受A股市场近期大幅震荡的影响，上周大部分公募基金创下10月下旬以来最大减仓幅度，股票型基金平均仓位再次降至80%以下;而追求绝对收益的私募基金经理都感慨今年的市场节奏非常难以把握，踏错节奏往往会带来严重的后果。

不过，由于公募、私募基金均保持谨慎，严格控制仓位，因此受波及程度较低。其中11月公募基金的跌幅为3.94%，表现超过沪深300指数2.51%;而私募基金方面，截至12月6日，据好买基金研究中心对能够取得11月收益率数据的695只私募基金统计显示，11月私募基金当月平均收益率为-0.74%，单月大幅跑赢沪深300指数。

11月A股市场震荡走低，特别是最后一个交易日大跌，直接诱发了私募基金对12月市场的谨慎预期。据私募排排网对全国近60家私募基金公司问卷调查显示，看涨12月行情的私募占比骤降至22.86%，比11月大幅下降25.52%;看跌的私募占比为25.71%，比11月大幅增加16.03%;认为横盘整理的私募仍占大多数，占比达到51.43%。数据显示，近八成私募对本月行情谨慎，逾四成目前半仓。

尽管11月A股表现不佳，但10月的反弹使得11月的基金发行市场有所升温。据好买基金统计，11月非结构化私募基金产品共发行17只，较上月有所增加。

重仓配置防御性行业

据对阳光私募仓位配置行业分布的统计，截至12月6日，食品饮料、机械设备、金融服务、医药生物和电子元器件等为私募重仓的几个行业，占比分别为9.37%、9.30%、9.12%、7.91%和6.23%。业内人士分析认为，这表明私募对“抗通胀”的关注在持续转向前期超跌的板块，而进入11月下半月后，市场面的消极因素则推动私募资金流向防御性行业。

从私募基金的仓位情况来看，11月份私募的平均持仓比例为57.76%，较前月的仓位略有下降，高仓位基金占比增多，但是平均仓位却有所降低，说明即使看好后市的私募基金也认为未来不确定性很大，需要减少极端仓位，以免过分放大风险。

在私募基金的产品和持股数方面，平均每家私募基金公司管理产品8.21只，平均管理总规模8.70亿元。11月每家私募所拥有的产品均数较10 月有了一定的增长，但管理规模却出现了较为明显的下滑。同时，本月份私募基金的持股集中度继续下降，持有10只以内股票的私募基金占比降为62%，而持股超过20只的私募基金占比则上升到7%。可见，随着预期的改善，私募还是希望通过提高持股数来分散部分风险。

投资策略“无为而治”

好买基金研究中心的武晓江认为，今年市场或许可以说是“无为而治”，采取低仓位少操作或者坚持自己投资策略不变的私募基金，至少在保全以前业绩成果的基础上给投资者带来了一定的收益并且远远跑赢大盘。

国金证券基金研究中心的杨舒和张剑辉认为，阳光私募反应有所滞后，786只非结构化产品月均绝对回报0.66%，平均落后沪深300指数2.1个百分点，取得超额收益的仅194只。155只结构化产品月均绝对收益1.97%，相对同期指数落后2.07%，约三成战胜同期市场。私募对反弹参与不足与前期跌市中采取防御策略、低仓避险有关。数据显示，今年以来绩优者以“价值型”领先、高频交易者占优。

好买基金研究中心的朱世杰认为，震荡市是检验私募最好的工具，也是私募面临洗牌的时期。很多过去牛市创新高的私募会有很漂亮的业绩，但它们若不能保存前期的硕果，那么在今后的很长时间里将不能提取业绩提成。只有那些业绩稳定增长的私募基金才能保持发展，他们在持续获得业绩提成的同时，也能让在不同阶段介入的投资者都获取正收益，而后者才是更重要的。

值得注意的是，去年大放异彩的私募今年的表现却不免有些寂寥。去年排名前10位的除了展博1期实现了5.34%的正收益之外，没有1只实现正收益。

去年高居榜单前列的优胜者今年表现缘何会有如此大的反差呢?好买基金研究中心的许付漪认为，原因是多方面的，首先是市场的不给力，其次是今年的市场更多地表现为一种热点驱动的风格，急转的风格对于私募基金经理也是一个严峻的考验。

后市仍为中性偏谨慎

对主流私募基金所关心的热点问题的调查显示，关于A股市场的估值水平和资金面，认为估值偏低的私募基金占比上升为58.62%，而认为股市估值水平合适和偏低的私募基金占比略有上升，达到34.48%和6.90%。调查数据显示，认为资金量将增加和维持的比例分别为58.62%和41.38%。

11月份A股市场在波折中下滑，最后1个交易日更是出现了暴跌，极大地打击了市场的信心。因此，大批私募基金对于未来大盘走势的看法都趋于悲观，看多后市的私募机构占比骤降至7.14%，而认为股市将继续恶化的私募基金占比则跃升至25.00%。不过大多数私募基金对于未来大盘走势的判断仍以中性为主，占比达到67.86%。

由于目前降息的预期比较强烈，债券市场受此推动表现超过股市，引起了投资者的广泛关注。对债市未来表现持乐观态度的私募占比为32.14%，对于未来债市走势不是很确定的私募占比为57.14%，此外，还有10.71%的私募基金认为债市将会走弱。

总体而言，私募基金对12月的投资策略仍以中性偏谨慎为主，认为股指将呈现小幅震荡格局，应当保持中性仓位，密切关注政策走向，及时根据市场情况作出调整。