，今年商品期货市场可谓是机会纷呈，今年的豆粕行情以及美国QE3政策推出引发的商品期货行情走势凶猛，一旦抓住了一波趋势进行投机，业绩要翻几倍也是有可能的。

“这些期货私募的资金量一般比较小，运作起来也比较容易，加上商品期货的特点所在，短期内业绩大爆发并不奇怪。”私募排排网研究中心研究员彭晓武则对记者说。

据了解，截至2012年9月，在私募排排网有业绩记录的单账户期货私募产品共有84只，这些产品资金规模一般在100万~200万左右，规模最大的凯丰基金也只有1000多万，与证券类阳光私募的管理规模不可同日而语。

“月光”身份引发疑虑

抢眼的业绩之下，期货私募名声大噪，追捧的投资者也蜂拥而至。但是，与证券类阳光私募不同的是，期货私募由于缺乏阳光化的途径，大多数仍是沿用“代客理财”的模式，缺乏第三方资金监管和业绩核算的背后，这些产品的可信度又有多少?

“准确来说，这些并不能称之为"产品"。”彭晓武也对记者说，即使在私募排排网上有业绩记录的期货私募，其业绩显示的仅仅是他们一个投资账号下的业绩情况。

记者了解到，这些期货私募的业绩采集也并没有经过第三方核准，而是愿意公布业绩的期货私募向私募排排网数据中心提供其保证金监控中心账户和密码，由私募排排网每周上去采纳数据，然后再进行公布。

“我们只能通过这种方式保证业绩的真实性。”彭晓武说。

但即便如此，也并非每一个公开的期货私募产品业绩都能保证准确。宁金山就向记者表示，他们从来只是在自己的公司网站上公布某些账户的运作业绩，供自己作为历史记录之用，从没有向第三方提供过业绩报告。

好买基金也统计了部分期货私募的业绩，其中包括一些有限合伙制产品以及一些单账户期货私募产品。但好买基金也对记者表示，对于期货私募的业绩数据，他们只是直接采纳这些期货私募公司的网站上公开的业绩，对于其业绩的真实性则无从考证。

一位信托经理表示，没有经过核算估值环节，仅仅依靠保证金账户的数据采集业绩，计算方式上也存在漏洞。同时，这种方式也难以确认账户与管理人之间的确定性关系，一旦业绩不好，投顾可以随时中断业绩发布，导致业绩不连贯，难以取信。

彭晓武也指出，从跟踪的情况下，期货私募业绩分化很严重，有业绩特别好的，同时也有业绩非常差的，并且这些期货私募业绩变动较证券私募要大得多，其中的风险的确不容忽视。

“但是，要发行公开产品，缺乏具有公信力的业绩证明，对期货私募而言，也是未来大展拳脚的桎梏之一。”一位信托经理说。

正是看中了期货私募的这一需求，华润信托在此前推出了“春雷计划”，为在该平台上运作的期货私募提供具有公信力的业绩鉴证服务。

目前，该平台上已经有35只期货产品在运作当中，涉及管理人数量为28人，合计保证金规模为7999.46万元。其中资金规模最大的“春雷57号”当前规模为2113.91万元，业绩最好的一只产品累计净值已经达到1.62元。

“目前参与春雷计划的基本上是做商品期货的，这些人在业内名气不是很大，但是又有意愿在未来发行公开产品，所以希望在这个平台上先取得业绩鉴证。”华润信托“春雷计划”的一位负责人对记者说。

该负责人表示，这些期货私募有不少是由期货公司推荐过来的，有些期货公司还为投顾支付参与“春雷计划”所需的手续费。

“这也是期货公司在为未来的期货资管业务储备人才。”该负责人说。

但记者在采访中发现，一些业内影响力较大的期货私募对“春雷计划”的兴趣则相对较小。

在这种情况下，华润信托为了吸引更多期货私募参与，“春雷计划”的收费也大大降低。1000万资金规模以下的参与“春雷计划”所需年费是3万元，1000万以上规模的收取年费5万元，而此前的收费标准则在8万~30万元左右。

“阳光化”还有多远?

要从“月光下”走出来，期货私募的路还有多远?

事实上，已经有少数期货私募在尝试曲线阳光化的路径，有一类是通过发行有限合伙制产品形式，目前颉昂投资、梵基投资等都有相应的产品。

另一类期货私募借道公募基金专户和券商资管产品曲线实现产品的发行。比如此前东航金融与汇添富基金合作，发行了一只商品期货的基金专户产品;国投瑞银与招商期货合作发行了商品期货套利基金专户产品——“国投瑞银鸿瑞4号期货套利资产管理计划”等。

“有限合伙制还是那个老问题。”深圳一位期货私募对记者说，在有限合伙制产品的税收问题没有明朗之前，采取这种模式还是存在较大的风险，所以即便这是当前期货私募阳光化最方便的路径，但尝试者仍然不多。

宁金山则指出，通过借道基金专户和券商资管则在交易上存在问题，期货私募下单的时候必须通过基金和券商进行中转，无法直接进行交易，通常几分钟才能下一个单，而在期货投资中速度就是生命。

上海一位期货私募也指出，借道专户和券商资管，不仅仅是操作上有难度，并且也意味着私募要把交易策略曝光在别人面前，这也是个大问题。

期货私募从“月光下”走出来，还是需要相应政策的推动。

据悉，目前银监会正在讨论《信托公司参与股指期货交易业务指引》修订，其中一项主要内容是信托产品允许投资商品期货。另一方面，《期货公司资产管理业务试点办法》也于今年9月1日已开始实施，各家期货公司也正紧锣密鼓进行相关的申报。上海一位期货私募指出，这两种方式将是期货私募阳光化最理想的路径。