“神气没有落魄得久。”现在看来，这句俚语已经在中国基金公司身上开始体现，而且，还将淋漓尽致地展开。 

　　随着始于2006年一波大牛市行情的结束，年轻的中国基金公司又重新面临行业发展的十字路口。 

　　而在业内眼里，和2001年至2005年的熊市相比，在充分享受了单边上涨的股市盛宴之后，基金眼下正在尴尬地经历单边急剧下跌的寒冬，而且，这个有些猝不及防的冬天似乎才刚刚开始。 

　　全面亏损 

　　2008年6月30日晚10点，59家基金管理公司旗下408只证券投资基金披露了今年上半年基金份额净值以及份额规模数据。
　　1.2万亿，这是截至6月30日，408只基金相比2007年年末的资产净值减少的数值。根据天相统计，截至6月30日，408只基金的资产净值总额为2.003万亿元，和去年末的资产净值相比，减幅达37.5%。 

　　好买基金研究中心(下称好买)统计数据显示，今年上半年，股票型基金平均业绩为－36.24%，最差的基金业绩为－44.51%。而配置型基金整体业绩明显好于股票型基金，好买统计显示，配置型基金2008上半年平均收益为－0.61%。 

　　中国的公募基金，素有“靠天吃饭”一说。老天(A股市场)的涨跌，也成就了公募基金的悲喜。在业内看来，2008年上半年，基金巨亏的元凶就是遭遇重挫、半年跌幅达到48%的A股市场。 

　　统计显示，今年上半年，沪指的跌幅不仅远远超过美国股市这样的成熟市场，还成为全球表现最差的股市之一。 

　　好买基金研究中心研究总监乐嘉庆认为，2008年上半年，是整个基金行业成长过程中“最寒冷的冬天”。 

　　首先，是基金的绝对跌幅。开放式基金普遍跌幅超过30%，这是开放式基金成立以来比较极端的现象。统计据数显示，截至6月30日，今年开放式基金的平均净值为0.9187元，低于1元的面值。其中，最低的一只面值只有0.40元多。“即使在2002、2003、2004年的熊市中，那时候基金也还在7毛-8毛元。但现在，七八毛已经算很好了，更多的是5毛、6毛。” 

　　“其实基金没有进行过冬准备的，而且从前面的狂热一下进入冬季。”乐嘉庆告诉记者，现在这个市场是出乎大部分基金经理原来的预测。“市场没有给基金一个合理逐步减仓的机会，齐刷刷全部套牢。” 

　　而基金公司本身现有的深层次系统性问题也放大了这波全行业亏损的阴影。由于金融工具，尤其是衍生工具不够多，因此基金能够把握的投资机会非常有限。市场在6000点时候，即使基金经理知道这个市场可能会跌到3000点，也只能是清仓、减仓和少建仓。 

　　再加上现在基金投资范围也很有限，尤其公募基金投资范围限制很多，都使基金灵活性操作越来越少，由此投资机会也越来越少。 

　　艰难的发行 

　　除了绝对跌幅外，发行困难也是此番基金困境的一个明显表现。今年以来，获批的新基金数量已经接近60只。但是，同时我们可以看到，很多新基金都在纷纷延长募集期。
 
　　“市场下跌的杀伤力非常巨大。”某合资基金公司市场人士表示，如果说三四千点下降过程是估值和指数的消失，那继续往下表明市场信心的消失。“你会发现现在大家都不愿意参与权益类市场，不愿意买基金和股票。越来越多的人重新开始认同储蓄和固定收益产品。” 

　　乐嘉庆也认为，从发行市场来看，原来前几年基金发行困难，市场不好，但那个时候一些基金还是能募集5亿甚至10亿以上，不像目前有些基金要通过延期完成募集，个别基金甚至在延期结束也只有2亿多一点的募集规模。“基金一般不到2亿，无法成立，不延期就成立不了。” 

　　此外，市场对基金行业本身限制的弊端再度在这个糟糕的行情中表露无遗。有基金公司人士表示，目前国内基金是受管制的市场，基金实行的是审批制，而非国际上的备案制。“海外市场机会是把握在从业者和市场参与者手中，我们则把握在监管层手里。”“市场好的时候，没有抓住时机发展，现在又希望在熊市里发展，根本不可能。” 

　　“现在中国基金公司存在的问题是：市场上真的需要400多只基金么？”乐嘉庆认为，实际上，目前的400多只基金中，不超过10大类。从每一类看，股票型基金最多。尽管名称不同，但投资策略、具体仓位都有非常大的雷同。“如果有10只雷同的小基金，每只5亿的话，不如去发1只50亿的基金。由一个公司管理。这样反而效率更高、费用更节省，投资者也更加方便。” 

　　行业分化 

　　尽管2008年上半年的困境已经非常明显，但在受访人看来，基金最艰难的日子才刚刚开始。 

　　最明显的一个现象就是“老人”们的离去。2008年6月，被称为易方达“投资教父”的江作良离开了这个行业。目前，国内60家公募基金公司中约有13%的公司于今年6月发生了高管变更。 

　　尽管基金公司的现有模式可以让基金公司经营依旧，但突然冷下来的市场，毕竟还是让各方参与者感到莫大压力。
 
　　乐嘉庆表示，开放式基金从2001年到现在，发展也面临一个瓶颈了。无论是产品，还是基金本身，研究方法和手段都需要进行一个很好的调整和反思。 

　　从目前行业整个情况来看，基金还是一个不充分竞争的行业。至少到目前为止，因为亏损合并的情况并没有在基金公司身上出现。 

　　但是，问题依然有。尤其是一些新成立的基金公司，从眼下看可能会分化成两类，一类是在去年牛市时候发出了大基金，但是这些公司在市场实际的补跌中遭遇到很大规模的赎回。最明显的就是中邮，一下从去年发行时的几百亿回落到几十亿。
　　还有一类小公司，因为规模太小面临清盘，从长远看有被兼并重组的可能。 

　　一位基金公司高管告诉记者，在目前基金行业里面，A公司主动兼并B公司这样的模式，目前还没有出现，理论上都不可能。 

　　在这种状态下，可能出现的就是由外部力量介入，比如，想进入这个行业的外资金融机构，或者其他资本势力。6月16日，巨田基金发布公告称，经过证监会、商务部批准，摩根士丹利正式入主巨田基金，巨田基金也正式更名为摩根士丹利华鑫基金管理有限公司。