IPO暂缓发行的消息公布后，去年以来持续扩张的打新基金遭遇“断粮”尴尬。

由于不知道此次IPO会暂停多久，因此已经有部分基金开始调整投资策略。对于持有打新基金的投资者而言，是否该马上赎回?

基金经理建议大家区别对待，如果投资者持有的打新基金成立时间较长，目前还有一定“浮盈”的话，宜及早抛出，因为打新基金本质是低风险基金，不太可能转型为股票型基金，未来难有打新时的风光;如果是新成立的打新基金，投资者最好斟酌一下，因为此时赎回未必能保本，最好等保本后再赎回。

打新基金上半年受追捧

根据Wind数据，目前市场中有300只较为典型的参与打新的公募基金，其中，无论是老的打新基金还是新成立的，规模均在二季度有明显增加。

截至6月30日，打新基金净值规模步入百亿元级别的超过60只，更有4只基金规模突破150亿元大关。其中，今年以来持续保持最大规模的“工银绝对收益”高达160.71亿元;“招商丰泰”紧随其后，规模达到157.76亿元;“西部利得成长精选”和“中海积极规模”也分别达到153.77亿元和150.7亿元。

另有13只打新基金，净值规模在120亿元到150亿元之间。

打新基金一般存在最优规模，规模过大可能导致投资者收益下降，但部分基金公司却倾向于快速推升规模，使得百亿级别打新基金成批增加。

伴随着数量和规模的激增，打新基金的收益率也成为市场关注点，根据好买基金研究中心测算，打新基金收益由两部分组成——底仓收益和新股收益，由于今年1到5月份市场的狂热，部分打新基金将底仓股票占资产净值的比例有所放宽，结合6月以前市场平均涨幅达到138%的情况，部分打新基金半年时间就获得了两位数以上的收益。

当限制底仓在5%以下，剩余较为优质的打新基金的平均收益也在8%以上;而当剔除底仓贡献，单单关注纯打新收益时，随着冻结资金的增加和新股发行速度的提升，A类公募、社保机构网下中签率目前徘徊在1.5‰左右，结合今年以来新股平均破板时间(即涨停板打开)在17个交易日，单纯打新收益贡献半年基本维持在4.5%左右。

IPO暂缓对杠杆打新产品影响更大

一般而言，低风险级别的打新基金，实际上只有最高5%的股票底仓，超过90%的资金都是以现金形式停留在账面上，以便有充裕的资金随时打新，同时提高中签率。因此，面对客户赎回，一般可以轻松应对。

不过，对于那些拥有杠杆的私募打新产品而言，IPO暂缓带来的影响会有很大杀伤力。

从历史看，最近三次IPO暂停时间都较长。最近的一次是2012年11月16日暂停至2014年1月7日，其间交易日达247天，另外两次分别是2008年9月16日至2009年7月10日，2005年5月25日至2006年6月2日，交易时间分别是198天和249天。

本次IPO暂停超出市场预期，连已参与申购的冻结资金也一并退回，这是以往几次所没有的，反映出管理层对市场的呵护。如果考虑到注册制等因素，暂停时间或许会超出预期。

如果IPO暂停6个月，按照之前新股的平均年化收益8%-10%来看，对分级打新基金将是一个灾难。部分产品或将面临大量赎回，最终被清盘。

部分基金转型投资债券和货币

为了应对赎回危机，打新基金纷纷开始转型。所谓转型，并不是指打新基金违背基金招募说明书中的相关规定，而是在实际操作中的转型。

由于证监会规定，新基金不能在基金相关契约中明确标注“打新”字样，而基金公司通常都是以新发混合型基金为打新主力，当然也有部分老基金在实际操作中转为纯打新基金。

如今，打新基金纷纷转变投资策略，选择投资更加稳健低风险的债券市场或货币市场。

长信基金上周就发布了公告，称在新股暂停申购期间，将调整打新基金的投资策略。“将在保持流动性的前提下，进行债券类资产的投资。投资策略倾向于3-6个月期的债券类投资。结合目前债券收益率水平，我们认为债市处于平衡市阶段，持有策略仍能获得相对稳定的投资收益。”

南方基金表示，短期内打新基金将转变为债券型基金，长期则会转变为保本基金运作。

国泰基金也指出，在保证流动性的前提下，旗下打新产品将以中短久期的债券为主进行投资，努力提高组合的静态收益率。

此前打新最为积极的国联安基金也表示，打新产品短期操作将以纯债投资为主，在兼顾流动性和收益性的前提下，将以利率债和中高等级信用债为核心构建组合。

针对基金情况

选择不同策略

对于持有打新基金的投资者而言，目前该选择赎回，还是坚守?

对于投资者而言，如果购买的是老的打新基金，年初以来的收益应该不会太低。比如，老牌打新基金“国泰浓益灵活配置”、“国泰民益灵活配置”等，今年以来，截至上周末，基金净值涨幅都在11%以上。对于有杠杆的基金，投资者获取的收益则更高。投资者可以将基金赎回，转向其他投资。

对于那些收益率不高的打新基金而言，投资者不想赎回的话，可以趁大盘处于低位时，转换为其他股票型基金，等待大盘反弹，有一定收益后再赎回。

对于那些新成立的打新基金而言，投资者要赎回就要先算一本账了。例如“西部利得成长精选”，该基金6月2日成立时规模只有2.07亿份，但6月底达到了惊人的152.7亿份，一个月不到吸金150.63亿元。而从业绩来看，截至7月8日，其单位净值为1.004元，成立以来收益率仅0.5%。该基金招募说明书显示，它没有申购费率，赎回费率为0.5%。也就是说，投资者如果当天赎回还要承担一部分本金的亏损。即使到上周五收盘，其净值也只有1.006。

对打新基金持有人而言，当务之急是及时了解基金公司动向，了解自己所购买的产品未来的投资策略会怎样调整，是否符合自己的风险承受能力，从而决定是否赎回。

考虑到打新基金纷纷转型，如果没有合适盈利的话，投资者最好观察一下再说。如果该基金支持转换，投资者也可以选择适当的基金产品进行转换。