好买媒体报道
媒体关于好买的最新报道
 
债市或转入震荡 不妨配置可转债基金
2014-06-18      作者:韩平

在新股重新开闸,管理层不断放松银根并加快放行境外资金入市步伐之际,A股市场似乎正在迎来一波“吃饭”行情,而这一波“吃饭”行情,似乎又与大蓝筹股的走牛密不可分。不过,出乎市场预料的是,既有债券的安全性,又具有股票进攻性的可转债走出了一波小牛市,令相关的可转债基金终于有望摘掉年度亏损的帽子。

前五月可转债基金表现不佳

今年以来,受益于基本面、政策面的利好支撑,债券基金走出一波牛市行情。数据显示,债券基金前5个月平均收益率高达4%,一举打败股票基金、货币基金,成为今年理财市场上最大的黑马。而即便是截至昨日,债券基金(A、B、C类计为不同的基金,下同)的算术平均收益也达到了5.23%,在开放式基金中居位第一,也是目前为止最赚钱的基金品种。Wind数据显示,今年以来截至6月13日,纳入统计的647只债券基金,有617只债券型基金取得了正收益,30只债基收益率达到10%以上。而同期纳入统计的737只股票型基金,今年以来亏损竟达1.88%。股票与债券的背离走势,令夹在两者之间的可转债基金业绩不佳,今年以来截至昨日,7只亏损超过2%的债券型基金中,可转债占据了3席。一个主要的原因就是可转债的交易价格更多的是与股票价格挂钩。

从债券基金盈利的情况来看,今年以来已有30只债券基金(主要是分级的B类产品)的收益超过了10%。其中排名前三的分别是新华安享(A、C)、新华纯债A以及兴全磐稳增利债券基金。

与此相反,由于上半年大多数时间里蓝筹股表现并不给力,一些重仓持有此类股票的可转债品种的基金收益令人沮丧。来自同花顺的数据显示,华宝兴业可转债的跌幅达到了6.09%,华安可转债的跌幅也在3.3%左右,均排在了债券基金收益排名的末尾段。

近一个月可转债基金大跃进

不过,这一局面在最近一个多月的时间里出现了大逆转。受益于蓝筹股尤其是石油股的改革预期以及蓝筹股可进行优先股试点的政策,5月中旬开始,相关可转债品种被市场广泛看好,从而迎来了一波力度较大的上涨行情。龙头品种中石化转债,其交易价格从5月中旬的103元左右起步,截至昨日,最高上涨到108.38元,同期平安转债的价格运行与其大致相当。另一家银行股的可转债中行转债也从6月初的最低99.12元,上涨到前日最高位102.03元。从而带动相关基金在最近一个月的收益迅速大涨。

同花顺数据显示,最近一个月,涨幅最大的基金是银华转债B,该基金在一个月的时间内就大涨19.52%,领先第二名新华惠鑫分级B近10个百分点,在全部2000多只基金中,成为仅次于富国创业板B(29.68%)的涨幅第二大的基金。此外,民生加银可转债、建信转债均取了收益超过6%的好成绩。

专家分析

下半年可转债基金能否继续涨?

债券基金今年上半年交出了一份满意的成绩单,那么下半年债市“小阳春”能否延续,尤其是可转债基金,在最近一个月大涨之后是否还有继续上涨的能力?投资者是否有波段操作的可能?

对此,好买基金的研究人员介绍说,在近期定向宽松继续加码的背景下,银行间市场资金利率整体平稳,进入6月下旬,机构年中考核压力再次成为市场关注焦点,但目前来看,短期流动性相对充裕,机构对中长期资金面预期普遍较为乐观,短期资金利率将以3.5%为中枢做震荡。在经历了此前交易价格大幅上涨之后,当前信用债收益率整体以震荡为主,一些前期涨幅较大的品种昨日交易价格跟随股市下跌也出现了一定的下跌走势,加上新股开闸在即,市场风险偏好有所上升,后期债券基金单边上扬的势头将告一段落,市场有较大概率转入震荡期。但债市的投资机会仍然存在,在“微刺激”的作用下,权益类市场或迎来反弹,风险承受能力略高的投资人可适当配置可转债基金。

华富基金认为,短期企业债仍有较好的机会,未来可转债个券机会较多,投资者可重点关注基金的季度报告。

特别提醒

债券新基数量锐减企业信用风险当规避

虽然债市今年整体表现强势,但投资者似乎并不买账,一个可能的原因是去年投资者大多被套令市场热情难以上升。Wind数据显示,截至6月17日,今年以来仅有28只新债基发行,募集总额不过165.23亿份,单只新债基平均发行份额仅为5.9亿份。而去年共有167只新债基成立,募集总额达到2618亿份,单只新债基的平均首募份额为15.68亿份。需要指出的是,今年以来单只新债基的平均发行份额,已创下有债券型基金历史以来的最低点。此外,一些债券基金由于赎回比例较大,不少已经成为迷你基金,此类基金通常为了应对赎回,其仓位相对会较低,因此收益情况不容乐观。

另一个需要提醒的风险因素是,债券基金管理者的经验更加重要,尤其是整个管理团队的风险控制能力更值得关注。在目前债券基金品种同质化较为明显的情况下,投资者不宜轻宜介入新的债券基金。从今年债券基金的表现来看,亏损最大的富国天盈亏损了约14%,表明债券基金一旦控制不当,风险也同样不可小看。

万家稳增基金经理唐俊杰强调,在经济增长速度放缓的情况下,企业信用债的表现会随着经济潜在增速不断下移,出现信用风险的概率越来越大,因此未来信用类债券的投资需要更加仔细谨慎。投资者要规避那些周期性较强、产能过剩严重、盈利能力较弱和抵抗经济下行能力较差的投资主体。

事实上,今年超日债就出现了到期不能兑付利息的风险。业内人士表示,目前需要关注的信用风险主要包括:一是钢贸涉矿行业风险;二是担保圈风险,很容易引发多米诺骨牌效应;三是小房地产商资金链断裂,进而导致部分信托计划、基金子公司计划出现兑付风险;四是地方债务风险。但是看好蓝筹股上涨潜力的投资者则可以对可转债基金进行逢低吸纳。

知多D

可转换债券怎么玩?

据专家介绍,可转换债券是债券的一种,它具有在特定时间、按特定条件转换为普通股票的权力,是一种特殊的企业债券。由于它的可转换性,可转换债券兼具债券和股票的特征。

投资者买入后,可以按照约定的比例将其转换为债券发行公司的股票,其转换比例一般会在发行时确定。可转换债券通常只有较低的票面利率,以中国石化公司发行的可转债为例,其第一年的利息只有0.5%,第二年0.7%,持有到第5年,也只有1.8%。不过虽然利息极低,但是因为它拥有在二级市场上交易,以及随时可以转换成股票的权利,还是受到了投资者的喜爱。换句话说,在股票市场不好的时候,持有人可以将其作为债券持有,享受每年的固定利息,一旦股票市场好转,持有人又可以将手中的债券换成股票,收益可能大大超过债券的固定收益。当然,如果投资者对市场的判断失误,转换成股票后市场一路下跌,那么同样也会出现亏损,即不再有债券保值特性。

如果投资者一直持有可转债不转换成股票,也有两种风险,一是市场上大多数投资者都不看好这个品种,因此其市场交易价格有可能低于发行价。二是发行此类债券的公司破产,这样作为债券持有人,只能接受破产资产进行清偿,只不过其受偿顺序是排在股东前面的。兴业全球的专业人士介绍,目前监管部门对发行可转债公司的要求较高,大多是盈利能力较强的大公司,从目前来看,我国发行可转债的公司还没有出现过破产清偿的情况,可转债的信用评级都比较高。

更多杨文斌在福布斯的其他专栏文章