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9月通胀数据“沉重”不改医药长期走势
2010-10-28 作者：王海洋
时隔33个月，央行重燃加息风潮。这是继2008年降息周期与2009年持续保稳后重新开启的加息周期。
央行19日晚间宣布，自10月20日起，同时上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。调整后，存款基准利率升至为2.50%；贷款基准利率升至5.56%。其他各档次存贷款基准利率也据此相应进行调整。
《医药经济报》记者发现，在央行加息政策公布之后的首一个交易日，A股市场所有行业均出现了不同程度的下跌，其中黑色金属、建筑建材、有色金属等资本密集度较高的行业下跌幅度明显，房地产行业冲击猛烈，跌幅平均值达到4.63%，居所有行业之首。而医药板块等抗周期行业和资本密集度较低的行业跌幅相对较小。
有业界人士向记者分析指出，医药板块抗震指数偏高。对于医药企业而言，加息影响将主要体现在利息费用方面。如果央行自此步入加息周期，未来医药企业的财税负担必将有所加重，但总体上看，对医药行业的冲击小于其他资本密集型产业。该分析师具体表示，如东阿阿胶、同仁堂、片仔癀、金陵药业等中药类上市公司的负债水平较低，加息影响甚微。
此外，宏源证券研究所认为，在9月份经济数据即将公布之际，央行忽然宣布加息，或表明CPI数据将再创新高。
9月通胀数据“沉重”
据了解，央行在9月底的第三季度货币政策委员会例会上，表现出了对通胀的特别关注。例会后发布的新闻稿中，与此前一直采用的“保增长、调结构、防通胀”的次序不同，货币政策委员会将“防通胀”提到首位，且认为“任务依然艰巨”。
兴业银行资深经济学家鲁政委亦认为，加息之举意味着9月CPI再创新高，而且央行更为关注贷款过快增长和资产泡沫化压力，“防通胀”首位警示。
“由于CPI持续走高将降低居民名义收入的实际购买力，与国家改善民生的政策基调相冲突，因此，加息的动作表明央行控制通胀的决心，从而改善居民生存条件，提升收入的实际购买力。”好买基金研究中心报告指出，8月份CPI数据连创新高，9月新增人民币贷款和外汇占款增幅再度扩大，这加重了市场对9月CPI将再创年内新高的判断。
广发基金宏观策略分析师孙建波表示，此次加息的结构是非对称的，除一年期存贷款均加息25个基点外，中长期存款利率多加，中长期贷款利率少加，活期存款利率未调整。其根本目的是收缩流动性，希望通过推动存款长期化的途径，有效压制资产市场泡沫，控制通胀水平。
根据央行公告显示，一年期存贷款基准利率同步上调25个基点至2.50%，但二年期存款基准利率上调高达46个基点至3.25%，三年期存款利率上调52个基点至3.85%，五年期存款利率上调60个基点至4.20%，而一年期以上至五年及以上期限贷款基准利率均仅上调20个基点。
记者发现，20日A股开盘，医药板块表现中性，但抗震效应较好，居当日市场资金流向第五位，部分个股涨幅居前，生物制药股亦受追捧，四环生物升3.33%，浙江医药升4.91%，上海医药升3.59%。
有行业研究人士认为，总体来看，加息必然会使部分产业受到打压，结合短期大盘累计涨幅较大这一现状，加息可能成为部分资金获利离场、指数回调的一个理由。但从中长期来看，在全球流动性泛滥之时中国选择率先加息，显示了政府对于改变经济结构，以内需拉动经济增长的信心和决心，对股市基本面产生利好。
板块长期走势仍看好
好买基金研究中心报告显示，假设1个月之后市场对加息带来的影响完全消化，对未来各行业的走势也形成一致预期，从公布后1个月指数涨跌幅来看，大部分行业都由降转升，其中资本密集度较轻的制造业，如轻工制造、信息设备等行业，以及消费类行业，如医药生物、商业贸易等行业均有良好表现。
报告认为，国内外息差的加大以及人民币的升值预期将使得热钱进一步流入国内，对股市资金面将构成利好。同时，短期内由于超预期的政策因素可能使得市场出现回调，但随着市场预期的稳定以及政策信息的消化，中长期指数将在基本面和资金面的带动下延续下半年以来的走势。
“人行此次加息在情理之中，但是时间上有些超出预期。”上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉表示，加息作为周期性政策，短期内可能引发市场的震荡，但是中长期来看，不会影响经济发展的趋势，对于当前Ａ股市场的上行轨道也不会造成太大的改变。
英大证券近日发布《2010年第四季度医药投资策略报告》表示，医药板块经过10月中上旬的大幅下跌，风险得到快速释放，溢价率跌回100%以内，重新回到历史均值附近，绝对估值和相对估值趋于合理，机构超配医药板块，将有望分享中国医药市场需求端持续快速增长带来的长期投资机会。投资策略方面，积极寻找跨年度投资品种，包括抗通胀能力强，四季度产品价格有望上涨的公司；“十二五”生物医药产业规划和“十二五”医药流通产业规划受益公司；有资产整合预期的公司；三季度业绩超预期的公司。
“对生物医药产业，投再多的钱都不为多。”联想投资高级副总裁周宏斌透露，截至目前，该公司投资的生物医药项目占到了整个投资项目的三分之一，今年四季度对生物医药产业的投资速度还会加快。
然而，宏源证券研究员同时提醒，虽然加息有助于缓解负利率状况，但当前人民币升值预期增强，加息将吸引热钱流入。考虑到此次加息幅度较小，负利率状况依旧，加息对于收缩流动性的影响较小，央行或进一步运用数量型工具管理热钱流入。
央行19日晚间宣布，自10月20日起，同时上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。调整后，存款基准利率升至为2.50%；贷款基准利率升至5.56%。其他各档次存贷款基准利率也据此相应进行调整。
《医药经济报》记者发现，在央行加息政策公布之后的首一个交易日，A股市场所有行业均出现了不同程度的下跌，其中黑色金属、建筑建材、有色金属等资本密集度较高的行业下跌幅度明显，房地产行业冲击猛烈，跌幅平均值达到4.63%，居所有行业之首。而医药板块等抗周期行业和资本密集度较低的行业跌幅相对较小。
有业界人士向记者分析指出，医药板块抗震指数偏高。对于医药企业而言，加息影响将主要体现在利息费用方面。如果央行自此步入加息周期，未来医药企业的财税负担必将有所加重，但总体上看，对医药行业的冲击小于其他资本密集型产业。该分析师具体表示，如东阿阿胶、同仁堂、片仔癀、金陵药业等中药类上市公司的负债水平较低，加息影响甚微。
此外，宏源证券研究所认为，在9月份经济数据即将公布之际，央行忽然宣布加息，或表明CPI数据将再创新高。
9月通胀数据“沉重”
据了解，央行在9月底的第三季度货币政策委员会例会上，表现出了对通胀的特别关注。例会后发布的新闻稿中，与此前一直采用的“保增长、调结构、防通胀”的次序不同，货币政策委员会将“防通胀”提到首位，且认为“任务依然艰巨”。
兴业银行资深经济学家鲁政委亦认为，加息之举意味着9月CPI再创新高，而且央行更为关注贷款过快增长和资产泡沫化压力，“防通胀”首位警示。
“由于CPI持续走高将降低居民名义收入的实际购买力，与国家改善民生的政策基调相冲突，因此，加息的动作表明央行控制通胀的决心，从而改善居民生存条件，提升收入的实际购买力。”好买基金研究中心报告指出，8月份CPI数据连创新高，9月新增人民币贷款和外汇占款增幅再度扩大，这加重了市场对9月CPI将再创年内新高的判断。
广发基金宏观策略分析师孙建波表示，此次加息的结构是非对称的，除一年期存贷款均加息25个基点外，中长期存款利率多加，中长期贷款利率少加，活期存款利率未调整。其根本目的是收缩流动性，希望通过推动存款长期化的途径，有效压制资产市场泡沫，控制通胀水平。
根据央行公告显示，一年期存贷款基准利率同步上调25个基点至2.50%，但二年期存款基准利率上调高达46个基点至3.25%，三年期存款利率上调52个基点至3.85%，五年期存款利率上调60个基点至4.20%，而一年期以上至五年及以上期限贷款基准利率均仅上调20个基点。
记者发现，20日A股开盘，医药板块表现中性，但抗震效应较好，居当日市场资金流向第五位，部分个股涨幅居前，生物制药股亦受追捧，四环生物升3.33%，浙江医药升4.91%，上海医药升3.59%。
有行业研究人士认为，总体来看，加息必然会使部分产业受到打压，结合短期大盘累计涨幅较大这一现状，加息可能成为部分资金获利离场、指数回调的一个理由。但从中长期来看，在全球流动性泛滥之时中国选择率先加息，显示了政府对于改变经济结构，以内需拉动经济增长的信心和决心，对股市基本面产生利好。
板块长期走势仍看好
好买基金研究中心报告显示，假设1个月之后市场对加息带来的影响完全消化，对未来各行业的走势也形成一致预期，从公布后1个月指数涨跌幅来看，大部分行业都由降转升，其中资本密集度较轻的制造业，如轻工制造、信息设备等行业，以及消费类行业，如医药生物、商业贸易等行业均有良好表现。
报告认为，国内外息差的加大以及人民币的升值预期将使得热钱进一步流入国内，对股市资金面将构成利好。同时，短期内由于超预期的政策因素可能使得市场出现回调，但随着市场预期的稳定以及政策信息的消化，中长期指数将在基本面和资金面的带动下延续下半年以来的走势。
“人行此次加息在情理之中，但是时间上有些超出预期。”上投摩根大盘蓝筹拟任基金经理罗建辉表示，加息作为周期性政策，短期内可能引发市场的震荡，但是中长期来看，不会影响经济发展的趋势，对于当前Ａ股市场的上行轨道也不会造成太大的改变。
英大证券近日发布《2010年第四季度医药投资策略报告》表示，医药板块经过10月中上旬的大幅下跌，风险得到快速释放，溢价率跌回100%以内，重新回到历史均值附近，绝对估值和相对估值趋于合理，机构超配医药板块，将有望分享中国医药市场需求端持续快速增长带来的长期投资机会。投资策略方面，积极寻找跨年度投资品种，包括抗通胀能力强，四季度产品价格有望上涨的公司；“十二五”生物医药产业规划和“十二五”医药流通产业规划受益公司；有资产整合预期的公司；三季度业绩超预期的公司。
“对生物医药产业，投再多的钱都不为多。”联想投资高级副总裁周宏斌透露，截至目前，该公司投资的生物医药项目占到了整个投资项目的三分之一，今年四季度对生物医药产业的投资速度还会加快。
然而，宏源证券研究员同时提醒，虽然加息有助于缓解负利率状况，但当前人民币升值预期增强，加息将吸引热钱流入。考虑到此次加息幅度较小，负利率状况依旧，加息对于收缩流动性的影响较小，央行或进一步运用数量型工具管理热钱流入。