近来，在年中吸储因素下，连续坐了2个多月“滑梯”的货币基金7日预期年化收益率再度飙升，达7%以上的产品屡见不鲜，甚至部分产品的7日年化收益率已超过20%。

不过，噩耗随之而来。一直叫嚣着“狼来了”的协议存款提前支取罚息这回真的来了!据了解，目前已有少数几家银行“拒签”提前支取不罚息条款，虽然这在年中“红利”下尚未对货币基金收益造成明显影响，但业内人士预计，在协存提前支取罚息背景下，银行系“宝宝”有望逆市突围。

协存提前支取罚息来了

早在3月24日央行就提到，“不允许存在提前支取存款或提前终止服务而仍按原约定期限利率计息或收费标准收费等不合理的合同条款”。此前，协存是获取相对较高收益同时保持良好流动性的主要武器。协存提前支取罚息，相当于在保持同样流动性时收益率变低，这将促使货币基金改变其资产配置。

好买基金认为，此举对货基直接的影响是货币配置的平均剩余期限可能会变短，其它工具的占比将显著提升。在货币基金的投资工具中，除了与银行存款相关的一些产品，主要就是1年内到期的央行票据以及397天（含397天）以内的债券。从货基现有的平均剩余期限来看，普通货基是81天，而“宝宝”对应的期限是92天。协存规则改变之后，为平衡流动性与收益性，平均剩余期限将变短。相应的，其它工具，像央票、短期债券等的吸引力会上升。基金业协会5月底数据显示，目前货币基金规模1.9万亿元。货币基金如转向央票、短期债券等，将压低短端收益率，利好债市。

多位基金公司有关人士均表示，目前已有商业银行拒签同业存款提前支取不罚息条款，但是只是极少的几家，对货币基金整体投资尚无影响，特别是在年中“红利”对冲下，影响更微乎其微。

“有些银行不接受这个条款，主要是非标治理导致银行的同业资金需求减弱。”有人士指出，“是否签订提前支取不罚息条款，这属于银行和基金公司之间的商业行为，预计监管层不大会要求统一取消。”

银行系宝宝有望逆市突围

不过，有货币基金经理指出，如果未来统一取消提前支取不罚息条款，对货币基金收益影响仍将很大，尤其是对协存占比较大的货基，收益率会更低点。

该人士分析，如果没有提前支取不罚息条款，意味着货币基金投资的同业存款最高只能配置30%，考虑到流动性，甚至可能只能配到15%或20%。

而从3月末货币型基金的配置来看，传统货币中存款的占比平均为60.17%，互联网“宝宝”对应的货基的占比更是高达81.01%，其中近一半的“宝宝”存款占货基资产净值的比例超过90%。

从数据来看，协存提前支取罚息对互联网“宝宝”的影响更大。上述货币基金经理进一步指出，如果银行不是统一取消同业存款提前支取不罚息条款，则银行系“宝宝”有望受到更多优惠待遇。

从近期货币基金收益来看，上述影响已得以显现。在最新7日年化收益率排名中，微信理财通、余额宝两大互联网“宝宝”的领军产品预期收益率分别为4.596%、4.267%，排名靠后;而一些来自基金系、银行系的“宝宝”则后来居上，其中，银行系“宝宝”中渤海银行的“添金宝”、兴业的“掌柜钱包”预期收益率超过5%，民生如意宝和平安盈都在4.8%左右。

不过，好买基金预计，协存提前支取罚息对货基的流动性管理要求提高，相对传统货币基金而言，各个宝类产品更能发挥优势。宝类产品是互联网和传统货基结合的产物，天生具有流动性管理上的优势：小客户占比多，集中赎回可能性小;可运用大数据手段，分析客户资金进出特点，从而给基金经理在流动性安排上提供更多的支持。