面对日益收紧的银根和不断萎靡的市场交易量，开发商开始利用各种渠道疯狂融资，境外资金、国内信托、境内资本市场、国内非银行贷款占开发商资金的构成已经超过了60%。随着开发商融资需求的不断增加，各种渠道的融资成本也不断高涨至历史最高位。

调控致资金链紧绷

开发商融资路线与政策调控缓急密不可分。

据易城中国统计，在其监测的83家大型房企单笔1亿元以上的融资记录显示，共出现了3次融资高潮，分别是2010年7月、2010年9月和今年的3月，与政策的调控时间吻合。

政策调控下银根紧缩，目前各大银行已经基本暂停了开发贷，而作为开发商另一重要资金来源的销售款，也因交易量的萎缩而受阻。

据中原监测的14个重点城市4月成交量数据显示，成交总面积为642万平方米，环比下滑5%，同比下降46%。值得注意的是，4月成交面积同比降幅比3月有所扩大，已连续第三个月保持较低水平。

低迷的市场已经造成了房企业绩的明显变化，以万科为例，今年4月万科销售达79亿元，在刚刚过去的“红五月” ，万科的销售面积为81万平方米，销售金额90.1亿元，与今年1月销售额超过200亿元的辉煌相距甚远。

同样，面对资金问题的还有大型国企。近日中信地产发布消息，暂停了IPO，对此其公司的高管直言，现在重要的不是扩张而是生存下来，现在的楼市已经进入了“剩”者为王的地步了。

连大型房企全难抵御的市场变动，对于中小房企而言或是灭顶之灾。

融资潮席卷大小房企

开发商的坚强能力，并没有当初任志强预料的那么强。

根据好买基金以及普益财富等机构发布的最新数据显示，5月国内54家信托公司共成立房地产信托产品47款，其中被纳入统计的26款房地产信托产品募集资金达到96.24亿元。

在频繁发放信托的背后是开发商融资成本的不断上涨，尤其是受货币紧缩政策影响比较严重的中小房地产企业甚至愿意付出超过20%的利率用来信托融资。

易城中国研究部副总监孙建指出，在房企疯狂融资的背后其成本已经升至了历史高位。目前国内银行一年期的贷款利率为6.31%，而截至一季度末，房企境外融资和上市房企债券票据融资的利率已经达到了12.75%，是银行利率的一倍。

尽管融资成本高涨，但是房企还是各尽所能地“借”钱。其中信托成为了其小规模型融资的最爱。

今年以来，很多大型房地产企业都加入了信托发行大军的行列。3-4月，湖北保利投资有限公司委托交银国际发放信托贷款，募集资金4亿-5亿元，用于其武汉保利华都三期项目的后续建设，年收益率为8.7%-9.2%，保利置业为其担保。4月，上海绿地也曾发起信托贷款，用于旗下项目建设，年利率9.5%，为期一年，投资门槛为100万元。

房企不再绑架银行

记得许多年前，全国工商联房地产商会会长聂梅生的一句话很为流传，就是“房企绑架了银行”。

2008年，金融危机到来，房地产业面临着生死攸关的关键时刻，政府出台了一系列的救市政策，也被不少分析人士认为政府是在救银行，救个人按揭。

之所以会出现这样的声音，主要是由于开发商的资金大部分来源于银行，个人买房主要靠的是按揭贷款，一旦出现问题势必造成金融动荡，出现类似次贷危机那样的险情。

而时至今日，开发商的资金构成中银行已经失去了最重要的位置，品牌房企已经在不断丰富自己的融资渠道。

据易城中国统计，去年银行贷款在开发商资金构成中占据了半壁江山，达到了50%，而今年一季度末，银行贷款占开发商资金的比例已经降至37%，境外资金已经成为了开发商资金的第一大来源，占比达到了39%。

孙建预计，随着楼市成交量的进一步萎缩，开发商对于资金的需求还将加大，开发商降价求生的预期将不断加强。