从“12苏镀膜”的成功发行至今，中小企业私募债面市已一年有余，但据好买基金研究显示，尽管很多中小企业私募债年回报接近10%，但公募基金整体却鲜少参与。

一年发行总额超212亿元

据好买基金统计，截至2013年6月底，除已经到期结束的12巨龙债和12拓奇债外，共有197只私募债处在续存期。

依据上市地划分，上海81只、深圳114只、浙江股权交易中心2只。按有数据可查的债券信息分析，中小企业债的发行总额为212.60亿元;平均发行期限2.5年;发行时的平均票面利率为9.1%。其中最高的是12浙浦江，达到14%，最低的是12苏飞钻的5.5%。

仅7家基金公司投私募债

“就目前的情况看，仅有7家基金公司旗下的公募产品(剔除专户)涉及中小企业私募债的投资，占所有基金公司的十分之一都不到。”好买基金分析师卢杨表示。

中小企业私募债面市后，基金公司肯尝鲜者并不多。直到去年11月初，鹏华中小企业纯债基金才完成公募基金投资中小企业私募债的第一单。其投资如皋市顾庄生态园开发建设有限公司的中小企业私募债券的票面利率为9.8%，期限为3年。富国是参与中小私募债最多的公司，旗下的富国纯债A(爱基，净值，资讯)B、富国强回报A(爱基，净值，资讯)和富国强收益A(爱基，净值，资讯)共涉及10只私募债产品，其中富国纯债A/B就占7只，金额达1.15亿元。另外，新华纯债添利A的参与频率也较高，所投私募债的平均票面利率高达9.39%。

截至2013年6月底，共有9只公募基金分别公告购入31只中小企业私募债，涉及资金金额达到4.54亿元。从发行时的票面利率看，平均为8.9%，略低于所有中小企业私募债的平均值。

从公募基金所投私募债的发行方来看，多集中在12如顾庄、12盛水债、13泰医药等环保、新能源、医药领域。这与国家和地方政府目前重点扶持和发展的行业相契合，在一定程度上也降低了违约风险发生的概率。

风险高致私募债遭机构冷遇

卢杨认为有这样两个原因令私募债遭机构冷遇。

首先，经济增速相比前几年明显有所放缓，中小企业面临的局面更加困难。信用风险进一步加大，而私募债风险溢价不足，收益率偏低在一定程度上阻碍了投资者的积极性。

其次，信用评级和信息披露的不完善也是制约私募债发展的原因之一。即便是已经上市发行的私募债，能看到信用评级的仅占总发行量的约10%。

据悉，目前除了券商和少数几家基金公司外，其他投资机构几乎没有涉足，这导致私募债市场流动性不足。不同于国债、信用债、可转债等可以作为质押回购的标的物，私募债目前尚未被沪深交易所认可为质押物。对于一些需要通过放大杠杆提高收益大的债券型基金来说，操作上不够灵活。

卢杨认为随着利率市场化进程的推进，以及债券市场的扩容趋势，未来中小企业私募债的规模有望得到进一步推升。目前仅有9只公募债基投资中小企业私募债，参与度占债券型基金总数的5%都不到，有明显的提升空间。