基金大砍仓，看空?潜规则?

偏股型基金仓位降至84.5% ，ETF基金连续8周遭净赎回

怎么才能摆脱“88魔咒”?偏股型基金选择了一个“头疼医脚”的方式：砍仓。监测数据显示，偏股型基金在上周已降至84.5% ，是今年以来第一次大砍仓。结合近期股市震荡下跌的行情 ，基金砍仓对走势的影响不言而喻。对基金的持有人来说，不赎回手上的份额就永远赚不到真金白银，再加上保险等机构因看淡未来走势而赎回，所以基金有被动砍仓的压力。另外一方面，基金为保份额稳定而使出的“潜规则”或许也在作祟。

仓位虽降但仍处高位

这一次，基金砍仓好比是“必选动作”，当偏股型基金整体仓位达到88%时，按照经验来说，无论基金情不情愿都必须砍仓。截至3月8日的监测数据 显示，偏股型基金整体持股仓位降至84.5%，与节后最高时近90%的仓位比已大幅下降。其中，股票型基金整体仓位87.6%，混合型基金整体仓位 80.1%。参考当前偏股型基金约 2.7万亿元的规模，这一次砍仓大约“砍掉”了1500亿元，相当于一个贵州茅台的总市值。

目前，仓位高于90%的基金数量占比显著下降，而中低仓位基金数量占比有所增加。数据显示，仓位高于90%的基金数量占比27.7%，仓位在 80% ～90% 的基金数量占比37.4%左右，仓位在70%～80%的基金数量占比23.0% 左右，仓位低于70%的基金数量占比11.8%左右。

从基金公司来看，70家基金公司中有48家主动减仓，22家主动加仓，主动减仓的公司家数显著增加。管理规模前十名的公司，整体仓位由 86.5%下降到83.5%。大型基金公司中，华夏、易方达、南方等基金公司均减仓明显；中小型基金方面，除国泰、东方等少数基金外，大多也进行了减仓操作。

持有人看淡后市

A股屡屡出现“88魔咒”，市场人士认为这是因为公募基金对股市前景高度一致且乐观，但实际收益率又低于预期。国信证券青岛营业部咨询部经理张继超表示，今年经济大规模复苏的可能性不大，企业盈利也难以出现大规模爆发，因此A股并不具备突破“88魔咒”的条件。

回顾近来A股的走势，不少银行股在2月中旬从暴涨转入暴跌，而且日内波动非常剧烈。QFII是最热衷于银行股的机构投资者，在它大规模进场之前，银行股的日内走势如“心电图”般波澜不惊。因此，QFII很可能已相继兑现了银行股积累的利润。

“外资来炒A股大多是抱着一年挣5%到10%的心态，但是A股经过3个月时间的估值修复，不少外资追捧的蓝筹股涨幅超过了50%，估计其总体收益能有20%到30%。如果3个月就完成了1年甚至是3年的收益目标，外资还会继续持有吗?”广发证券青岛营业部分析师陈超提出这样的疑问。

另外，保险等机构也有赎回基金的动作。险资是ETF型基金的主要持有人之一，而来自上交所和深交所公示数据显示，上周ETF基金整体依旧没有摆脱缩水的窘境 ，集体瘦身24.23亿份，这已是ETF基金在今年以来，连续第 8个交易周份额净赎回。蓝筹股反弹以来涨幅较大，以及看淡近期大盘上涨空间，是险资赎回的主因之一。

为保份额或故意砍仓

一位基金业内资深人士说，无论是券商集合理财产品还是公募基金产品，“做净值”可是门学问。“如果业绩做得好，就要好到1.1元以上；如果亏，干脆就亏到0.9元之下。”

一般来说，净值做到1.1元以上，投资人认可管理人的投研能力，不但不会赎回产品，相反还有可能追加，但是在目前的行情下很难实现。反过来，净 值跌到0.9元以下，投资人虽然抱怨管理人投资水平太差，但也不愿轻易割肉，总希望等反弹了再走，结果是被迫留了下来。这是资产管理行业内流行着一种“套 住投资人”的说法——产品发行阶段追求规模，完成发行之后故意把业绩做差，投资者被套后不主动赎回，管理人就可以舒服地靠提取管理费过活。

作为国内资金的重要主力，不少公募基金现在也面临同样的烦恼。今年以来公募基金的表现非常抢眼，特别是在2月份大盘震荡收跌的情况下，超过九成 的股票型基金仍取得了绝对收益，不少基金净值也回到了2009年时的水平，因此基金也面临着三年期“套牢盘”赎回的压力，难以进一步提高仓位水平。上述业 内人士说：“这个时候不排除公募基金故意砍仓做低净值，以保证管理费能收得舒舒服服。”

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私募3月信心大降

牛市看公募，熊市看私募。尽管今年以来的最高收益出现在私募基金当中，但若论整体收益，私募在本轮行情中的表现不如公募。

据好买基金研究中心的统计，公募偏股型基金在近1月、近3月、近6月、近12月的时间周期内表现均好于私募基金的平均收益；而私募基金仅在近2年的时间周期同时跑赢公募偏股型基金和沪深300指数。

值得注意的是，本月初，融智评级调查显示，3月份阳光私募信心指数较上月大幅回落，降幅达10.96%，计划减仓的基金经理占18.37%，较上月大幅增加14个百分点。

融智评级调查显示，3月A股市场趋势预期信心指标为120.41，较上月下降17.89点。其中，有40.82%的基金经理对3月A股市场趋势 持中性态度，48.98%的基金经理都对市场趋势乐观，有10.2%的基金经理对市场趋势悲观。对市场趋势乐观的基金经理比例大幅下降20.23个百分点，对市场趋势悲观的基金经理占比增加8.07个百分点。

融智评级高级研究员包桂芝表示，与上月相比，对3月份市场持悲观观点和计划减仓的私募经理均大幅增加，表示私募较上月信心大幅降低。宗和记者 李征