今日(9月22日)收盘，上证综指收于2443.06点，下跌2.78%，深成指收于10660.47点，下跌3.01%，两市成交额共1368.26，成交量较前一交易日减少13%。市场普跌，以申万一级行业指数为例，无一行业上涨，房地产、有色金属、采掘跌幅居前，分别下跌4.07%、3.44%、3.29%，信息设备、农林牧渔、家用电器处于跌幅榜后列，分别下跌2.47%、2.36%、2.25%。反映在个股上，两市2只个股涨停，3只个股跌停，两市上涨个股总共不到150只只。中证100指数下跌3.06%，中证500指数下跌2.88%。

从图形来看，两市均收出一根大阴线，吞掉了昨日的阳线，成交缩量，但维持在近期高位。在这样的时点，我们重申如下三点：

其一、现阶段A股仍然面临着一些问题。首先是大环境对A股不利。目前市场处于的大环境，是经济回落及通胀从高位向下回落的过程中，对于权益类资产而言，仍处于不利的区间。其次，货币政策仍处于较紧的状态，短期内难改变。最后，股市供给向上，需求向下，短期仍有压力。在供给上，新股发行较多，解禁股较多，增发个股较多，而在需求上，一方面流动性指标M2持续下滑，另一方面，真实利率高企导致了财产的重新分配(如固定利率的高收益理财产品)。

其二、市场处于底部区域容易触发反弹。从大盘的估值来看，已经处于历史低值;从量能来看，已经位于年内低点;从换手率来看，近期沪深300换手率，显著低于近三月的均值，伴随下跌，破净值个股开始增加。市场处于底部区域的特征明显。

其三、对于基金投资者而言，可仍坚持底部逐步建仓的策略，继续坚持定投，在标的选择上可以侧重于投资大盘股的基金。

今天的下跌也有这样几个直接因素：其一，美元量宽不及预期，大宗商品回落。昨日上涨中，煤炭和有色等资源类行业表现出色，一定程度上也是基于对美元再次宽松的预期。但昨日议息会议仅做出了“计划到2012年6月，出售剩余期限为3年及以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的剩余期限为6年至30年的中长期国债”的扭转操作。当日，美国股市大幅下挫，黄金、原油、大宗商品也大幅下挫。同时，昨日收盘之后公布的资源税暂行条例修改，也利空资源股。

其二，外媒称银监会调查绿城集团信托融资，虽然其后绿城房产在微博上做出“公司目前没有收到任何监管部门的调查通知”的回应，但其港股绿城中国仍下跌16.23%，这带动国内房产股大幅下挫。在信贷紧缩之下，贷款类信托超常规发展，2008年，我国通过发行固定收益信托的融资量为524.15亿元，2009年为1021.71亿元，2010年增加到2682.79亿元，每年成倍增长。今年截止9月19日，融资规模也已达到2662.3亿元，与去年全年的水平相当，其中房地产相关融资占30%左右。

从对这件事的反应中，我们也可以看到市场开始对庞大的银行外信贷感到担忧。在国家收紧银行体系内资金之后，市场实际利率提高。第一层为民间钱庄，预期年化收益率100%以上;第二层以民间担保公司、小额贷款公司、当铺为代表，预期年化收益率超过60%，也有超过100%的;第三层是信托公司，通过与融资方制定一系列抵押、担保条款，发行信托计划进行融资，贷款实际利率以15%~20%居多。企业融资的脱媒化事实上也影响到宏观调控的效果，为相关行业积累了风险。