5月市场概况

5月，沪深两市双双收涨。截止收盘，上证综指收于2300.60点，涨122.68点，涨幅为5.63%;深成指收于9257.95点，涨566.56点，涨幅为6.52%。23个申万一级行业全部上涨。其中，电子元器件、信息服务、机械设备表现居前，涨跌幅分别为21.36%、20.58%、14.89%，家用电器、黑色金属、采掘表现居后，涨跌幅分别为3.72%、2.69%、2.46%。

5月，中信标普全债指数上涨0.73个百分点。

5月，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨1.86%，标普500上涨2.08%;道琼斯欧洲50 上涨0.67%。亚太主要市场涨跌不一，其中，恒生指数下跌1.52%，印度孟买上涨1.31%。

数据来源：好买基金研究中心、Wind

5月分级基金情绪

从5月的分级基金情绪指数来看，分级基金情绪在5月延续了前两月的趋势，进一步攀升，市场则出现反弹。从月底情绪指数的走势来看，当前情绪指数已创历史新高，我们从指标的走势中也很难看出其反转的趋势。同时通过对情绪指标的差分，可以发现整体溢价主要来源于优先端，这就意味着目前市场上对于后市持谨慎观点的投资者还是占到了相当的比例。

分级基金各份额5月份的净值与价格表现

1. 基础份额的净值表现——股债分级同时上涨

5月份，虽然经济数据难言乐观，但是指数却表现抢眼，实现了年内的最大单月涨幅，沪深300指数单月上涨6.50%。从行业表现来看，本月各行业走势依然体现出“强者恒强”的特征，电子和信息服务等中小盘成长股涨幅较大，而资源类行业则相对较弱。不过由于市场总体实现了较大的上涨，股票型分级基金全部实现正收益。其中表现能较好的有国联安双力中小板、诺安中证创业成长和万家中证创业成长，涨幅分别达到14.62%、14.01%和13.96%。而国联安双禧中证100、鹏华中证A股资源产业和银华中证内地资源主题三只大盘蓝筹股相对集中的分级产品涨幅较小，仅分别为4.48%、3.49%和0.91%。

数据来源：好买基金研究中心、Wind

虽然本月资金面呈现逐步上升的态势，但是债券市场仍保持稳步上升，大都取得了超过1%的上涨。其中浦银安盛增利分级、信达澳银稳定增利、信诚双盈分级和海富通稳进增利分别增长了3.70%、3.33%、2.62%和1.85%，是5月表现最好的四只产品;而富国汇利分级、天弘添利分级和万家添利分级三只产品的表现则相对较弱，仅微幅上涨了0.84%、0.82%和0.70%。天弘丰利则是由于优先份额定期折算而导致净值出现了较大幅的波动。从各基金定期开放的时点来看，6月有博时裕祥和国联安双佳信用A等多只产品的优先份额打开申购赎回，投资者可加以关注。

数据来源：好买基金研究中心、Wind

基础份额折价率情况——瑞福进取折价扩大

本月，无配对转换机制分级基金大多仍表现为出整体折价，不过大多数产品的折价幅度都在4%以内，并不是很大。前期一直维持较高溢价的诺德双翼本月也变为整体折价，只有信诚双盈因为其长期业绩优异而获得了投资者的青睐，整体溢价不断放大，被高估的风险也越来越大。前期呈现出较大幅度整体折价的产品中天弘丰利经过折算其整体折溢价已基本回归行业平均水平，仅国投瑞银瑞福进取一只产品目前仍维持较大的整体折价，在月末甚至进一步扩大到9.01%，考虑到其进取份额每年对优先端的负担为6%，那么剩余期限内如果市场不涨不跌，其顶多也只应有12%的折价，即意味着当前其“安全垫”也已经达到6%左右，投资价值较高。

数据来源：好买基金研究中心、Wind

本月大部分可配对转换的分级基金的整体折溢价都维持在0附近，几乎不具备实质性套利机会。仅有部分产品的整体溢价率在月中出现了较明显的波动，例如中上旬的万家中证创业成长和下旬的诺安中证创业成长。不过从套利角度来说，操作难度还是相对较大的，以万家中证创业成长来说，其实质性套利机会基本只存在于5月9日一天。另一方面，从基金份额角度来看，经过申购套利，诺安中证创业成长的份额已经扩大至了原规模的7-8倍，未来再出现此类机会的可能不大，而万家中证创业成长的规模在套利前后却没有出现显著变化，未来此类整体大幅溢价现象仍有可能出现，投资者可以适度关注。

数据来源：好买基金研究中心、Wind