期货市场概况

1. 分板块行情走势

▼Wind商品期货板块指数

▼股指期货

▼国债期货

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2024.12.31-2026.2.27

2026年2月：

商品市场分化较大，Wind商品指数下跌-12.2%。Wind商品大类指数中，农副产品、软商品和谷物表现居前，涨跌幅分别为+9.84%、+3.78%和+3.65%。贵金属、煤焦钢矿和油脂油料表现居后，涨跌幅分别为-11.08%、-4.21%和-2.80%。

股指期货分化，IH、IF、IC和IM的涨跌幅分别为-0.74%、+0.08%、+3.20%和+3.01%。

国债期货波动较小，TS、TF、T和TL的涨跌幅分别为+0.06%、+0.00%、+0.13%和-0.08%。

分板块看：贵金属在1月末冲上历史高位后，2月创下近几年最大月度跌幅，“沃什交易”和拥挤度较高或成主要原因。黑色建材板块也在地产行业不佳环境下继续弱势。农副产品中，玉米、鸡蛋等涨幅突出。其他板块品种总体震荡。股指期货2月表现同样突出，尤其在春节后实现开门红。

总体来看，2月期货市场结构分化明显，贵金属反转较大，商品整体盈利环境一般，CTA策略普遍有所回调。

2. 商品市场波动

▼Wind商品指数滚动波动率

▼Wind商品指数波动率锥

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2021.3-2026.1

商品指数波动率在贵金属的带动下维持较高水平。

3. 博弈资金情况

▼商品日均成交额（亿元）

▼商品日均持仓额（亿元）

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2017.1-2026.2

2月，商品日均成交额27024.93亿元，较上月环比下降-26.36%，同比增加56.47%，日均持仓额3149.92亿元，较上月环比增加3.63%，同比增加68.6%。分板块看，贵金属、有色等板块的持仓额及成交额同比明显放大。

▼分板块情况

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2025.2-2026.2

主要品种情况

1. 行情走势

▼黑色建材板块主要品种走势

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2024.12.31-2026.2.27

2月黑色板块继续弱势震荡。

▼能化板块主要品种走势

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2024.12.31-2026.2.27

2月能化整体维持低波筑底走势。

▼金属板块主要品种走势

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2024.12.31-2026.2.27

贵金属在在2月呈高位大幅回落走势，有色金属也受情绪影响同步回落。

▼农产品板块主要品种走势

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2024.12.31-2026.2.27

农产品价格受各自基本面影响，表现分化。

2. 活跃度

▼活跃品种成交情况

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2024.11-2025.11

2月，由于月中为春节假期，大部分商品活跃度有所下降。

CTA因子

1. 因子表现

▼CTA因子表现

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2025.12.31-2026.2.27

2月，各类CTA因子大都有所回调。

策略与产品跟踪

1. 整体表现

▼整体表现

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2024.12.27-2026.2.27

2月，商品行情降温，各类策略普遍有所回调。

2. 中长周期

▼中长周期

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2025.12.31-2026.2.27

中长周期趋势2月普遍回调。

3. 短周期

▼短周期

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2025.12.31-2026.2.27

部分短周期比较好的抵御住了2月的市场影响，回撤较小。

4. 截面

▼截面

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2025.12.31-2026.2.27

截面策略大部分表现稳定。

5. 混合

▼混合

数据来源：Wind，好买基金研究中心
数据区间：2025.12.31-2026.2.27

混合类型策略表现分化。

总结建议

2026年2月，商品期货市场环境一般。贵金属高位大幅回落，同时由于春节假期，大部分其他商品活跃度也有所下降，CTA盈利环境减弱。

展望后市，短期看，宏观地缘冲突依然在持续升级，央行发声继续推动物价回升，市场依然会保持高波，蕴藏CTA交易机会。长期看，美联储2026预计将维持降息动作，叠加国内“反内卷”，商品行情长期依然可期。2026年预计依然会有各种宏观事件或者政策出台，带来利于CTA交易的升波机会。策略配置机会：趋势策略机会将大于截面策略，建议提高趋势策略占比。

风险提示：
投资有风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人请详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。
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