一面是依靠余额宝，天弘基金创造了基金业一夜暴富的神话。今年上半年营收高达15.98亿元，净利润达到2.79亿元，较去年同期分别暴增25.81倍和32.76倍；

一面是破7、破6、破5，甚至可能破4，余额宝一路跌跌不休，天弘基金的收益随之大幅下滑，目前收益率仅为4.17%，令众多理财者失去信心甚至弃之而去。

余额宝可谓一枚硬币的两面，尽管其发展速度令人惊讶，对接的天弘基金也受益匪浅，但随着其商业模式的被披露以及市场利率的大幅下行，也越来越受到诟病，令人堪忧。

天弘半年净赚2.79亿

天弘基金股东内蒙君正8月8日公布的半年报显示，天弘基金上半年营业收入高达15.98亿元，净利润达到2.79亿元，较余额宝基本没有贡献收入的去年同期分别暴增25.81倍和32.76倍，成为盈利增长最快的基金公司。

而内蒙君正持有天弘基金36%的股权。其半年报指出，天弘基金由于经营业绩改善，贡献投资收益1.01亿元，占公司净利润25.05%，有了天弘基金的利润贡献，内蒙君正净利润较去年同期增长59.85%。

据《中国联合商报》记者了解，去年上半年，天弘基金还仅是一家徘徊在盈亏平衡线上的小型基金公司。其营业收入只有6190万元，净利润也只有852.52万元。但天弘基金的命运从去年6月和支付宝合作推出对接余额宝的天弘增利宝开始改变。

在短短的一年多时间里，天弘基金的资产管理规模迅速达到5862亿元，其中对接余额宝的天弘增利宝贡献规模达5742亿元。天弘基金也一举取代占据中国基金业老大位置7年之久的华夏基金，成为基金管理规模最大的基金公司。

事实上，记者注意到，余额宝带给天弘基金的收入贡献在去年下半年就已经开始显现。内蒙君正2013年年报披露的信息显示，天弘基金在去年全年实现营业收入3.54亿元，其中下半年收入占比高达83%。不过，由于余额宝项目前期较大的技术和人员投入，给天弘基金带来的利润在去年下半年还非常少，导致去年全年天弘基金仅盈利1093万元。而今年上半年，天弘基金终于迎来营收和利润大爆发。

今年5月底，阿里巴巴斥资11.8亿元成为天弘基金第一大股东获得证监会批准，阿里的入主为天弘基金的未来发展带来了更多想象空间。

不过，值得注意的是，与曾经的龙头老大华夏基金相比，天弘基金在收入规模上已经可以匹敌，但净利润规模尚存较大差距。

据记者了解，华夏基金2013年营业收入为30.47亿元，如果余额宝下半年规模保持稳定，天弘基金全年营业收入或超30亿元，赶上去年华夏基金的收入水平。但由于最赚钱的权益类产品规模较大，华夏基金去年净利润达9.71亿元，天弘基金即使在今年全年实现6亿元的净利润，与华夏基金相比仍有差距。天弘基金的利润率明显低于华夏基金。

或“破4”令人堪忧

毋庸置疑，去年下半年以来，以“余额宝”为代表的货币基金宝宝掀起了一场全民理财“运动”，宝宝类货币基金也赚的盆满钵满。

然而，自今年春节以后，破7、破6、破5，宝宝类货币基金“跌跌不休”，最近两个月收益更是大幅下滑，开始游走在收益率“破4”边缘。

据记者了解，在计的11只互联网货币基金“宝宝”中，余额宝对接的天弘增利宝的收益目前最低，收益率仅为4.17%。此外，苏宁零钱宝、微信理财通的最高收益也维持在4.3%左右，收益最高的百度百赚利滚利对接的嘉实活期宝收益率也未能超过4.6%，最新的收益为4.59%。

“从长期来看，余额宝现在的收益是在回归常态，而不是在‘下跌’，整体看今年的收益仍然会高于货币基金正常年景的平均收益。”天弘增利宝基金经理王登峰对《中国联合商报》记者表示。

数据显示，截至今年6月30日，余额宝规模5742亿元，居中国最大、全球第四大货币基金。其二季度末规模达到2013年末的3倍多，但和今年一季度末相比，增速大幅回落，仅增长6%。

针对《中国联合商报》记者提出的“目前收益率最低的余额宝能否破4”问题，好买基金研究员卢杨认为，这主要取决于两个因素，首先是看余额宝在三季度是否还会维持较高比例的协议存款配置，其次市场的长端资金利率是否还会继续往下走，如果这两个因素都成立的话，那么三季度余额宝破4 是非常有可能的，整个货基的收益下半年将维持在3.5%-4%之间。

济安金信基金研究员马永靖也认为，如果整个下半年央行货币政策的资金利率还会往下调的话，那么下半年“破4”还是很有可能的。此外，近期有消息称央行对货币基金的监管条文将发布，这可能也会对未来货基收益构成不利影响，目前来看，三季度货基收益还会维持一个继续缓慢下行的过程。

而据一位不愿具名的大型基金公司相关人士透露，最近监管层组织货币市场基金规则修订多次座谈，对货币基金的流动性管理和风控提出了更高要求，极有可能会取消偏离容忍度的上限，把向下偏离0.25%作为调整级阈值，触发后可能会被监管要求调整，但可能不会视为违规。

对此，有市场分析人士表示，“负偏离容忍度干预阈值如果下调，在市场向下波动的过程中，将对货币市场基金的操作产生很大的影响。”由于货币市场基金投资组合的期限都比较短，市场一旦出现大的波动，货币市场基金出现负偏离容忍度“爆表”的情况并不罕见。

不过，也有市场分析人士认为，“如果向上偏离限制取消，有利于货币市场基金在市场好的情况下储藏部分收益，用以对抗市场下行的风险。”

鉴于此，卢杨告诉记者，目前一些互联网货基已经开始降低配置投资银行协议存款的比例，随着债市的转暖，二季度货币已经开始调仓提高投资债券市场的比例，一些互联网货基不排除会通过投资策略的变换而将收益做高。