一、摘要

好买私募基金评级介绍

好买私募基金评级是以基金过往业绩为基础的定量评价，不包含定性考察及主观判断，旨在为私募投资人揭示各产品过去一段时间的风险收益特征。投资人选择私募基金时，可将该评级结果作为对基金进一步了解的起点，而不是选择依据，最终的投资决策还应结合对私募管理人的公司平台、投研团队、投资理念与风格、风控流程等方面的综合考量。

好买5月份私募基金一年期评级结果

5月份，共有746只私募基金参与好买一年期评级，较上月增加10只，其中获得好买一年期“5星”评级的私募产品共75只，包括：理成风景2号、银帆3期、新价值15期、神农1期、呈瑞1期、鼎锋成长一期、鼎锋12期、明曜1期、创势翔1号、鼎锋5期等。

好买5月份私募基金两年期评级结果

5月份，运行满两年且满足评级条件的私募产品共619只，较上月增加13只，其中获得好买两年期“5星”评级的产品共62只，包括： 呈瑞1期、鼎锋8期、鼎锋4号、新价值15期、神农1期、鼎锋成长一期、思考一号、民森F号、扬子三号、民森G号等。

 好买5月份私募基金三年期评级结果

5月份，运行满三年且满足评级条件的私募产品共342只，其中获得好买三年期“5星”评级的产品共34只，包括：展博1期、民森F号、民森B号、民森E号、民森A号、民森G号、泽熙2期、思考一号、民森K号、鼎锋成长一期等。

好买5月份私募基金五年期评级结果

5月份，运行满五年且满足评级条件的私募产品共94只，其中获得好买五年期“5星”评级的产品共9只，包括：博颐精选、朱雀2期、朱雀1期、淡水泉2008、中国龙精选1、景林稳健、景林丰收、星石4、星石3、星石5等。

二、好买私募基金评级介绍

(一)评级目的

好买私募基金评级是以基金过往业绩为基础的定量评价，不包含定性考察及主观判断，旨在为私募投资人揭示各产品过去一段时间的风险收益特征。投资人选择私募基金时，可将该评级结果作为对基金进一步了解的起点，而不是选择依据，最终的投资决策还应结合对私募管理人的公司平台、投研团队、投资理念与风格、风控流程等方面的综合考量。

据好买基金研究中心的不完全统计，截至2013年5月31日，国内通过信托平台发行的且尚在存续的证券投资类阳光私募基金已达1118只，剔除当前未存续产品，07年之前成立的基金仅17只，07、08、09、10、11、12年发行并存续的基金的数量分别为66、79、151、286、266和169只。2013年5月，共新发22只产品。

数据来源：好买基金研究中心，数据截止日：2013-05-31

(二)评级对象

好买私募基金评级的对象：运行满一年的管理型证券投资类阳光私募基金，并剔除统计区间内发生私募管理人更换、私募管理人接受监管部门调查或由于投资行为以外的因素导致基金净值剧烈波动(例如，私募管理人放弃自有信托份额补偿信托计划等)的产品。

(三)理论基础

期望效用理论是好买私募基金评级的理论基础，该理论认为对业绩的评价应建立在惩罚风险的基础上，即采用风险调整后收益评价投资绩效，反映在投资决策行为上则表现为“比起无法预期的高收益，更倾向于可预见的低收益;愿意放弃一部分预期收益来换取确定性较强的收益”。

因此，好买私募基金评级根据期望效用理论，构造符合私募投资群体风险偏好特征的函数式，使投资人可以通过单一的评价指标来考察基金的运作绩效和投资风格。

(四)评级思路

1、数据搜集：每月15号截止对上月数据的搜集工作，对周频率公布净值的私募选取离上月月底最近的净值公布日净值;对月频率公布的私募取最新净值公布日净值。数据来源于信托公司公布的私募净值及相关公告。

2、数据整理：将净值在上月15号至当月14号之间公布的作为上月数据，该区间内发生的基金分红、基金拆分均归属为上月。同时，剔除净值公布不规律或评级期间有净值缺失的产品。

3、指标计算：根据好买私募评级模型，由好买基金评级系统计算出评级区间内月度风险调整收益，并以此作为星级评价的依据。

4、等级划分：将参与评级的私募基金根据评价指标划分五个等级，以正态分布为星级划分原则：将风险调整后收益降序排列，前10%评价为“5星”，之后的22.5%、35%、22.5%、10%分别评价为“4星”、“3星”、“2星”和“1星”。高星级评价表示基金在评级期间有较高的风险调整后收益，即在承受单位风险时，为投资人获得了更高的超额收益。

(五)更新频率

好买私募基金评级每月中旬公布上月评级结果，以月频率滚动更新。

(六)评级结果的变化

基于好买评级的原理和特点，同一只基金前后两期评级结果可能不同，影响因素主要有以下两个：

1、参与评级的基金个数

由于好买基金评级是根据评级指标的排名分布划分等级的，所以随着时间的推移和参与评级基金个数的增多，即便前后两期某基金评级指标相对排名不变，也可能由于其排名分布的变化获得不同的星级评价。

2、基金的滚动业绩

由于好买评级是月度滚动更新，每次评级都会剔除一个最远月，加入一个最近月，因此，各基金首尾两个月的风险与收益特征会引起星级评价的波动。因此，投资者在关注好买私募评级时，要动态的分析评价结果，在进行横向和纵向对比时，既要考虑基金本身业绩的变化，又要结合参与评级的其它基金同期的表现。

三、好买5月份私募基金一年期评级结果

截至2013年5月31日，纳入好买基金研究中心统计的私募基金总数为1118只，其中运行满一年且符合条件可参与5月份好买私募基金评级的有746只，占到统计总数的66.73%。

(一)5月份私募业绩统计数据分布

下图包括了746只参与一年期评级的私募基金，按照评级指标从左至右排序，图的上半部分和下半部分分别对应了各产品的近一年收益率和年化下行标准差。

从收益上看，纳入统计的746只产品过去12个月净值平均上涨9.84%，79.62%的产品取得正收益，获得“5星”评级的75只产品的近12个月平均收益为32.92%，而获得“4星”、“3星”、“2星”和“1星”评价的基金的近1年平均收益依次为：20.46%、9.65%、0.15%和-14.64%。5月份，理成风景2号排名第一，其近一年收益率高达56.08%。银帆3期和新价值15期位居其后，过去十二个月分别取得了52.70%和52.30%的正收益。

从风险指标来看，746只产品的平均年化下行波动率为9.89%，较前期减少0.12个百分点，其中获得“5星”评级的基金平均下行波动率为7.58%。而获得“4星”、“3星”、“2星”和“1星”评价的基金的平均下行波动率依次为7.81%、8.02%、11.18%和20.42%。本月检测结果显示，最近12个月的单月收益全部为正的产品有麦尔斯通二期、冠俊5号、冠俊6号以及慧安旗下的几只产品;下行波动率最大的产品为黄金优选二期一号，下行标准差为29.12%。

数据来源：好买基金研究中心，净值截止日：2013-06-14

(二)好买5月份热点私募基金点评

(1)民森K号

基金经理陈丰对市场有较强的洞察力和理解力，善于挖掘企业利润增长背后的催化剂。并通过个股、宏观、行业相结合的研究方式对企业进行动态估值。今年以来民森K号取得了16.53%的收益，排名同类私募前1/3，且净值下行风险控制较好。陈丰以往管理的博时精选、基金裕泽均有不错表现，历史业绩稳健、优秀。综合分析，民森K号在一致性、稳定性和有效性方面均表现较好，投资方法经得住中长期的业绩检验。

(2)理成风景2号

杨玉山管理的理成风景2号近一年取得收益56%，在我们统计的一年期私募评级中位列第一。杨玉山的投资理念是合适的价格买入最优质的资产。目前投资以大消费为主，新兴产业、节能环保等。理成公司人员稳定，坚持以基本面驱动为主的投资理念，属于长跑型选手。

(3)鼎锋成长一期

张高管理的鼎锋成长一期在本月私募近一年、近两年、近三年的评级中均排名前十。鼎锋坚持以增长型投资为核心的价值投资，致力于寻找能超越市场和社会平均增长速度的优质公司，以获取超额收益。一方面，鼎锋投资成长性企业，分享小公司成长为大公司的机遇;另一方面，鼎锋投资成长性行业，分享部分行业阶段性高景气度机会。

(三)好买5月份私募基金一年期评级结果

数据来源：好买基金研究中心，净值截止日：2013-06-14，风险调整后收益为月度指标。

（四）好买5月份私募基金两年期评级结果

本期报告中，好买对619只运行满两年且符合数据统计条件的私募基金进行了评级，参与两年期评级的产品占到统计总数的55.37%，评级相关指标如下：