市场回顾

一、基础市场

上周三，上证综指突破2800高点，创下年内新高。但下半周在IPO重启等一系列因素影响下，股指有所回落。整体来看，上周上证综指收于2743.76点，全周微跌0.37%，深成指收于10524.13点，全周下跌1.34%。债券市场上周微跌，中信标普全债指数微跌0.04%。上周海外市场各指数涨跌分化，但主要市场仍旧以上涨为主。其中，标准普尔500指数上周全周上涨0.65%，东京日经225指数全周上涨3.77%，恒生指数上周全周上涨1.13%。

数据来源：好买基金研究中心

二、基金市场

1、上周除QDII基金和货币基金为正收益外，其他基金受基础市场下跌的影响，整体收益不佳。上周股票型基金内部业绩分化明显，203只股票型基金中有171只出现负收益，32只股票型基金获取了正收益。另外值得注意的是，上周股票型基金的平均跌幅略大于指数型基金平均，在这以往较为少见。主要原因可能是上周大盘蓝筹股走势较强，指数型基金中大盘蓝筹的权重较大，因此整体上指数型基金平均跌幅要略小于股票型基金。

数据来源：好买基金研究中心 注：QDII基金的时间截止日为2009-06-11

上周能主动适应市场的偏股型基金获取了一定的正收益，QDII基金由于受海外市场上涨的影响，整体表现要好于A股偏股型基金。

上周A股市场股债指数齐跌，但仍有少部分债券型基金通过较好的债券配置获取了一定的正收益。

数据来源：好买基金研究中心

焦点点评

一、所有投资者均可有条件参与创业板投资

8日，中国证监会发布《创业板市场投资者适当性管理暂行规定(征求意见稿)》及深圳证券交易所制定的《创业板市场投资者适当性管理实施办法》和中国证券业协会制定的《创业板市场投资风险揭示书(必备条款)》两个征求意见稿，明确所有投资者均可有条件参与创业板投资的原则。根据相关规定，具有两年以上股票交易经验的自然人投资者可以申请开通创业板市场交易。

点评：创业板的投资风险比主板大，如对亏损企业采取直接退市做法，对没有一定风险意识的投资者来说，可能会造成无可挽回的损失。因此，如果投资人有两年以上的市场经验，则会具备起码的风险意识。

二、新股发行改革意见实施

在前周完成征求意见之后，证监会6月11日发布《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》。根据征求意见的情况，证监会在账户限制、回拨机制等方面做出了三点主要修改。按照证监会此前的表态，新股发行改革意见的正式发布，也意味着证监会即将再次安排新股发行，IPO重启进入倒计时阶段。

点评：IPO重启会增加普通投资者对短期市场走势的担忧，从而导致部分风险回避型投资者短期内对市场持观望态度，并且IPO重启对二级市场的资金将会起到一定的分流作用。因此重启IPO虽不改变市场长期向好趋势，但就短期市场而言，将会加大市场的调整压力。

三、5月份CPI与PPI继续双降。

5月份，CPI同比下降1.4%，环比下降0.3%。与4月份相比，同比跌幅缩小0.1个百分点，环比跌幅扩大0.1个百分点。与去年同月相比，工业品出厂价格下降7.2%，原材料、燃料、动力购进价格下降10.4%。

点评：整体来看，食品价格同比降幅的收窄是拉动CPI 降幅趋缓的主要原因，生产资料出厂价格同比降幅的扩大是导致PPI 同比降幅较上月扩大的主要原因。但从月环比价格变动情况看，4、5 月份PPI 环比价格涨幅分别为0.2%和0.1%，已连续两个月维持正增长，终止了连续7 个月的环比下降趋势。

四、中国平安收购深发展

6月12日，中国平安公告称将最多认购深发展股票5.85亿股，受让新桥5.2亿股深发展股份，交易耗资不超过221.27亿元，交易完成后平安将成深发展最大股东。

点评：中国平安收购深发展，基金市场上已经有了一定反映，重仓持有相关个股的封闭式基金通乾（点评）、裕阳等受到部分资金追捧，涨幅较高。针对易方达深圳100ETF和华夏上证50ETF（点评），因为分别拥有深发展A和中国平安，也出现了略微的溢价，但并无明显的套利空间。

好买观点

一、 市场进入敏感时段

今年的基本面并不能支持整体牛市，从具体的市场情况看，结构性泡沫的出现也使市场一直有调整的需要。当前市场在流动性的推动下，“复苏预期”或已被过度夸大，只有超预期复苏的出现才能满足行情继续高涨的胃口。因此，当前上证指数2700—2800点的区域可能已处于大多数投资者心目中的敏感区域。而近期美元指数反弹、IPO重启、上市公司中业绩预警即将开始等，又将增加市场的不确定性。在敏感时段中市场短期的震荡会继续，并可能出现调整的压力。

二、 股票型基金的选择

2009年市场是一个震荡市，选股能力强、操作灵活善于择时并且能对市场保持适度谨慎的基金更有机会。建议投资者继续关注华夏行业（点评）精选、长城消费（点评）增值、易方达价值成长（点评）、富兰克林国海深化价值、华商领先企业（点评）等基金。

三、债券型基金、封闭式基金和QDII的选择

对美国财政赤字的担忧以及对新兴市场国家减持的恐慌，使上周美国国债价格再度走低，其中10年期国债收益率上破4%触及8个月新高。如果说美国国债价格下跌的直接原因是因为其财政部巨额发债，深层原因是经济复苏乏力情况下政府积极的财政政策，那么我国的债券市场面临着宏观经济回暖和资产价格上升（通涨预期上升）的双重压力，而我国的10年期国债利率（3.18%）反而美国要低的多，好买认为这主要是资金面宽裕的原因。随着M1增速与M2增速差距的缩小，流动性充裕的状况或将发生一些转变，同时也不排除货币政策转向谨慎的可能，这些都将对债券市场产生负面影响。因此，好买建议继续对纯债基金保持谨慎。

上周，除去停牌的基金天华（点评），33只封闭式基金净值整体下跌0.64%，价格整体下跌0.41%，折价率继续下降，以大盘封闭式基金为例，折价率为21.79%，比前一周下降0.14个百分点，降幅持续收窄，其中，折价率缩小的基金和折价率扩大大的基金相当，整体折价率进一步下降的动力不足，空间有限。上周，价格上涨位前几位的基金是大成优选（点评）、瑞福进取（点评）、基金裕泽（点评）、基金通乾，分别上涨7.24%、5.17%、2.71%、2.67%。这几只基金中重仓股中均有近期停牌股中国平安或深发展A，例如一季报中大成优选持有中国平安占净值比重为9.70%，持有深发展A为9.41%。我们看到像大成优选、基金裕泽等基金折价率已经大幅缩小，瑞福进取溢价率大幅上升，对潜在利好作出了充分甚至超额反应，要警惕其中的风险。下周可关注近期业绩好，折价率处于高位的基金如基金通乾、基金汉兴等。

QDII基金方面，当前美元指数有抬头迹象，如美元短期反弹，则大宗商品价格可能受到一定抑制。同时美国市场自3月11日反弹以来，截止09年6月12日，标准普尔500指数已上涨了38.46%，市场目前预测PE为16 倍左右，已达到07 年美国股市最高点的预测PE水平，美国股市估值压力较为明显。同时，美国最新公布的经济数据也是喜忧参半，预示经济的复苏之路并不平坦。短期来看，市场或有一定的调整压力，但市场调整也许正是入市良机，长期来看，经济复苏的脚步虽然可能很缓慢但最终将会到来，因此，我们仍旧建议投资者可以战略性建仓QDII基金。

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