“最近这两年确实没怎么关注这些传统封基了!”曾经在传统封基上赚钱颇丰的郑流云(化名)，最近几年只将目光盯到了杠杆基金上了，因为在他眼里，随着传统封基折价率的大幅下降，吸引力似乎早已不在。

不过，正是这种转变， 让他受伤不轻。“虽然杠杆基金确实放大了赚钱效应，但亏起来也同样惊人，加上时机根本不好把握，所以现在我还被套的!”谈到这些，郑流云是连连叹气，“现在回过头来看，传统封基可能回报率并不是太高，但至少把握起来相对容易。”

随着传统封基新一轮到期日的临近，这一渐被市场遗忘的品种，似乎再度引起了不少投资者的关注，好买基金首席分析师曾令华就是其中之一，其观点也相当明确，他告诉《每日经济新闻》记者，“当前可以买入一批在2014年到期的封基!”

新一轮“封转开”渐近/

《每日经济新闻》记者统计数据显示，2013年与2014年，传统封基将迎来一波到期高峰，其中有3只基金于2013年底前到期，另外14只基金将于2014年到期，不难看出，今、明两年又将是传统封基“封转开”的高峰年。

记者与曾令华交流过程中了解到，2013年比较值得投资的传统封基有基金裕阳，而2014年到期的多数基金非常具有价值。

之所以得出上述观点，当前23只传统封基的平均折价率为11.55%，2014年到期的14只传统封基当前折价率多数在9.5%左右，离到期时间越远，折价率越高。如基金同盛、基金景福和基金汉兴这三只明年年末到期的封基折价率均在10%以上。

这些即将到期的封闭式基金，因为交易价格普遍低于基金净值，所以存在折价，折价率的存在使得封闭式基金的单位价格与单位净值存在偏离。同时，折价率的存在则为套利创造了机会。

而折价形成的最根本原因在于投资传统封基会导致资金流动性降低。由于传统封基不能在一级市场上申购赎回，只能通过二级市场买卖，且传统封基在封转开时期之外没有套利机制，不能像当前的不少分级基金，因为配对转换机制能将折溢价保持一个平衡，因此传统封基的折价率往往波动比较大。

实际上，传统封基折价率变动的驱动因素主要有四方面：A股市场趋势 (即市场是否存在可持续的盈利机会)、剩余到期时间、基金分红偏好、基金盈利能力，其中，A股市场趋势是导致传统封基折价率变动的最主要驱动因素，这比较类似于债券久期，未来若是看好，封基的二级市场价格便会上涨。

折溢价率的存在，尤其是在剩余到期日较短之时，较高的折价率给投资者形成安全垫作用颇为显著，同时保留了到期之前，市场环境转好时净值上涨的可能性。

另外，每年盈利的封基基本上都会分红，且分红的比例不会低于所得利润的90%，能够将部分折价率提前兑现。大多数基金停牌进入封转开程序并复牌后，在最终到期日的前几个交易日会进行分红。由于基金存在分红的预期，套利资金会提前买入，推高交易价格，因此缩小折价率。基金分红后，套利资金出逃造成基金价格的下跌幅度大于净值的下跌幅度，扩大了折价率，从而进一步增加了传统封基的套利空间。

此外，封闭式基金的盈利能力也是影响传统封基的核心投资价值因素之一，因为基金盈利能力必然会通过投资者对基金投资价值的认可程度，进而影响基金折价率水平，目前的封闭式基金收益普遍高于开放式基金。

封闭式基金的市场走势一般是受到业绩增长、折价率波动和分红这三大因素的相互影响，在基金分红后，业绩和折价率的波动将成为中短期内影响基金走势的主导因素。

随着未来传统封基到期日的临近，传统封基的投资价值越来越凸显，较高的折价率和分红，给投资者提供了不小的套利空间。但也存在风险，主要是当前大盘走势处于振荡期，未来趋势仍无法预期。