摘要

观察近期公募基金的行为不难发现，权益类基金的占比正悄然上提升，机构资金对于后市的看法正似乎逐渐趋于乐观。

5月各类型基金全部上涨，其中QDII、债券型和封闭式基金表现居前，涨幅分别为2.09%、1.27%和1.15%。货币型、指数型和保本型基金表现居后，涨幅分别为0.35%、0.68%和0.97%。海外牛基一览》》

目前管理层在“底线思维”的指导下，主动采取了多项“微刺激”措施保障增长。在宏观经济企稳，政策以轻微、定向为主要特征的状况下，市场的注意力将从期望政策放松，逐渐转向发掘符合转型需求的新兴行业，在后续阶段，有业绩支撑而行业前景广阔的成长股将重获关注，带动市场进一步回升。

尽管美国1季度GDP增速下调，但是企业库存的大幅减少将会导致二季度补库存的空间增加，二季度的环比增速可能在需求回升的背景下出现显著反弹。此外，失业救济申请人数降低表明就业市场持续好转，我们仍然看好美国经济持续复苏，美国经济将为市场带来明显的推动力。

一、好买观察

公募基金作为市场的重要组成部分，其一举一动往往能透露机构资金对于市场的观点。观察近期公募基金的行为不难发现，权益类基金的占比正悄然上提升，机构资金对于后市的看法正似乎逐渐趋于乐观。

回顾公募基金过去的行为，不乏中期准确择时的案例。2013年11月，债市正处于谷底，而公募基金密集发行了6支分级债基（各类型份额合并统计，以认购起始日计，下同），不仅使得股、债分级基金的发行比例达到了悬殊的1:6，也创下了分级债基单月发行的记录。这批基金在11月底到12月初结束募集，开始建仓，至今年年初基本完成建仓，而债市在今年一季度也完成了一轮大幅反弹，反弹直至现在仍在进行之中。

近几个月，公募权益类基金（含股票型、混合型和指数型）的发行正悄然回升，较之今年1月，货币型基金和打新基金唱主角的状况，已经发生了一定的变化。这一次新发公募基金类型结构的变化，是否也能带来市场的反弹，让我们拭目以待。

二、基础及基金市场综述

5月，沪深两市双双收涨。上证综指收于2039.21点，涨12.85点，涨幅为0.63%；深成指收于7364.83点，涨51.97点，涨幅为0.71%。沪深300指数收于2156.46点，跌2.20点，跌幅为0.10%；创业板指数1325.19点，涨57.57点，涨幅为4.54%。上月，28个申万一级行业中有22个行业上涨。其中，计算机、通信和电子表现居前，涨幅分别为8.72%、5.26%和4.10%，食品饮料、交通运输和纺织服装表现居后，跌幅分别为3.26%、1.09%和0.92%。

5月，中信标普全债指数上涨0.98个百分点，收于1409.49点。

5月，欧美主要市场普遍上涨，其中，道指上涨0.82%，标普500上涨2.10%；道琼斯欧洲50上涨1.86%。亚太主要市场普遍上涨，其中，日经225指数上涨2.29%，恒生指数上涨4.28%。

数据来源：好买基金研究中心，截至2014年5月31日

数据来源：好买基金研究中心，截至2014年5月31日

5月各类型基金全部上涨，其中QDII、债券型和封闭式基金表现居前，涨幅分别为2.09%、1.27%和1.15%。货币型、指数型和保本型基金表现居后，涨幅分别为0.35%、0.68%和0.97%。

数据来源：好买基金研究中心，截至2014年5月31日

三、基金投资策略

一、股票型基金投资策略

5月，沪深两市双双收涨。上证综指涨幅为0.63%；深证成指涨幅为0.71%。其中，创业板和中小板表现均强于主板，沪深300指数跌幅为0.10%；创业板指数涨幅为4.54%。计算机、通信和电子表现居前；食品饮料、交通运输和纺织服装跌幅较大。

宏观方面，5月的中采PMI由上月的50.4回升至50.8，以连续三月回升；汇丰PMI由上月的48.0回升至49.4，虽然仍处于荣枯线以下，但已止住颓势。目前政府管理层在“保增长”的指导下，采取了一定前瞻性的弱刺激以保障就业状况。可预期宏观经济将在近期接近底部，有所企稳。

资金方面，5月实现整体资金净投放，体现了央行货币政策动态微调的主张。考虑到6月末银行体系流动性面临较大的年中考核压力，不排除届时正回购再次暂停以及逆回购重启的可能。银行间货币市场利率整体持稳，7天质押式回购的加权平均利率为3.2417%，较前周末下降了13.76个BP。考虑到央行对于眼下流动性的“中性态度”，类似去年6月底资金面结构性紧张的情况较难重演。短期，资金利率将以3.5%（R007）为中枢做震荡。

根据好买基金仓位测算模型显示，基金整体仓位大幅回升。截止5月31日，偏股型基金仓位上升2.93%，当前仓位76.89%。其中，股票型和标准混合型基金分别上升3.56%和1.84%，当前仓位分别为82.53%和67.19%。

综合来看，目前管理层在“底线思维”的指导下，主动采取了多项“微刺激”措施保障增长。中采PMI和汇丰PMI的持续回升和触底反弹，显示管理层的刺激措施已开始显现效力，宏观经济开始企稳。资金方面，市场已开始逐渐认识到，央行会更多采用再贷款和“定向降准”等方式实行定向宽松，以此促进经济结构转型，“大水漫灌”式的全面降准可能性不大。在宏观经济企稳，政策以轻微、定向为主要特征的状况下，市场的注意力将从期望政策放松，逐渐转向发掘符合转型需求的新兴行业，在后续阶段，有业绩支撑而行业前景广阔的成长股将重获关注，带动市场进一步回升。

二、QDII基金投资策略

5月道指上涨0.82%，标普500上涨2.10%，纳指上涨3.11%，欧美市场主要指数普遍上涨。

经济数据方面，美国商务部下修了一季度的GDP 增速至-1%，初值为0.1%，而市场预期值为-0.5%，反映了一季度寒冷天气对经济的影响比预期的要严重。导致下修的主要因素是企业库存增加额的下调，从估计的874 美元下修至490亿美元，这给一季度的经济增长率带来了1.62个百分点的拖累。截至5月24日的的新增首次申请失业救济人数增加30万人，比上月减少2.7万人，也低于市场预期的31.8万人，表明就业市场持续改善。

尽管美国1季度GDP增速下调，但是企业库存的大幅减少将会导致二季度补库存的空间增加，二季度的环比增速可能在需求回升的背景下出现显著反弹。此外，失业救济申请人数降低表明就业市场持续好转，我们仍然看好美国经济持续复苏，美国经济将为市场带来明显的推动力。挖掘海外投资机会》》

四、基金动态

1．股票型、混合型基金业绩

5月，股票型基金中，工银瑞信信息产业、宝盈策略增长和中邮战略新兴产业表现居前，分别上涨8.63%、7.28%和7.28%。银河消费驱动、光大精选和大成消费主题表现居后，分别下跌2.57%、2.46%和2.17%。

数据来源：好买基金研究中心，仓位数据截至一季报

5月，混合型基金中，华商红利优选、宝盈核心优势A和浦银安盛战略新兴产业表现居前，分别上涨9.09%、8.46%和7.07%。万家双引擎、华夏大盘精选和汇丰晋信2026表现居后，分别下跌2.17%、2.16%和1.67%。

数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至一季报

2．封闭式基金业绩

5月，股票型封闭式基金中，基金丰和（详细，购买）、基金通乾（详细，购买）和基金裕隆（详细，购买）表现居前，涨幅分别为2.87%、2.87%和2.66%。债券型封闭式基金中，南方金利A（详细，购买）、中银信用增利和鹏华中小企业纯债表现居前，涨幅分别为2.55%、2.26%和2.24%。

数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至一季报

3．QDII基金业绩

5月，QDII基金中，招商标普金砖四国、华夏恒生ETF和南方金砖四国表现居前，涨幅分别为5.66%、5.53%和5.43%。诺安全球黄金、嘉实黄金和汇添富黄金及贵金属表现居后，跌幅分别为3.06%、3.00%和2.16%。

数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至一季报

4．保本型基金业绩

5月，保本型基金中，长城久利保本、金元惠理惠利保本和国联安保本表现最好，分别上涨2.95%、2.57%和2.38%。

数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至一季报

5．债券型基金业绩

5月，债券型基金中，金鹰元泰精选信用债A、华商收益增强A和新华安享惠金A表现居前，分别上涨5.72%、4.57%和4.27%，华安可转债A、银华永泰积极A和华富恒鑫A表现居后，分别下跌0.24%、0.20%和0.10%。 

数据来源：好买基金研究中心 仓位数据截至一季报

6．货币型基金业绩

5月，货币型基金中，国金通用鑫盈货币、平安大华日增利和嘉实活期宝，分别上涨0.49%、0.43%和0.42%。工银瑞信安心增利A、海富通现金管理货币A（详细，购买）和招商保证金快线A表现居后，分别上涨0.15%、0.17%和0.25%。

数据来源：好买基金研究中心

7．基金发行

2013年5月，共发行43支新基金（A、B、C型基金分开统计，以认购起始日计）。

数据来源： Wind 好买基金研究中心

8．基金分红

2013年5月，一共有20支基金分红（以红利发放日计）。

数据来源： Wind 好买基金研究中心

9．基金经理变更

2013年5月，共有26家基金公司的44位基金经理发生了变更。

数据来源： Wind 好买基金研究中心