为什么就是找不到无邪的玫瑰花;我不想长大，长大后世界就没有花;我不想长大，长大后我就会失去他--摘自同名歌曲《不想长大》。

潜伏的明日之星

所谓的“明日之星”，就是2005年之前的张靓颖。超女比赛之前，还是一个未被发现的丑小鸭，一个潜伏在成都的酒吧中驻场演出的普通歌手。海选之后，最终凭借自己的实力，成为中国走上格莱美红地毯的第一人，在世界的面前绽放自己美丽的歌喉。你听过张靓颖唱的情歌吗?比如《印象西湖雨》，不妨去听一听，那些情歌忧伤而又悠远，会渗透你的心灵。

私募这个行业有点像超女海选，都是众多的选手在一个相对公开的环境中PK, 看谁最终能脱颖而出。超女凭的是自己的演唱能力，而基金经理则用自己的业绩来说话，逻辑都是一样的。根据好买对私募基金近一年的PK统计，截止到2010年6月底，沪深300指数下跌了19%，而同期最好的10个私募全部获得了正收益：

数据来源：好买基金研究中心

看了上面的榜单，你可能会大吃一惊。是的，除了新价值之外，绝大部分的上榜公司都让人感觉陌生。蓦然回首间，往日的明星基金繁华褪去，一些渺无声息的中小盘私募基金却异军突起，成为舞台上亮眼的新星。

小盘子、小团队、小策略

这些公司能在近500个私募产品中拥有前10的席位，固然有一定的偶然性，但也可以找到一些共性。一言以蔽之，就是公司要“小”：小盘子、小团队、小策略。小盘子，是指公司管理的信托资产较少。就我们所知，除新价值外，上述各家公司的管理规模都在5亿以下;小团队，是指公司的投研力量一般不超过5个人，以投资总监为核心，少而精;小策略，是指公司的投资理念和方法都比较单一和专注，例如冠军翼虎，始终坚持自己投行出身的优势，专注自下而上的选股策略，上半年在医药板块上大快朵颐;亚军六禾，信奉市场研判的灵活策略，在时机选择和行业热点上的操作颇为成功。

再进一步，我们将私募公司分为大型和中小型两类。其中，大型公司是指截止到2010年6月底之前，拥有9个以上信托产品且运行满一年的公司，或者9个以下但总规模仍在10亿以上的。结果是，符合条件的大型公司共12家，仅占私募公司总数的6%，却发行了170个产品，占产品总数的35%，平均每家高达14个;剩余的317个产品则分属187家中小型公司管理，平均每家不足2个。这两类公司近一年的业绩对比如下：

 数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2010-06-30

结果十分的有趣，大型公司的业绩高度集中在0-10%之间，比例高达57%。而中小型公司的产品业绩表现则比较分散，尤其在1年业绩超过10%以上的两段区间内，中小型公司的数量明显要比大型公司更多。显然，大型公司稳健有余，而进取不足。未来的明日之星，似乎更多的会在中小型公司中产生。

不想长大

大型私募公司的业绩日趋中庸，是个不争的事实，其中既有客观原因，也有主观因素。客观看，私募的盘子越大，投资标的就越大。而从股市的规律来看，古今中外，小盘股的业绩都远超大盘股。美国股市的数据显示，从1926到2004年的78年间，小盘股年平均回报率为18%，大盘股仅为12%，中国的数据还比较短，估计未来差距只会更大。更为重要的是，主观看，大型私募公司的规模大都已经在10-30亿之间，即使以每年创造20%的业绩回报来看，就可以轻松获得上亿元左右的管理费。既然如此，基金经理又何必像以前那样累死累活的跑公司、看研报、冒风险呢?稳健压倒一切，已成为大型公司的普遍心态，只是大家心照不宣而已。

如今的张靓颖已经是国际巨星，有了自己的经纪公司，想必再没时间去成都的酒吧为自己最早的粉丝们唱歌了。而新价值也凭借去年的冠军头衔，1年内从不到3亿的规模增长到了30亿，增长10倍，缔造了另一个草根创业的传奇成功故事。财富在增长、风格在变异，我找不到答案，只希望能有更多的时间，去看更多的公司，在他们长大之前，找到他们。是的，就像那首歌里唱的，不想长大，因为不想长大后失去他们。

本文作者为好买基金研究中心执行董事、总经理