股债双灾，债基难逃。动荡之中，债基地位，面临洗牌。

债基告别连续6年正收益的历史。即使如此。在求稳为目地的2012年，固定收益类产品以其不俗的业绩成为最有想像力的产品。因为它能打破“相对收益”，从而获得绝对收益。《机构投资》为您揭晓，哪些债基能摆脱低迷的现状，哪些债基最具潜力。

曾经牛气冲天的华富收益B、华富收益A等明星产品，年度业绩以亏损收场，拖累收益成绩。而风控严格的广发增强债券、招商安泰债券，却以亮眼的表现脱颖而出，成为2012年固定收益的潜力黑马。

华富基金：铩羽而归

华富收益增强，在这波债基灾难中跌得很惨。

wind数据显示，截止到2011年末，华富收益增强B、华富收益增强A的年收益率在同类产品中分别排名倒数第四、第五，其复权单位净值年收益率分别为-9.87%、-9.51%。

而它们曾在明星经理曾刚一手带领下，在2009年、2010年度收益中拔得探花和榜眼。

短短一年时间，华富收益增强遭遇冰火两重天。

根据华富收益增强A已发布的业绩报告显示，前三季度，华富收益投资股票的市值占其总投资近20%。第一季度，股票实现10.91%的收益。然而在第二、三季度，华富收益持有的股票连连下跌，二季度下跌14.83%，三季度跌幅更为严重，达31.53%。

“在2009年之后，股市行情也一直不错。为了获得高收益率，大部分的债基团队都把目光投向了股市，或投资二级市场，或在一级市场打新股。今年的股灾给债基带来了第一波灾难。”好买基金研究员曾令华告诉《机构投资》记者。

危机四伏，随着2011下半年城投债风波引来的可转债、信用债抛售潮，华富增强收益被彻底打落谷底。在债券的配置中，华富收益偏爱配置可转债。数据显示，仅在第三季度，华富收益投资可转债总市值是投资其他债券的四倍以上。

业绩大跌面前，基民用脚投票。华富份额急剧缩水。

根据WIND数据显示，华富收益增强A，年度累计赎回9.75亿份，赎回率达48%;而华富收益增强B年度份额赎率已超50%，年度累计赎回8.16亿份。

面对华富收益惨跌，华富收益的的灵魂人物曾刚，没有选择“东山再起”，而是最终离开，华富增强收益由之前联手管理的胡伟单独管理。2011年11月2日，华富基金发布公告称，公司旗下华富收益增强和华富强化回报两只基金的基金经理曾刚，已经于2011年11月1日离职。

曾刚曾掌管华富基金的大半江山，所管理的基金份额几乎全部属于固定收益类份额。数据显示，截至去年三季度末，曾刚管理的两只债券基金的规模超过38亿元，占公司资产规模超过50%。

松弛有度的谢军

暴风骤雨过后，有人铩羽而归，有人崭露头角。

直到广发增强债券一炮打响，以6.21%的年收益率问鼎基金产品的冠军，谢军才进入大众的视野。

谢军是一位老债基经理，自2006年9月开始任广发货币基金A的基金经理。不过，与易方达钟鸣远和富国饶刚的声名远扬相比，谢军之前的业绩一直不太出众。

“谢军的投资风格一向比较谨慎。在掌管广发增强收益的三年内，债券中主要配置国债、金融债，股票的投资比例也很少。”一业内人士告诉《机构投资》记者。

一直以来，广发的债券基金资产规模较小，但在谢军掌管下，业绩相比其他产品较为突出，成为广发基金一股不可忽视的力量。

数据显示，广发基金致力于发展偏股型基金，广发基金旗下共有20只基金，其中只有2只债券基金。这2只债券型基金分别是广发增强收益债券和广发聚利，其中广发增强债券于2008年成立，广发聚利则是一只封闭式债基，于2011年8月成立。

而广发增强债券自成立以来，一直实现正收益率。但是在2011年之前，同类产品中，广发增强的业绩一直很“稳而不冒进”。数据显示，2009年全年，广发增强年回报率在同类47产品中排名第40位。2010年全年，在66同类产品中，广发增强年回报率排名第49位。其在广发货币基金A执任的4年间，广发货币基金A每年的收益率也处于同类的中下等。

多年“稳而不冒进”路线的谢军，却在2011年的彰显出果敢。不仅在三季度避开了城投债风波，更是敢于在9月份逆势加仓。一张一弛的投资手法被业界称赞。

“谢军主要是去年波段上做得好。”业内人士如此告诉《机构投资》记者。

谢军在投研策略上，一直就很重视宏观分析。据资料显示，谢军任基金经理前，曾是债券研究员。自从2002年进入广发基金，谢军在广发基金一呆就有8年之久。同一时期来的吴应宝、黄建斌都已离去，如今在广发的基金经理团队中，除了易阳方和陈仕德，只有他的资历最老。

谢军对基本面的潜心研究，使得他步步踏准债市节奏。去年7月，谢军预测，9月份之后CPI同比涨幅有望下降，债券市场的牛市将很快来临。去年9月，谢军果断将可转债仓位加到基金资产净值的20%以上，债券投资占净值比例高达139.31%。而去年10月，宏观经济和债市的走势均验证了谢军的预判。到了去年10月中旬，谢军更是果断加仓到160%左右。

广发内部人士透露，2012年年初新发行的广发增强债券仍然由谢军掌管。

招商基金：王牌张国强

股市走弱，以低风险为特色的债基市场，成为基金市场的另一个争夺地。

典型代表——招商基金的债基，在同行中声名久远。

招商基金除了扎实的投研团队，稳健的投资策略、严格的风险控制也是决定债基制胜的关键因素。

资料显示，明星产品招商安泰债券，自2003年成立以来的回报率已达到73.49%。另一支2006年成立的基金招商安本增利，自成立以来的回报率也达到了42.02%。

相对于其他牛基，这两只基金的经理异动比较频繁。包括现任基金经理在内，招商安泰债券经历了10个基金经理的变更，招商安本增利经历了5个基金经理的变更。

一直以来，招商在经理的频繁更换中，不断遭受基民质疑。

然而业绩事实顶住种种质疑。

特别是招商安泰债券，自成立以来，招商安泰债券累计单位净值年收益率一直在同类基金中排名第一，2009年以后，年收益率也冲上了同类基金的第一。资料显示，同年初，前中信基金投资管理部总监张国强，任招商基金固定收益部总监。

来到招商基金之前，张国强就以“风控严格”在业绩声名显著。2008年熊市，其管理的中信稳定双利债券，以12.72%的净值增长率获得2008年全市场收益率第一名。

张国强对于产品的要求以稳为先。资料显示，招商安泰债券的机构客户占50%以上，它们对于产品的要求首先是稳定。

招商安泰债券之所以能做到以低风险取胜，主要得益于招商基金投研体系对市场风险的预测。张国强曾公开透露，“稳定的低风险收益也是我们所追求的，一旦某种产品风险系数较高，我们宁可抛弃高收益来降低风险。”2011年春节和6月份，先后两次出现过银行间资金面紧缺的情况，使得城投债面临极大的风险问题。在城投债问题出现之前，张国强及时对仓位进行调整，减少招商安泰A、B在城投债和可转债的持仓比例。

“获取绝对收益”的招商基金，凭着张国强的一张王牌，可否在2012年实现绝对收益，我们拭目以待。