由于没有业绩和融资额的限制，定向增发成了上市公司最主要的再融资手段之一。然而日前股市的低迷也令准备定向增发的公司发愁。

欧债危机的持续发酵使得全球经济复苏步履蹒跚，全球股市一片惨淡，A股市场更难独善其身，6月4日，沪指暴跌2.73%，创下了年内单日最大跌幅。

原本准备融资的公司心情有些沉重了，且不说去年已经过会的如大盘股陕煤化迟迟不见发行，而原定再融资的上市公司更是神经紧绷。有数据显示，截至6月6日收盘，目前已披露了增发预案但尚未正式实施的187家公司中，已有34家公司的股价低于拟增发价，出现倒挂现象，占比达到18.2%。

怎么才能让再融资的上市公司摆脱股价倒挂现象，目前公司惯用的招数便是下调增发底价，以解资金之渴。

巨额融资压顶

6月5日，环保部披露中国核电IPO通过环评初审的公示。尽管目前对于中国核电最终的募资额不得而知，但资料显示其5个募投项目的总投资额高达1735亿元，由此预计IPO数额不会太少。

此外，目前IPO过而未发的陕煤股份、中信重工、中国邮政，总计融资规模就已达到314亿元。

去年8月已过会的陕煤股份尚有173亿的融资计划待发，不过，对于陕煤股份何时挂牌上市仍没时间表。有市场人士表示，在目前市场疲弱的环境下，管理层在对大盘股陕煤股份挂牌上市时间上仍然还会考虑到市场的承受能力。

据了解，陕煤股份本次拟发行不超过20亿股A股股票，发行后总股本不超过110亿股。本次计划募集资金约172.51亿元人民币，主要用于煤矿及配套设施建设、资源储备及补充公司营运资金三个方面。

有接近监管层的消息人士表示，陕煤股份此次IPO实际早已“封券”，不存在程序上的问题。

此外，今年3月底过会的中信重工，虽然其金额较之前预计近70亿的规模已有所缩减，但仍有超过41亿的融资额尚在等待上市时机;而预计募资99.8亿元的中国邮政IPO计划，同样也在今年5月4日获得通过。根据证监会《首次公开发行股票并上市管理办法》中“核准发行后发行人应在6个月内发行股票”之规定，仅上述三家超级大盘股的融资规模就已有314亿元。

同时，处于上市流程、分量可观的大型IPO不下6家，目前已披露数据的5家融资额也达到了471亿。

根据证监会4月预披露的信息，淮北矿业、重庆燃气等都已披露招股意向书，其中淮北矿业此次拟发行不超过22亿股、募集资金超60亿元，仅次于中国邮政居年内IPO第二位;重庆燃气的招股说明书中虽然尚未披露预计募资额，但其拟上市发行规模也高达1.91亿股。此外，中国建材、中国铁路物资公司也在走上市流程，人保集团据传也可能在国庆前后上市，后者的计划融资额约为100亿元。

再加上已经通过审批，最迟将在下半年实施的562.72亿元再融资计划，笼罩在A股上空的“抽血”压力已经超过1300亿。

再融资迅猛

不仅超级大盘IPO融资凶猛，再融资压力也不容小视。数据显示，今年前五个月A股已实施的再融资募资额同比缩水近三成，但其实大量增发计划也是过而未发。

今年前5个月，A股有42家公司实施了定向增发，再融资额度约为889.19亿元，较去年同期缩水逾370亿元，缩水幅度近29.48%。不过今年以来，上市公司发布增发预案的总量相较于去年有了明显的上升。

具体来看，截至6日，两市共有217家上市公司披露了定向增发意向。其中，110家已获股东大会通过，28家已分获国资委、证监会批准。仅以后者来看，就有85.50亿股、562.72亿元的再融资计划“过而未发”。这其中不乏一些巨额再融资，如西北最大钢铁企业之一的酒钢宏兴的定增计划拟募资85亿元;海南航空计划募资不超过80亿元。这些再融资方案都丝毫不逊色于一次大盘IPO。

值得一提的是，按照有关规定，定增计划的批复自核准发行之日起6个月内有效，这意味着不出意外的话，这563亿元再融资最迟都将在下半年实施。

如果再加上已获股东大会通过的，目前再融资的融资额将扩大至2589.26亿元。不仅如此，上市公司这种再融资的频率，目前丝毫未见减速的迹象。

股价倒挂

由于没有业绩和融资额的限制，定向增发成了上市公司最主要的再融资手段之一，然而日前股市的低迷也令准备定向增发的公司发愁。

从尚未正式实施增发方案且已披露增发价的公司来看，目前有多家公司股价出现了低于增发价的“倒挂”现象，股价“倒挂”居前的分别为西飞国际、光电股份、东湖高新、美锦能源、科大智能、南岭民爆等。

具体来看，西飞国际报收8.01元，这与其此前披露的13.11元的增发价相比，倒挂5.1元，目前定增方案已获证监会批准。

西飞国际表示，本次拟进入上市公司资产盈利能力较强，有利于上市公司的做大做强和持续发展。从定增方案看，西飞国际购买的资产为陕飞集团公司、中航起、中航制动、西飞集团公司航空业务相关资产，包括非股权类资产以及三家公司的股权。

不过，股价的不给力难免让公司的定向增发大打折扣。

6月5日，兴化股份公告显示，公司对非公开发行股票方案的议案中的发行数量、定价基准日、发行价格、募投项目名称及投资金额进行调整。

去年11月，兴化股份定增预案显示，公司拟以不低于9.75元/股的价格，向包括延长集团在内的不超过10名特定投资者非公开发行最多1.35亿股，募资用于建设一期硝酸铵迁改工程，年产2×27万吨硝酸工程，年产13万吨合成氨扩改工程，年产500吨羰基铁粉装置迁、扩建工程和购买控股股东兴化集团三大车间资产项目，上述项目的总投资额为12.8亿元。

此外，为给公司定向增发保驾护航，兴化股份特别强调实际控制人延长集团承诺以现金方式认购发行股份总数的20%。

然而，时间进入了2012年，兴化股份的股价持续走低，从股价K线图看，在今年1月股价曾创7.07元的低点，6月7日收盘股价报8.01元。

而在兴化股份的公告中，由原非公开发行股票数量不超过13,500万股(含本数)，调整为，本次非公开发行股票数量不超过16,800万股(含本数)，同时对增发底价调整为7.56元/股。

不过，如果市场的持续低迷，即使公司对增发底价调整，也未必能顺利增发。

此前，西安饮食宣布，决定终止2011年度非公开发行。面对定增泡汤的局面，西安饮食表示：“公司后续若实施再融资，须重新召开董事会和股东大会审议发行方案，按规定进行披露并报证监会核准。”

定增难产的原因就是增发价高于二级市场股价，其实公司此前已经对增发底价进行过一次调整。

不过，实施增发的公司对于投资者来说也有一定的投资机会。

来自好买基金研究中心的统计分析显示，由于2011年市场整体不景气，定增项目出现了较高的破发比例，导致2012年私募参与定增的热情有所下降。不过，由于2011年市场出现了较大幅度的下跌，市场风险得到较好的释放，公募基金参与定增的占比有所上升。2012年初至4月中旬，公募参与增发项目的比例约为67%。

有市场人士表示，近期可关注增发小幅破发的上市公司。由于再融资的需要，上市公司一般会“绞尽脑汁”稳定股价。