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降存准为债市注入“强心剂”
2012-02-23      作者:林晓鸿

今年来的首次下调存准率,对资本市场而言可谓牵一发而动全身,不仅令A股市场掀起一波反弹,更令债券等投资领域波澜四起。

债券经历前期几个月的牛市后开始横盘,1月经济数据的影响令利率债和信用债品种收益率出现回升,资金面不由得捉襟见肘。降存准的消息,对近期偏弱的债市不啻为一剂强心针:消息公布次日,市场资金面表现立竿见影,现券收益率普遍回落、成交量有所回升。除心理上提振市场信心外,市场人士认为,这对债市未来走强也夯实了基础。

“上周银行间资金面骤紧,回购利率飙升是本次"降准"的直接导火索。”金鹰持久回报分级债基拟任经理邱新红分析认为,管理层这一动作,不仅有助于增加银行的超储率、降低货币市场利率,更从另一方面暗示物价的趋势性下降已令“降准”引发通胀的主要顾虑基本解除。虽然1月CPI数据略高于市场预期,但上半年通胀将趋势性回落,2月CPI可能回落至3.5%附近。“不过此次"降准"的最终目的还是在于促进贷款投放,保增长”,邱新红指出:“降准间接降低了贷款的实际利率,并通过货币乘数效应扩大信贷投放,提振经济。”

从投资角度看,“降准”为债市营造了一个相对宽松的环境,对债市形成重大利好,不管短期交易性机会,还是中长期投资价值。短期内,流动性将得到明显改善,给利率产品和高评级信用债带来交易性机会。中长期内,信贷扩大经济提振后,市场风险偏好上升,中低评级信用债投资价值逐渐显现。同时,市场流动性缓解资金利率回落后,也更便于套利交易。

好买基金研究中心指出,对于投资者而言,从“降准”引申出的种种市场前景预判,与债券相关的投资机会相对更为确定。邱新红则预测认为:“如果债市走牛,投资带有杠杆的分级债基B份额,收益机会很可能远远大于风险。”如果是风险偏好较低的投资者,则建议可选择收益相对确定的A类份额。

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