摘要

上周，沪深两市双双收涨。上证综指涨幅为0.42%，深证成指涨幅为0.06%，沪深300指数涨幅为0.07%，创业板指数涨幅为3.88%。小盘股强于大盘股。29个中信一级行业中有26个行业上涨。其中，钢铁、有色金属和计算机表现居前，银行、家电和煤炭表现居后。

上周，股票型、混合型和指数型基金表现居前，涨幅分别为1.52%、1.17%和0.70%，仅QDII型下跌，跌幅为0.60%。

正如我们两周前的分析，在阶段性快速上涨后，大盘开始进行一定调整，业绩优秀、增长可期的优质成长股，随着前期调整基本到位，带动成长板块进行了一轮反弹。当前情况下，我们预期短期内大盘蓝筹的估值修复行情尚未结束，而“沪港通”兑现前夕，市场上是否有新的重量级热点接力，将成为左右阶段性大盘走势的重要因素。中报业绩仅是创业板走势进一步分化的催化剂，未来部分业优质成长股，将通过自身成长消化估值压力，体现投资价值。综上，我们认为投资者可适当加大权益类基金的配置比例，在基金风格上，应大小盘平衡配置，在把握大盘蓝筹反弹的同时，避免错失白马成长的投资机会。

政策面降低长端利率的决心较强，债市短期将维持高位震荡的节奏。总体上，债市的投资机会仍然存在，对于配置型资金而言，票息行情仍可维持。此外，在“微刺激”的作用下，权益类市场的反弹或将延续，可转债后续上涨空间仍在，风险承受能力略高的投资人可适当配置可转债基金。

上周美股先抑后扬，俄罗斯周四对欧美实施食品禁令、制裁与反制裁升级加剧市场担忧，但周五在乌克兰边境地区的军事演习的结束大大安抚了投资者脆弱的神经，推动股市当日大幅上涨，美股全周小幅收涨。市场短期面临加息预期升温、地缘政治冲突不断以及经济数据短期波动的风险，我们认为在经历小幅调整后，美股仍存在较强的上涨动力，动力主要来自企业微观层面向好。

市场回顾

一、 基础市场

上周，沪深两市双双收涨。上证综指收于2194.43点，涨9.12点，涨幅为0.42%;深证成指收于7885.33点，涨4.35点，涨幅为0.06%;沪深300指数收于2331.13点，涨1.73点，涨幅为0.07%;创业板指数收于1377.45点，涨51.51点，涨幅为3.88%。小盘股强于大盘股。中证100下跌0.49%，中证500上涨2.41%。上周，29个中信一级行业中有26个行业上涨。其中，钢铁、有色金属和计算机表现居前，涨幅分别为5.45%、5.44%和4.76%;银行、家电和煤炭表现居后，涨跌幅分别为1.82%、0.32%和0.14%。

上周，中信标普全债指数上涨0.11%，收于1424.76点。

上周，欧美主要市场涨跌不一。其中，道指上涨0.37%，标普500上涨0.33%;道琼斯欧洲50 下跌1.71%。亚太主要市场普遍下跌。其中，日经225指数下跌4.80%，恒生指数下跌0.82%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

数据来源：Wind、好买基金研究中心

二、基金市场

上周，股票型、混合型和指数型基金表现居前，涨幅分别为1.52%、1.17%和0.70%，仅QDII型下跌，跌幅为0.60%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII净值截至日为2014年8月7日

上周，股票型基金中，东吴价值成长、长安宏观策略和富国低碳环保表现居前，涨跌幅分别为5.33%、4.84%和4.13%;混合型基金中，东吴内需增长、东吴嘉禾优势和长盛高端装备制造表现居前，涨幅分别为6.26%、5.65%和4.49%;封闭式基金中，基金通乾（详细，购买）、基金银丰（详细，购买）和基金同盛（详细，购买）表现居前，涨幅分别为1.96%、1.62%和1.50%;QDII中，汇添富黄金及贵金属、易方达黄金主题和嘉实黄金表现居前，涨幅分别为1.49%、1.46%和1.43%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心，QDII净值截至日为2014年8月7日

上周，债券型基金中，工银瑞信添福A、华安安心收益A和华富强化回报表现居前，涨幅分别为1.09%、0.98%和0.92%;货币型基金中，银河银富货币A（详细，购买）、申万菱信货币A和兴全货币表现居前，涨幅分别为0.11%、0.10%和0.09%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

上周，分级基金进取份额中，富国创业板B、万家中证创业成长B和诺安进取表现居前，净值涨幅分别为6.96%、2.43%和2.00%。杠杆排名前三的分别是嘉实多利进取、海富通稳进增利B和银华中证转债B，杠杆大小分别为6.95、3.79和3.78。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

基金动态

一、基金发行

数据来源：Wind、好买基金研究中心

二、基金分红

数据来源：Wind、好买基金研究中心

三、基金经理变更

数据来源：Wind、好买基金研究中心

焦点点评

一、7月CPI同比增2.3%，PPI同比降0.9%

国家统计局8月9日公布数据显示，6月CPI同比升2.3%，环比增0.1%;PPI同比降0.9%，连降29个月，环比降0.1%。

点评：CPI方面，环比来看，食品价格下降0.1%，非食品价格上涨0.1%。同比来看，食品中，鲜果和蛋价格同比涨幅分别为20.1%和19.5%，合计影响CPI上涨约0.56个百分点。PPI方面，环比下降0.1%，降幅比6月份缩小0.1个百分点，降幅缩窄的原因主要是生产资料降幅的缩小。整体来看，三季度通胀风险仍可控，到四季度或出现上扬，PPI同比持续回升预计仍将持续，企业利润有望继续回升。

二、套利资金“嗅机而上”杠杆基金暴涨暴跌陷疯狂

8月6日，银华300B在经历了强势上涨后放量跌停。该基金二级市场成交额达到了314.9万，创出上市以来的新高。无独有偶，鹏华信息B同样也放量跌停。此外，信诚800有色B昨日跌幅也达到了7%，该基金当日成交额刷新了上市以来的新高，达5890万元;信诚800金融B亦放量下跌，跌幅达到5.45%，该基金成交额3355万元也创下上市以来的新高。类似的还有医药B。

点评：值得注意的是，上述杠杆基金在暴跌之前，均有一轮急剧拉升的行情，如信诚800有色B在7月22日至7月31日的8个交易日内，涨幅达到了65.8%，信诚800金融B期间涨幅也高达53.8%。杠杆基金二级市场价格飙升，引发了母基金整体高溢价，并开始吸引越来越多套利资金涌入。随着行情波动加大，杠杆基金也随之剧烈波动，对于溢价较高的杠杆基金，投资者应该保持谨慎，不要忙不追涨，预防暴涨暴跌。

三、中国7月进口同比下降1.6%出口同比增14.5%

海关统计显示，7月份，我国进出口总值2.33万亿元人民币，增长6.4%。其中，出口1.31万亿元，增长14.1%;进口1.02万亿元，下降2.1%;贸易顺差2919亿元，扩大1.7倍。

点评：出口保持较好的增长，显示外需仍然较好，但下半年继续保持两位数增长可能性较低;进口增速下降，显示内需仍然不足，后期仍需继续微刺激稳定经济。

好买观点

一、 股票型基金投资策略

上周，沪深两市双双收涨。市场结构分化，小盘股强于大盘股。钢铁、有色金属和计算机表现居前，银行、家电和煤炭领跌。

宏观方面，6月CPI同比升2.3%，环比增0.1%;PPI同比降0.9%，连降29个月，环比降0.1%。目前无需为通胀水平担忧，这为后续的“微刺激”政策创造了较大的政策空间，而PPI环比有企稳态势，有利于工业企业利润回升。

资金方面，上周央行在公开市场共进行了500亿元14天期正回购，中标利率均为3.7%，单周实现净回笼200亿元人民币，央行连续两周实现净回笼。近期短期资金价格并未因央行净回笼攀升，而是稳中偏降。7天质押式回购的加权平均利率降低至3.4740%，较前一周末下降43个BP。预期下半年货币政策仍将维持稳健，降低企业融资成本意味着货币政策不会大幅收紧，资金面仍将保持相对宽松但宽松力度料不及上半年。短期，资金利率将以3.5%(R007)为中枢做震荡。

好买仓位测算模型显示，偏股型基金仓位下降3.09%，当前仓位71.35%。其中，股票型和标准混合型基金分别下降3.16%和2.98%，当前仓位分别为75.80%和64.12%。上周公募基金主要加仓了石油石化、商贸零售和家电这三个板块，前三大重仓行业分别为医药、纺织服装和餐饮旅游。

外围方面，美国劳工部发布的2季度非农生产率报告显示，生产率环比季调年化增长率为2.5%，较1季度的大幅下跌明显反弹，大超市场预期。商务部发布的6月批发库存报告显示，6月库存环比增0.3%，低于市场预期的增长0.6%，与此同时，6月批发销售环比增0.2%，低于市场预期的0.6%，表明二季度GDP增速可能会略低于此前市场预期。

综合来看，数据上的经济复苏态势短期内无法证伪，而房地产方面有进一步宽松的预期，而通胀压力不明显为持续的“微刺激”政策提供了空间，这些因素都为市场回升提供了一定的基本面支持。资金和信用方面，资金面宽松态势不减，而管理层正不断推动企业融资成本下降，短期内对信用风险的担忧将得到缓解。受上述因素影响，加之对东欧、中东局势的担忧，海外资金开始涌入A股市场，“沪港通”引发的增量资金入场预期，也引导了套利资金入场。正如我们两周前的分析，在阶段性快速上涨后，大盘开始进行一定调整，业绩优秀、增长可期的优质成长股，随着前期调整基本到位，带动成长板块进行了一轮反弹。当前情况下，我们预期短期内大盘蓝筹的估值修复行情尚未结束，而“沪港通”兑现前夕，市场上是否有新的重量级热点接力，将成为左右阶段性大盘走势的重要因素。中报业绩仅是创业板走势进一步分化的催化剂，未来部分业优质成长股，将通过自身成长消化估值压力，体现投资价值。综上，我们认为投资者可适当加大权益类基金的配置比例，在基金风格上，应大小盘平衡配置，在把握大盘蓝筹反弹的同时，避免错失白马成长的投资机会。

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于147.61，较前周上涨0.11%;中债国债总财富指数收于146.76较前周上涨0.04% 中债金融债总财富指数收于149.34，较前周上涨0.18%;中债企业债总财富指数收于137.02，较前周上涨0.24%;中债短融总财富指数收于141.21，较前周上涨0.12%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.70%，下行2.01个基点，十年期国债收益率为4.27%，上行1.43个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行9.84个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行2.33个基点，10年期AAA级企业债收益率下行0.50个基点，分别为4.68%、5.10%和5.69% 一年期AA级企业债收益率下行6.84个基点，三年期AA级企业债收益率下行4.33个基点，10年期AA级企业债收益率下行0.50个基点，分别为5.26%、6.00%和7.19%。

上周，央行在公开市场共进行了500亿元14天期正回购，中标利率均为3.7%，单周实现净回笼200亿元人民币，央行连续两周实现净回笼。近期短期资金价格并未因央行净回笼攀升，而是稳中偏降。7天质押式回购的加权平均利率降低至3.4740%，较前一周末下降43个BP。预期下半年货币政策仍将维持稳健，降低企业融资成本意味着货币政策不会大幅收紧，资金面仍将保持相对宽松但宽松力度料不及上半年。短期，资金利率将以3.5%(R007)为中枢做震荡。

债市方面，上周内债券发行量较前一周明显增加，债市总体氛围仍然向好。一是由于二季度货币政策执行报告确认央行“总量稳定，结构优化”的政策思路延续，货币维持偏宽松的状态可以期待;二是进入8月后季节性因素的干扰消退，银行间流动性正逐步放松，短期资金利率有望小幅下行。但是由于收益率的下行对货币的放松已有一定反映，且央行继续正回购操作将到期资金向后腾挪，总量控制下资金利率乃至债券收益率的下行空间均有限，建议继续重点关注央行公开市场动向。

综合分析，政策面降低长端利率的决心较强，债市短期将维持高位震荡的节奏。总体上，债市的投资机会仍然存在，对于配置型资金而言，票息行情仍可维持。此外，在“微刺激”的作用下，权益类市场的反弹或将延续，可转债后续上涨空间仍在，风险承受能力略高的投资人可适当配置可转债基金。

三、QDII基金投资策略

上周五道指上涨185.66点，收于16 553.93点，涨幅为1.13%;纳指上涨35.93点，收于4 370.90点，涨幅为0.83%;标普500上涨22.02点，收于1 931.59点，涨幅为1.15%。道指全周上涨0.37%，纳指全周上涨0.42%，标普指数全周上涨0.33%。

经济数据方面，美国劳工部发布的2季度非农生产率报告显示，生产率环比季调年化增长率为2.5%，较1季度的大幅下跌明显反弹，大超市场预期。商务部发布的6月批发库存报告显示，6月库存环比增0.3%，低于市场预期的增长0.6%，与此同时，6月批发销售环比增0.2%，低于市场预期的0.6%，表明二季度GDP增速可能会略低于此前市场预期。

上周美股先抑后扬，俄罗斯周四对欧美实施食品禁令、制裁与反制裁升级加剧市场担忧，但周五在乌克兰边境地区的军事演习的结束大大安抚了投资者脆弱的神经，推动股市当日大幅上涨，美股全周小幅收涨。市场短期面临加息预期升温、地缘政治冲突不断以及经济数据短期波动的风险，我们认为在经历小幅调整后，美股仍存在较强的上涨动力，动力主要来自企业微观层面向好。