中国通货膨胀就像是侵入你家后院的敌人，不请自来，严重危及你的财产安全。你别无选择，必须拿起投资的武器来把它赶出去。

货币战主导股市波动

国庆之后的A股市场犹如“过山车”。先是长假刚过，市场出现了凌厉的“七连阳”上涨，并在随后几周内继续高歌猛进，沪深300指数一度逼近去年8月创下的3,800点高位。正在一片欢呼声中，市场却急转直下，从11月10日起连跌一周，跌幅超过12%。短短2个月里，究竟发生了什么，让投资者的心态如此跌宕起伏?

风起于青萍之末，始于日美，而止于中国。10月初，美国率先释放信号，计划推出第二轮量化宽松政策(即QE2)。10月5日，日本央行降息，将利率目标调至(0-0.1)%的区间，并表示将维持零利率直到日元企稳。正是多个外围市场的利好因素在十一长假中的叠加，使得各路资金在节后纷纷涌入股市并迅速推高了指数。不过，美国在上游放水，中国却在下游忙着截流。10月20日，中国央行令人意外的突然宣布加息，紧接着11月10日，再次上调银行存款准备金率并达到历史最高点。央行这次的反应速度，出乎绝大多数人意料，引用高善文的一句话：事情正在起变化。可以说，正是对未来货币供应的预期混乱，才造成了当前股市的剧烈波动。

拥抱泡沫

我个人对未来的通货膨胀和资产泡沫的形成依然持较为确定的态度。首先，全球两大发达经济体日美的先后表态，基本上为未来1年内全球范围内的货币宽松确定了基调。中国虽然已经开始收紧流动性，但从房地产市场挤压出来的资金却不容小觑。10月7日，上海出台了房产调控实施细则，对房产投资进行了各种严格的限制。作为全国房产市场的龙头，上海的表态是对今年4月国务院房产新政的具体呼应，继上海之后，深圳、广州等地也纷纷响应。毫无疑问，房产十年牛市正走向终结，投资者的资金从以前分散在房产和股票两个市场，慢慢集中到股票这个单一市场。做个比喻，中国正处在一个两面夹击的尴尬位置，对内要控制房产资金溢出带来的内河泛滥，外部则要高筑城墙，防止国际热钱因人民币系统性升值而带来的海水倒流，通货膨胀的压力不言而喻。

实际上，通涨已在各个商品领域迅速扩散。仅以农产品为例，数据显示，农产品指数在今年9月中旬就创出了历史新高，比2005年足足上涨了100%。从棉花、绿豆一直到苹果、大蒜，涨声一片!通涨简直就像是侵入你家后院的敌人，不请自来，严重危及你的财产安全。你别无选择，必须拿起武器来捍卫自己的家园。这个武器，就是尽量减少现金头寸，更多的去主动投资。虽然A股的市盈率已经不低，但相比于那些更不靠谱的商品，其流通性和规模性依然具有很大的优势。不要害怕股市泡沫，尤其在泡沫的初期，拥抱泡沫、保持一些醉意，反而是最安全的保值方法。资金量小的投资人，不妨多买入指数基金或股票型基金。资金量大的，则可以选择那些进攻性强的私募基金。总之，少持现金，多拿资产。

退出时机

泡沫虽好，终究会破灭，所以要时刻保持清醒，想清楚未来退出的时机和方式，免得最后被泡沫呛死。最近看到一个经典的泡沫退出案例，和大家分享一下。

2000年1月，美国在线公司AOL宣布以1,810亿美元的天价收购时代华纳，成为世界历史上最大的一宗兼并案。美国在线当时是美国第一大互联网服务商，时代华纳则是传统传媒巨头，资产覆盖纸媒、杂志、电台到电视台。公司在合并之初，曾被世人誉为“传统和现代的结合”，将互联网与有线电视结合起来，前景似乎充满灿烂阳光。合并时，时代华纳原股东仅获得新企业45%的股权，美国在线因市值更高，其股东获得55%的股权。2003年1月，随着互联网泡沫破灭，美国在线的财产大幅贬值，造成了新公司1,000亿的亏损。同年9月，新公司董事会决定，将AOL从公司名称中删去，以结束这个商标给投资者造成的巨大困惑。这个故事告诉我们，保持清醒，才能在泡沫破灭时果断出逃，就像美国在线的股东们，成功的在顶峰时，将手里的泡沫资产变成了时代华纳的真金白银。

资产泡沫会维持多久，半年?一年?很难说。到那个时候，你会选择什么作为资产转移最好的避风港?不妨考虑一下房产吧，放眼望去，目前似乎只有房产还没有泡沫，因为早已被牢牢的按在地上。 

本文作者为好买基金研究中心执行董事、总经理