一、 国泰估值（ 概要 点评 ）优势的设计结构

国泰估值（ 概要 点评 ）优势是一只股票型基金，封闭期为三年，在封闭期内股票的投资比例是60%－100%，封闭期满后转为LOF基金，股票投资比例为60%-95%。在封闭期内基金分成估值优先（ 概要 点评 ）、估值进取（ 概要 点评 ）两种份额，估值优先（ 概要 点评 ）份额约定年收益率为5.7%，收益采用单利计算。在封闭期末，基金收益分配原则是先满足估值优选的收益约定，若有剩余再分配给估值进取（ 概要 点评 ）。当然如果到期基金净资产本身尚不能满足估值优先（ 概要 点评 ）的收益约定，则基金净资产全部分配给估值优先（ 概要 点评 ）后，基金管理人不再对与约定收益的差额进行弥补。在封闭期末，当基金份额净值超过1.6元时，即基金份额总收益率超过60%，则再次将基金份额净值超出1.6元的超额收益部分的15%分配予初始投资人认购的基金份额。在基金成立时按照1:1 的比例自动分离为A、B两类份额，登记在不同的基金代码下。

二、 国泰估值（ 概要 点评 ）优势的价值分析

估值优先（ 概要 点评 ）份额每年的收益和本金相当于用估值进取（ 概要 点评 ）份额对应的资产进行担保，估值优先（ 概要 点评 ）到期不能满足收益的条件是估值优势三年后的本金和收益要小于估值优先（ 概要 点评 ）份额的本金和收益。在此制度安排下，估值优先（ 概要 点评 ）约定收益率不能保证的情况是估值优势净值下跌超过41.45%；估值优先（ 概要 点评 ）本金受损的条件是估值优势净值下跌超过50%。因此国泰估值（ 概要 点评 ）优先风险较小，类似于固定收益产品，同时它设定的年收益率为5.7%，相比同期限信用度较高的债券具有优势。

相对于估值优先（ 概要 点评 ）的低风险，估值进取（ 概要 点评 ）的风险较高，在估值优势净值小于1时，估值进取（ 概要 点评 ）承担着基金整体下跌的大部分损失，同时由于对估值优先（ 概要 点评 ）的收益担保，估值进取（ 概要 点评 ）存在着本金全部损失的可能。对应的，估值进取（ 概要 点评 ）也有较大的潜在收益可能性。当国泰优势净值大于1.6时，估值进取（ 概要 点评 ）份额获取超额收益的85%，其杠杆倍数稳定在1.7倍。

三、 对待国泰估值（ 概要 点评 ）的策略

从以上的分析中，我们可以知道国泰估值（ 概要 点评 ）优势的设计与长盛同庆（ 概要 点评 ）的设计较类似，估值优先（ 概要 点评 ）与长盛同庆（ 概要 点评 ）A类似，但收益率略高，风险也略高；估值进取（ 概要 点评 ）与长盛同庆（ 概要 点评 ）B类似，前者风险收益特征也略高于后者。两者的定价具有较强的可比性。长盛同庆（ 概要 点评 ）B自5月26日上市交易以来一直处于折价状态。在上市首日，同庆B即折价6.6%，以后折价率不断扩大，最高达23%，近期仍在20%附近。虽然同庆A上市以来二级市场价格较为稳定，但长盛同庆（ 概要 点评 ）作为整体一直处于折价状态，09年年底，整体折价率一度近15%。

出现这种状态的根本原因在于，两类份额虽然风险收益特征不同，但发售时同一投资者同时持有两类份额，本质上是持有了一只剩余年限为3年的封闭式基金。封闭式基金均存在折价，因此，长盛同庆（ 概要 点评 ）整体折价在所难免。基于这种考虑，国泰估值（ 概要 点评 ）优势上市时整体折价的可能性较大。国泰估值（ 概要 点评 ）优先作为类固定收益的产品，收益率上存在一定优势，存在小幅溢价可能，相应的，国泰估值（ 概要 点评 ）进取则较大可能处于折价状态。对于投资者而言，等待基金上市后根据自身的收益风险特征选择相应的份额，是一个较优的策略。

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