好买媒体报道
媒体关于好买的最新报道
 
马年财富风向标
2014-01-29      作者:好买财富董事长、总经理 杨文斌

大类资产配置决定着财富管理的成败。2011年固定收益产品一只独秀,2012年的债券产品风生水起,2013年股市的创业板让人刮目相看,那么,2014年的财富风向如何呢?

类固定收益——一枕新凉一扇风

近几年的熊市成就了类固定收益产品,其主力信托产品规模早就超过10万亿大关,而基金公司子公司青出于蓝,截止2013年12月,一年左右的时间,已批复的基金资管超过66家,融资类项目的规模已突破1万亿。站在目前的时点,类固定收益产品的环境正在起变化,犹如立秋时节那一缕吹来的凉风,秋意了然。

管理层对影子银行的调控,给信托业这匹野马装上了笼头。这种调控是全方位的,除了近期流传较广的国务院107号文的直接调控之外,早前中组部《关于改进地方领导干部政绩考核的通知》明确提到“把政府负债作为政绩考核的重要指标,强化任期内举债情况的考核、审计和责任追究,防止急于求成,以盲目举债搞‘政绩工程’”更是釜底抽薪。众所周知,基建历来是信托的砥柱,地方政府不计成本举债,是信托膨胀之源,其根源无外乎GDP导向,及负债和还债的直接责任人不对等。对影子银行的调控,削弱信托主体的信用。年末岁初,已经出现种种不好的迹象。另外,2014年5月、6月、7月将是兑付高峰期,分别有263款、254款、272款信托产品到期,涉及规模分别为487.87亿、472.11亿、440.43亿。信托公司也将面临更强的刚性兑付压力,这也为类固定收益产品蒙上了一层阴影。

PE、债券——正是霜风飘断处

PE与债券是2013年一对难兄难弟,前者为IPO开闸苦苦守候,后者在无风险利率节节高升时一败涂地。2014年也是面临着相同的时候,三九天已经过去,市场已经淘汰一些参与者,但余寒仍在。2013年11月中旬,国务院明确将新三板挂牌企业范围扩充至全国,并指出转板的机制,挂牌企业可直接上市。2014年1月份,内地IPO再度恢复运转,从证监会近期发声来看七百余家排队企业在年内消化问题不大,项目退出渠道已经畅通,特别是未来IPO有可能由核准制向注册制转变,稳定PE未来预期,毫无疑问寒冬已经过去。

2013年的债市让老革命遇到新问题。这主要是利率的升高,根源是利率市场化的推进和机构配置行为的变化。随着债市的大幅下挫,市场可能正在接近新均衡。2013年底的第二次流动性危机并未对收益率曲线产生显著影响,短期和中长期利率上升的幅度明显偏低。一方面是由于“6.20”的前车之鉴,让机构心态更加平稳。另一方面像利率债的安全边际已经达到一个较高的水平。高等级信用债收益率也在向贷款这个更大的池子靠拢,具有配置价值。

股票类产品—吹面不寒杨柳风

2013年是指数的寒冬,却是主动管理型股票产品的早春。从各个类型基金的表现来看,股票型基金平均涨幅达17.16%,混合型基金平均涨幅13.39%,私募股票型基金年平均上涨13.31%,在各类资产表现中最佳。大的经济周期与政治周期已经展开,2014年股票类产品虽然可能还有波折,但已经吹面不寒。

预测2014年股票类产品基于两个大的前提,其一,经济下行趋稳;其二,流动性仍然较紧。2014年中国的GDP目标应该仍维持在7.5%左右,不会太低。而在“盘活存量,用好增量”的大的框架下,利率正处于市场化的过程中,流动性总本仍可能维持中性偏紧的状态。在经济下行趋稳,流动性弱化的情形下,股市估值不存在大幅提升的空间,但在一些时点存在估值回复的可能,大盘蓝筹股存在着交易性的机会。市场结构性行情仍是主导,结构性行情的主脉至少包括两条,其一,新经济代表仍受到市场追捧。主要来自于科技进步,以及经济发展方式转变带来的机会。2013年新经济只是斩露头角,11月,社会消费品零售总额首次当月超过2万亿元,同比名义增长13.7%,其中网络消费功不可没。其二,传统经济改革释放出活力。2014年作为新政府全面推进改革的元年,国有企业改革,财税改革,金融改革,新型城镇化和土地改革等将为相关传统行业注入活力。

在这一过程中,明显的分化仍是主旋律,正如2013年股票型中最好的公募上涨超过80%、私募超过100%,而最差的下跌30%,形成巨大的反差。在这种行情中,选股型股票类基金,无论私募、公募,或将胜出。

更多杨文斌在福布斯的其他专栏文章