经过前期次新杠杆基金疯狂飙涨后，本周三以来，这些高风险基金上演了理性回归，在“带头大哥”银华鑫瑞连续大跌带动下，部分分级基金的高风险B份额均现大幅调整。且令人费解的是，一些分级基金的稳健A份额也开始回吐。对此，好买基金研究员陆慧天认为，分级基金的这波上涨主要是游资的推波助澜，并提醒投资者警惕暴炒后的风险。

走势犹如“过山车”

本周以来的4个交易日，大盘表现平稳，上证指数仅上涨0.21%，而次新杠杆基金价格大起大落，表现极度活跃。

银华鑫瑞前两日连续涨停，前日以跌停报收，昨日继续下跌7.90%;同瑞B、银华瑞祥周一、周二也都是连续涨停，周三分别下跌7.22%和7.06%，周四分别下跌7.63%和6.92%;

泰达进取本周前两日上涨17.86%，周三、周四累计下跌11.00%;国泰互利B本周以来的四个交易日累计上涨19.12%，继周三涨停报收后，昨日下跌4.30%。

值得一提的是，除了次新杠杆基金表现异常活跃外，以稳健著称的次新分级基金的优先份额的表现却令人捉摸不透。

银华金瑞周二涨停，周三下跌2.47%，昨日继续下跌6.81%;同瑞A周二、周三连续涨停后，昨日则几近跌停，截至昨日收盘跌9.90%;国泰互利A也是在周二、周三连续大涨后，昨日大跌9.63%。

从折溢价情况看，截至本周二，银华鑫瑞的溢价率已经达到46.01%，同瑞B溢价31.39%，国泰互利B溢价29.13%，泰达进取溢价28.07%。当时就有分析师认为，这种高溢价不可延续，从周三开始高风险的B份额就开始纷纷回落。

暴炒后风险骤增

好买基金研究员陆慧天认为，同为分级股票型基金，部分遭遇暴炒而其他一些并没有异常的波动。究其原因，主要是因为这几只基金的场内份额过小，如长盛同瑞B 场内份额在1000万左右，银华鑫瑞也只有2000多万，相对上市公司股票动辄上亿甚至上百亿的规模，炒这些分级基金只需要少量资金，往往数百万的成交额即可大幅拉升。其次，这些基金都为新上市的产品，进取份额的溢价率相对老产品略低，也给炒作资金提供一个比较好的理由。

与此同时，陆慧天强调，这几只分级基金的风险已经非常大，由于此类基金可以利用配对转换的几只进行套利交易，在大幅上涨后场内份额的整体溢价率已经超过10%，场外套利资金可以通过申购母基金到场内分拆抛售，例如，银华金瑞和鑫瑞对应的母基金银华中证内地资源主题已经有25.61%的溢价，如果成功套利，利润将非常可观;

然而对应的场内份额价格会因为源源不断的套利盘而暴跌，甚至有出现跌停的可能。不过需要注意的是，分级基金从场外申购到完成场内分拆抛售需要T+3天，中间依然存在一些不确定因素，需要投资者注意。

机构撤散户涌入

实际上，分析师的担忧是合理的，因为近期的交易所数据显示，在分级基金的活跃表现中，凸显出了机构撤离，散户入场的特征。

昨日，商报记者观察深交所公布的分级基金交易公开信息显示，参与资金主要是券商营业部的散户资金，长盛同瑞A、长盛同瑞B、国泰互利A、银华鑫瑞等基金买入和卖出的前五大席位均被券商营业部占据。

然而，仔细观察公示可以发现，机构专用席则均出现在卖出席位。银华鑫瑞卖出的第二、三、五位均为机构专用，合计约1147万元;银华金瑞卖出的第二、三位也均为机构专用，合计约368万元;

从换手率情况看，昨日银华金瑞日换手率达到53.78%;银华鑫瑞日换手率61.59%;同瑞A日换手率30.24%;同瑞B的日换手率达到33.52%。