摘要：IPO重启将对货币基金产生双重影响，其一是货币基金有出现较多净赎回的可能，其二是IPO对货币市场利率、货币基金收益率将产生积极影响。

中国证监会日前正式发布施行了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见》，《指导意见》发布后，市场普遍预计新股发行将很快重启。由于历史上新股发行对货币基金的投资产生过显著影响，因此目前投资者也较关心新的新股发行机制施行后，将对货币基金有什么影响？

好买认为，第一个影响仍然是IPO重启后货币基金规模可能会发生较大变化。货币基金份历来是份额变动最大的基金类别，变动大的原因一方面和该类基金不收取交易手续费有关，另一方面是和该类基金对货币市场利率变动比较敏感有关。IPO重启可能导致短期市场利率较大变化，从而导致货币基金出现大幅净赎回的可能性较大。

货币基金较大的规模变化将对基金经理的组合管理产生较大影响。1季报显示，由于规模变动较大，部分货币基金银行存款和备付金比例高达50%以上，报告期末组合剩余期限降到了50天以内。虽然经过2005年货币基金的流动性危机后，面对此次新股发行重启，相当部分基金公司已做好了应付大额赎回的准备，比如增加现金持有、减少定期存款比重、降低信用债持仓比例缩短组合剩余期限等等，但是只要基金公司做大规模，做高收益的动机仍在，投资者对大额赎回导致货币基金流动性压力的警惕就不应丧失。

IPO重启对货币基金的第二个影响无疑是收益率。IPO重启将导致短期市场利率明显上升，上升的货币市场利率对提高货币基金收益率有积极影响。一方面，货币基金可以通过跨市场的回购套利显著提高短期收益率；另一方面，IPO重启可能会推高货币市场利率，从而也间接提高了基金今后再投资的收益水平。

但此次新股发行制度改革后，我们认为IPO重启对货币市场利率及货币基金收益率的积极影响会较以前减弱。因为此次新股发行制度改革后，网上发行机制得到优化，股份分配将适当向有申购意向的中小投资者倾斜，缓解了巨额资金申购新股状况，从而降低货币市场利率、货币基金收益率的波动。至于IPO具体会在多大程度影响货币市场利率、货币基金收益率，将取决于那时的货币市场环境的松紧、新股发行规模和频度。

总之，好买认为IPO重启对货币基金收益率波动的影响是脉冲式的。一般情况下，每万份收益率会在新股发行申购前两日明显上升，7日年化收益率会在新股发行当天显著升高，并在新股发行后两天达到最高。

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