始于去年10月份的这轮暴跌熊市已经整整走过一年。这一年的股市，给太多的投资者留下了刻骨铭心的伤痛。
　　尽管最近几个月的业绩输于大盘和公募基金，但纵观整整一年的熊市表现，私募基金们的业绩答案依然是市场中比较抢眼的一类。
　　阳光私募，信托私募
　　私募基金，与公募基金相对，是指通过非公开的方式向特定投资者、机构或个人募集资金，按投资方和管理方协商回报进行投资理财的基金产品。
　　好买基金研究中心（以下称好买）总监乐嘉庆介绍，在中国，私募证券投资基金存在的形式有以下几种：阳光私募，信托里的私募证券基金和券商发行的证券投资集合理财产品。公司型基金，投资人出资成立一个公司，注入一笔资金，然后交给一个专业的管理公司去管理。通常只是熟人之间发行操作。有限合伙制，一方出钱，另一方出专业能力，共同成立一家公司，在章程中约定分配比例，不完全按照出资比例分配。松散型私募基金，由一个人或者一个团队为有资金的客户服务，提供咨询或者代理操作，有的以公司形式接受资金投资委托代理，有的仅以口头协议直接为客户进行账户操作等。
　　在目前市场上，作为私募基金阳光化的唯一方式，信托型私募基金的地位已经基本得到了监管部门的认可。尤其是2007年10月A股市场出现单边下跌之后，信托型私募基金的业绩持续超越公募基金，已成为机构力量中的重要一员，而且各有其地域特色。其中，深圳地区的深圳国际信托和平安信托以开放式集合资金信托产品为特色，上海地区的华宝信托和上海国际信托以结构化信托产品为主打，云南地区的云南国际信托则以自主管理式信托产品而闻名。
　　数据统计显示，目前我国一直处于灰色状态的私募证券基金规模至少在1万亿元人民币以上，资本市场中的私募基金总规模可能在7000亿-8000亿元，占证券市场总交易金额的30％左右，已经成为非常重要的一个投资主体。同时，私募基金的增长速度也极为迅猛，目前全国私募基金的规模约比2001年时增长了30％－50％。
　　根据WIND统计的信托公司列表，截至8月31日，投资方向为证券投资信托的，投资顾问为投资管理公司及信托的，同时不含仅投资新股或基金的，共有183只，其中37只由信托公司管理，大多数由投资管理公司管理。
　　牛市谨慎
　　据好买的不完全统计，截至2008年10月底，运行满3个月的私募基金共有134只，较9月份多出10只，运行满一年的有53只，占到全部比例近40％。
　　阳光私募进入相对规范化的发展，浮动报酬是私募驱动力及吸引力所在。私募的管理费其实相当微薄，一般只有0.25％，而私募规模一般不过人民币5000万元或1亿元，固定的管理费以1亿元的规模计也不过25万元。而浮动报酬现在通常是20％，其中3％给信托公司，投资顾问一般拿17％。所以，对私募来说，浮动报酬才是发行私募基金、做好私募基金的动力。
　　在好买的研究报告中，我们可以清楚地看到，私募在2007年10月之前基本单边上涨的情形下，表现不如公募及大盘，这主要是私募对下行风险的控制比较严格，因为一旦业绩出现下滑，净值下跌,则不能计提浮动报酬，而且由于浮动报酬的收取都是采用高标记位的方法，所以下跌后即使反弹,但反弹不到历史净值的高位也不能收取浮动报酬。而部分私募还有自己的投资在基金里面，因此在牛市后期，私募会比较谨慎。
　　也因此，私募对下行风险的控制特别重视，“牛市谨慎，熊市出色”，这也是好买理财的研究报告中，对私募一年以来的市场表现得出的结论。
　　熊市表现抢眼
　　在2007年10月后大盘大幅下跌的一年时间内，私募开始表现。而由于其对风险控制严格，仓位也很灵活，部分私募的仓位甚至不到10％，私募近期表现尤其出色。近一个月内私募有24只获得正收益，占17.91％，而公募仅有8只，占4.30％。
　　其中，20只产品在风险调整后收益的排名中胜出：常盛金、金中和、中国龙精选1、中国龙稳健1、中国龙1、博颐精选、亿龙1和2、星石1-3、天马、武当1、景林丰收和稳健、尚诚、淡水泉成长、证大1、朱雀1和2。
　　“在我们将私募的整体业绩和公募的股票型基金平均及沪深300指数做比较时，可以看到，私募在短中长期均战胜了大盘，也明显战胜了公募的股票型基金。”好买的研究人士称，这个结论也是相对而言的。由于公募的股票型基金受契约和排名所限，仓位调整的灵活性远不如私募，大多数股票型基金还有60％的持股下限，因此在熊市中表现很难战胜私募。但是，总体来看，私募基金整体相对大盘和公募有一定优势，尤其是在弱势中。
　　显然，通过各路数据对比，无论是在短期近一月的业绩分布图中，还是在中期近12个月的业绩分布图中，私募的业绩的离散度都明显较公募为高。研究分析表明，在近一月的业绩分布图中，私募近一月的收益率从-15％以上至5％以下均有，59％的产品集中在-10％至0％之间，而公募近一月的收益率在-15％至5％之间，91％的产品集中在-10％至0％之间。在近一年的业绩分布图中，私募的业绩分布在-50％以上至20％之间，公募则只分布在-5％至20％之间。
　　从各阶段来看，私募基本完全战胜了大盘，也基本战胜了公募，并随着时间的累积，将拥有更大的业绩优势。但在近18月的累计收益率统计中，由于私募在牛市后期的谨慎，整体业绩较公募差8.16％，而在近3月的累计收益率统计中，由于公募有所减仓，而私募整体业绩离散度较大，私募集体较公募略差1.69％。