截至2月28日，上证综指今年以来累计上涨11.48%。同期，偏股基金平均回报率为6.3%，落后大盘5.18个百分点，且有94%的基金惜败大盘。基金未能有效把握这轮反弹，“后知后觉”的质疑声令其深陷困惑。

好买基金研究中心首席分析师曾令华在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，基金在今年以来大幅跑输大盘正是在于仓位过低，特别是一些基金更是加仓不坚决，或在股指小幅反弹后就减仓，最终错过了这轮上涨行情。

与此呼应，南方基金首席策略分析师杨德龙告诉记者，南方系两只基金跻身今年以来业绩榜单前十强，这源于去年底公司投研团队对市场反弹做出了预判，多只基金进行了加仓，重点配置了超跌蓝筹股，且预判蓝筹股的反弹行情将贯穿全年。

值得注意的是，偏股基金目前正恶补仓位，且纠错效应已有所体现。德圣基金研究中心上周数据显示，主动股票基金加仓1.67个百分点，平均仓位达80.99%。在上证综指上涨3.5%的前提下，偏股基金平均回报率4.01%，整体跑赢大盘。

九成四股基输大盘

《证券日报》基金周刊根据WIND数据显示，截至2月28日，404只主动管理的偏股基金(剔除掉24只仍未满6个月建仓期的偏股基金)今年以来复权单位净值平均增长率为6.3%，明显跑输大盘。它们中，跑赢大盘的仅有23只，占比为6%。这就意味着，跑输大盘的基金占比高达94%。

去年业绩排名前十的偏股基金中，无一只能留守前十阵营，其中国投瑞银稳健增长已跌落至同类基金的后1/3，7只基金则维持在前1/3区域。宋小龙执掌的富国天瑞今年以来回报率为12.59%，虽表现突出，但排名已跌落至第14名。

相反，2011年一些业绩较差的基金2012开年来了一个咸鱼翻身。任壮管理的东吴行业和柳菁管理的泰信蓝筹精选去年平均回报率分别-37.27%和-34.92%，均在同类基金业绩榜单中垫底;而在今年两基金成功把握住了龙抬头行情，回报率分别为18.32%和17.1%，牢牢占据同类偏股基金冠亚军。

此外，南方隆元产业主题在经历了去年的大起大落后，今年前二个月表现不俗，回报率攀升至17.09%，排名同类基金第三。该只基金曾系2011上半年偏股基金冠军，下半年跌落至后1/3。

基金错配5个弱势板块

从板块上来看，基金跑输大盘的原因也较为清晰。WIND数据显示，基金在四季度末重配的板块，即占股票投资市值比最高的五个板块分别是制造业、金融服务、机械设备、食品饮料和医药生物。

然而，今年以来金融服务的平均涨幅为9.24%，跑输大盘2.24个百分点。医药生物和食品饮料的同期涨幅仅分别为4.26%和6.67%，不仅跑输大盘，更是排名申万23个一级行业涨幅榜倒数第一和倒数第三。

《证券日报》基金周刊注意到，去年下半年，一度抗跌的鹏华消费优选和易方达医疗保健在今年普涨行情，回报率双双下跌2.66%和0.58%。观察其重仓股可以看到，鹏华消费优选四季末前十大重仓股涉及大消费个股就有6只，今年以来它们平均涨幅仅0.34%，商业贸易类个股欧亚集团分别大跌14.13%和13.82%。

然而，另有一些基金则因为准确把握住了板块轮动，顺风而上。

今年以来，有色金属、房地产和家用电器三个板块分别上涨25.21%、20.06%和19.2%，排名申万23个一级行业涨幅榜前三。而“煤飞色舞”行情和地产股的异动也给早已潜伏于此的基金带来了不错的业绩。

观察显示，2011年全年重配地产股第一的上投摩根中国优势终于在2012年开年迎来曙光。去年该基金回报率-25.76%，徘徊于中游水平。然而，该基金坚持地产股不动摇，四季度继续加仓。WIND数据显示，该基金去年四季末配置地产股升至26.88亿元，占股票投资市值比高达59.2%。其前十大重仓股涉及6只地产股，今年以来6只个股的平均涨幅为25.88%，为该只基金带来了数亿元的浮盈。凭借重仓股的发力，该只基金今年以来回报率为16.45%，排名同类基金第四。

恶补仓位业绩快升

按照德圣基金研究中心数据显示，2月2日仓位测算数据显示，上周可比主动股票基金加权平均仓位为82.89%，相比春节前略增0.51%;2月9日仓位测算数据显示，上周可比主动股票基金加权平均仓位为81.39%，相比前周下降1.48%;2月16日仓位测算数据显示，上周可比主动股票基金加权平均仓位为79.46%，相比前周下降1.77%;2月23日仓位测算数据显示，上周偏股方向基金平均仓位相比前周回升较为显著。可比主动股票基金加权平均仓位为80.99%，相比前周回升1.61%。

尤为注意的是，2月上证综指整体涨幅为6.95%，但从德圣的数据来看，基金仅仅是在春节后微微增仓，而在随后的2周，即二月的第二周和第三周均有不同程度的主动减仓。仓位的主动下降，令基金最终错失了这轮难得的反弹行情。

好买基金研究中心首席基金分析师曾令华在接受《证券日报》基金周刊记者采访时表示，基金在今年开年以来大幅跑输大盘正是在于仓位过低。特别是一些基金更是加仓不坚决，在股指小幅反弹后就减仓，错过了上涨行情。

WIND数据显示，今年以来截至2月28日，业绩排名前十的基金中有2只南方系基金，除了上文提到的南方隆元外，还有一只南方盛元，今年以来的回报率为13.29%。

对此，南方基金首席策略分析师杨德龙告诉记者，去年底，南方基金的投研团队对市场反弹做出了预判，对多只基金进行了加仓，重点配置了超跌蓝筹股，特别是反弹弹性较大的二线蓝筹。而他们预判，蓝筹股的反弹行情将贯穿全年。

就在上周，主动股基在增仓1.61个百分点，仓位重回80%以上，随着上证综指上涨3.5%(为二月最大的单周涨幅)，全部偏股基金的单位净值平均增长率为4.01%，首尝战胜大盘的喜悦。

对于未来走势，杨德龙认为，尽管我们预判市场今年的主基调已经由去年的下跌转向反弹，但预计市场仍将一波三折。预计在2500点附近将有一轮调整，深度估计在10%左右，我们也会适量减仓;但指数达到2300点确认底部后我们也将及时加仓，应对反弹。对待下一阶段的配置，仍然以超跌蓝筹股为主，继续持有绩优板块。