私募基金2009年5月报告摘要

运行满1年的私募基金小幅增加：5月份运行满3个月的私募基金共166只，运行满一年的有135只，增加4只，占到全部比例的81.33%；

A股继续震荡攀升，私募短期不敌公募股票型及沪深300指数，长期仍占优：私募短期不敌大盘及公募股票型基金，近1月私募相对沪深300收益率为-3.71%，但也有少数产品表现优秀，如景良能量，东方远见，尚诚，新价值2等。长期来看，私募相对公募及大盘仍占优，但优势正被削弱。

私募近3月业绩分布逊于公募股票型：近3月，公、私募业绩主要分布在-20%～0%的收益率区间，但私募在-20%以下的最低收益率区域占比达到31.82%，远高于公募的2.96%，而在0%以上的收益率区间中，私募的比重为12.88%，略大于公募的7.39%，因此私募在总体业绩分布上逊于公募。与上两个月相比，私募“劣等生”的队伍规模不减，但“优等生”的个数明显少了。

揭示业绩背后的原因，探营不同风格的绩优私募公司：淡水泉、智德、汇利、尚雅等著名私募最新调研信息。

好买五星评级榜：景良能量，国贸盛乾，东方远见，星石1-5，朱雀1-2，从容优势1。

A股继续震荡攀升，私募短期不敌公募股票型及沪深300，长期仍有优势

据好买的不完全统计，至09年5月运行满3个月的私募基金共166只，运行满一年的有135只，占到全部私募基金的81.33%。

5月份A股市场依然在震荡中攀升，沪深300涨幅为5.22%，随着反弹行情的延续，私募短期仍不敌沪深300指数，私募近1、近3、近6月的平均相对收益率分别为-3.71%、-13.63%和-20.17%，逊于公募股票型基金，但私募中也有少数产品表现优秀，如景良能量，东方远见，尚诚，新价值2等。长期来看，私募相对公募及大盘的优势仍在，但正在不断减弱。

数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2009年6月3日，公募股票型基金采用好买分类方法，数据截止至2009年5月27日。

私募近3月业绩分布逊于公募股票型

从近3月的相对收益率分布来看，私募与公募股票型基金相比处于劣势，主要是由于私募在-20%以下的最低收益率区域占比达到31.82%，远高于公募的2.96%。而在0%以上的收益率区间中，私募的比重为12.88%，略大于公募的7.39%。其余的多数公、私募产品落在-20%～0%的中游区域，占比分别为89.66%和55.30%。

与上两个月相比，私募“劣等生”的队伍规模不减，但“优等生”的个数明显少了。从今年以来各私募每月的收益表现来看，一些前期业绩不错的产品表现相对平稳，在由政策利好、流动性充裕等因素不断推高的市场中波澜不惊。出现这种情况，一方面可能是这些私募出于对前期成果的珍视，在后市判断尚不明朗、市场估值又被逐步抬高的情况下保持必要的谨慎；另一方面可能也是在获得了一定的“安全垫”后，有更大的空间保持原有风格的操作，不受短期市场情绪的影响。

数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2009年6月3日，公募股票型基金采用好买分类方法，数据截止至2009年5月27日。

揭示业绩背后的原因，探营不同风格的绩优私募公司

5月份，好买继续调研了一些私募公司，以下汇集了一些重点公司的最新策略：

淡水泉：淡水泉认为股市的“恐慌底”在去年已经出现，但“市场底”可能仍在不断确认之中。下半年股市“市场底”出现的可能性较大，在这一过程中市场可能会出现较大的震荡。总体而言目前市场仍处于熊市的下半场，在这样的大背景下公司的投资策略将继续保持一贯的独立和冷静，在市场主流情绪之外寻找更好的投资机会。淡水泉认为下半年的市场机会主要在于“周期掌控型”企业、事件和主题投资、兼并重组、震荡中的交易机会等。

智德：公司目前对市场的看法是谨慎乐观，认为“经济复苏无坦途”。目前股票仓位60%左右，在行业配置上开始倾向茅台一类的传统绩优股。

汇利：公司认为今年市场上涨有基本面的支持，宏观经济在一定程度上的确出现了复苏的迹象，但按正常的逻辑市场不应该连续涨这么多，目前市场在炒作经济复苏时可能已经有些过头了。市场的强势主要是流动性的推动，而流动性充裕的局面在今年一直会存在。在整体策略上公司今年仍将以做多为主，进行积极的投资。目前已将1季度时70－80%的股票仓位降至了50%左右。

尚雅：公司继续看好后市，基本保持80%以上的股票仓位。认为目前的货币供应量大于GDP增长所需要的货币量，所以市场会继续受到流动性的推动。此外，受美国低利率政策的影响，很多国外资金流往中国，结果会导致国内资产膨胀。在行业配置上目前看好低碳经济相关受益股，认为这是一个长期的机会。

博颐：公司认为反弹行情延续至今，上涨的幅度、时间、估值水平都支持市场进行调整。但受制于充沛的流动性，没有外力打击，做多的情绪仍旧短期未枯竭。5月份后经济数据对投资者心理影响很大，经济的运行趋势将明显表现出来。完全脱离基本面的投机很难持久，并且后遗症也较大。IPO 何时重新启动是重要信号。

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