好买媒体报道
媒体关于好买的最新报道
 
上证指数2个月内涨到2500点才不赔钱
2012-12-09      作者:叶辉

这是一场游戏,也可能是一场梦。

随着市场的节节败退,上证综指失守2000点,按理说带有杠杆性质的分级基金的激进份额应该跌得更多。但事实上,一些分级基金激进份额跌幅并不大,它们的溢价却越来越高,甚至已经演变成一场博傻游戏。

Wind资讯显示,国泰估值进取11月28日的净值为0.205元,但是市场交易价为0.572元,溢价率达到179%。比它溢价率更高的是申万菱信深成进,以溢价272 . 9%排名第一。嘉实多利进取溢价58.72%,诺德双基金股票 银行理财 保险 信托翼B溢价39.73%,分列第三和第四位。申万菱信深成进和国泰估值进取为什么会产生这么大的溢价,这种溢价是否合理?

好买基金研究中心研究员刘天天指出,申万进取和多利进取均可以与各自对应的优先份额进行配对转换,但国泰估值进取与国泰估值优先却不能进行配对转换,因此它的溢价更为特殊。

这是怎么回事?我们不妨用一个案例说明。申万菱信深成进取11月2 8日净值跌到了0.09 6元,但是它的交易价却达到0 . 3 5 8元,溢价272. 92%。与此同时,这只基金对应的保守份额申万菱信深成收益11月28日的净值是1. 018元,交易价为0 .76元,折价2 5 . 3 4%。两个交易价相加,是1.118元,与这两个份额的净值相加1.114元非常接近。因为,这只基金两个份额加到一起之后,能配对转换后按净值赎回,也可以购买基金后拆分上市,市场套利行为会抹平中间的差额。也就是说,申万菱信深成进取的高溢价,是以申万菱信深成收益的高折价为代价取得的。

那么,国泰估值进取呢?作为一只不能配对转换的分级基金,国泰估值进取11月28日的净值为0. 205元,但是市场交易价为0.572元,国泰估值优先净值1.159元,折价却只有0.2588%,相当于整体溢价26.69%。好买基金研究中心发现,从9月初开始,这只产品的理论折溢价一路走高,从5%左右一路上行至30%左右,同期该产品的净值却下跌了约3.5%。

申万进取和大部分分级基金都属于无到期期限的品种,国泰估值进取则属于有固定期限的品种,而且其在2013年2月10日就要到期,剩余期限已不两个月。那么,如果持续目前这个情况到期,会怎么样呢?

不妨做个简单的假设:到期日国泰估值优先和进取的净值和价格都维持2012年11月28日的状况;投资者仅持有1份国泰估值进取,按照基金招募说明书中的规定,到期每1份估值进取仅能转换成约0. 205份开放式基金份额。也就是说,如果维持现状的话,现在以0.572元买入该产品的投资者,在3个月后将直接缩水为0.205元。

那么,国泰估值进取现在的持有者到期之后,怎么才能不亏本呢?假定投资者11月28日以每份0.572元的价格购入国泰估值进取,那么理论上在2013年2月10日只有进取份额的净值也达到该数值,才能回本。这也就意味着,在不到3个月的时间内,其净值要从0. 20 5元上涨到0. 572元,需要上涨0.367元。因为这只基金具有一定的杠杆性,国泰估值进取现在否认净值加上保守份额的国泰估值优先净值1.159元,总净值为1. 364元,只有上涨26. 9%以上才能抹平0.367元的溢价。

如果国泰估值分级基金的涨幅与指数接近,11月28日上证综指收于1973.52点,那么明年2月10日上证综指只有上涨26.9%,到2500点以上,现在持有国泰估值进取的人才会不赔钱。

记者注意到,目前国泰估值进取的交易还比较活跃,每天都有两三千万的交易额,虽然与11月初的六七千万相比已经减少了不少,但交易还比较活跃。如果你持有这只基金,并且不看好明年2月股市能涨过2 5 0 0点,那就赶紧卖吧。

更多杨文斌在福布斯的其他专栏文章