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2012年的投资风眼
2012-02-10      作者:好买执行董事、总经理 杨文斌

杨文斌 好买执行董事兼总经理降低现金头寸,增加权益类和债券类资产的比重,是2012年可以考虑的总体资产配置策略。

给我一双慧眼吧

2011年对我们做投资的人来说,应该是比较困难的一年:股市交了白卷,沪深300指数全年下跌25.01%,股票型公募基金无一盈利,私募基金有正收益者也是凤毛麟角;加息通道下债券沉没,黄金、外汇、大宗商品8月后也都乏善可陈。不过,2011年的投资并不是一张白卷:银行信贷外资金渠道的产品很多,收益率也很好,一年期9%以上的固定收益信托产品在2011年俯拾皆是,3-6个月的银行理财产品也可以轻松拿到5%的年化收益率;对冲基金也正式起航,阳光私募、公募专户、券商集合理财都陆续推出了以市场中性为代表的低风险对冲基金,为绝对收益类产品提供了新的选择。

如果在2011年开年之际,我们就可以看到这些,那2011年的投资,会很容易:买固定收益,卖股票;买美国,卖空中国、欧洲。所以,我们缺少的永远不是投资机会,而是发现投资机会的慧眼。

飓风的风眼

虽然中国经济和企业盈利正在往下走,外围看上去也不稳,但飓风下,也有平静安全的风眼。正如朱雀说的:这是最坏的时候,但也是最好的时机。2012年,政策的重点已经从围绕“稳物价”转向“稳增长”,而且,基于国内物价回落趋势已成,政策也确实有了更多的放松空间。11月30日,央行宣布下调存准0.5个百分点,是三年来的首次下调,也是货币紧缩政策见底的明确信号。所以,2012年很可能会是温和宽松的一年,经济的下降和回升都将是温和的,不会是硬着陆,也不会有惊喜,投资人可以从容布局。

“行到山穷处,坐看云起时”。股市已经被挖出了一个大坑,许多蓝筹的估值几乎达到了历史最低点。同时,货币却将迎来宽松局面,所以12年股市的机会并不差。对于激进型的投资者,完全可以考虑把股票或股票型基金的仓位加到50%左右。当然,股市是说不准的,相对股市,我们看债市更清楚和更明确一些。宽货币下,债市也处于好的投资时机。对愿意持有的人来说,信托的固定收益、银行的理财产品,收益都还在高位。2011年固定收益信托一年期产品的平均年化收益在7%-8%,中长期产品则在9%以上,值得持有。甚至可以去选择一些更长期的2-3年期品种持有,以锁定其高收益:这样的收益,可能未来一两年会再也看不到。如果不是希望持有到期的,那么选择债券基金做做交易也不错,尤其是主投中高等级信用债的,在宽货币的趋势下可能有好的表现。而对于前两年曾经红透半边天的PE市场,我认为还是谨慎一些。2011年的最后两个月,PE的平均回报倍数仅为2.78倍,创投机构在境内外的退出回报倍数明显下滑,一、二级市场甚至出现估值倒挂的现象。所以,投资者对专注于国内企业海外上市,及单纯依靠IPO退出的PE基金应当更为谨慎。不过,一些行业经验丰富,专业导向,同时退出渠道具有丰富资源的私募股权机构仍可关注。毕竟,中长期看,品质优良的PE机构每年20%-30%的回报仍具很强的战略吸引力。

风险点

股市的下跌可以清楚反映在净值上,但有些风险却非常隐蔽。我想提醒大家固定收益信托的一些局部风险,这也是我在和众多信托、基金等机构沟通时大家所担忧的。整体经济不会硬着陆,不代表我们前面是一马平川,毕竟经济在往下走,信用风险在增大。温州的“路跑跑”现象,也可能未来出现在某些固定收益信托上。房地产调控引发房价大幅下跌以及“限购风暴”的升级,都会增加地产信托的兑付风险。此外,投资于艺术品、酒类、茶类等收藏品行业的产品,也需要特别慎重。由于缺乏公开透明的信息披露,这些产品的水太浑太深。而且,个别的信托公司,尤其是一些非国有信托的风险在加大,要注意甄别,毕竟,这是一个“拼爹”的年代。因此,投资者不要在意收益率是否高一两个百分点,可能这一两个百分点,就能决定你是否可以安全地躲在飓风的中心风眼,是赚一些安稳钱,或是被飓风卷走。

好买基金执行董事、总经理     杨文斌

 


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