自2004年初深圳国际信托推出第一支真正意义上的阳光私募产品至今,证券类私募已走过了十个年头。做为金融市场的生力军,目前在基金业协会完成登记的私募基金管理人已接近4000家,资产管理规模超2万亿元。基金作为一种间接投资金融市场的工具且周期往往偏长,“买好的”还是“买的好”一直是投资者热议的话题。
“买好的”:做基金中的“价值投资”者
挑选好的私募基金并长期持有,和股票投资中的价值投资颇有几多相似之处。刨除09年中以前市场极端走势不谈,以近5年的数据为例,虽然沪深300整体呈现熊市格局,但以创业板为代表的新兴产业还是给予了一定的机会,而部分私募也是体现出了较强的价值长跑的能力。在纳入好买基金研究中心统计的成立满5年的228只私募中,排名前25%的产品的年化收益均在9%以上,而同期沪深300、深证成指、中小板指的年化收益分别为-3.99%、-6.33%、4.78%。即便创业板指数经历了过去两年的爆发式上涨,成立以来的年化收益也不过11.18%,考虑到整个权益类市场的境况,私募长跑健将们的收益应该能让投资者感到欣慰。
在近5年业绩排名居前的私募中,我们可以看到像彤源、理成、淡水泉等耳闻能详的基金管理人。有意思的是这些绩优私募虽在投资理念和偏好上各有所长,但有一个共性就是都以基本面选股为主,持股周期较长,且整体仓位较高,基本很少做择时。这也是我们为何会将“买好的”比喻为“价值投资”的理由之一。
从时间点看,今年以来,绩优私募均创出历史新高,投资者无论何时买入,可以说都拿到了一定的绝对收益。或许有人会说,应将时间成本考虑入内。那么以普尔、淡水泉等经历了07-08年惨烈回撤的产品为例(历史最大回撤分别为-52.54%和-42.02%),即便投资人在历史最大回撤的高点买入,截至到今年9月底,也分别有10%和14.18%的年化收益。由此可见,只要将时间周期拉长,好的私募终究会回馈给投资人可观的复利回报。
近5年业绩排名居前私募风险收益对比 |
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基金名称 |
成立日期 |
最新累计净值 |
年化收益率 |
夏普比率 |
最大回撤 |
近5年排名 |
近2年排名 |
浦江之星6号 |
2009-04-28 |
2.7789 |
20.08% |
0.83 |
-17.92% |
1/228 |
207/884 |
和聚1期 |
2009-07-14 |
244.91 |
18.50% |
0.83 |
-31.52% |
3/228 |
18/884 |
普尔一号 |
2007-09-05 |
2.0390 |
17.78% |
0.72 |
-24.27% |
5/228 |
45/884 |
云程泰1期 |
2007-08-01 |
1.6166 |
17.35% |
0.62 |
-35.78% |
10/228 |
144/884 |
理成风景2号 |
2009-09-15 |
217.26 |
16.93% |
0.62 |
-49.99% |
12/228 |
14/884 |
汇利优选 |
2008-0-18 |
256.56 |
16.39% |
0.68 |
-30.45% |
14/228 |
56/884 |
金中和西鼎 |
2007-07-27 |
3.2589 |
15.83% |
0.6 |
-31.55% |
16/228 |
44/884 |
淡水泉成长 |
2007-09-06 |
312.85 |
14.61% |
0.62 |
-27.99% |
21/228 |
52/884 |
扬子二号 |
2008-04-18 |
2.2290 |
14.52% |
0.66 |
-21.74% |
22/228 |
101/884 |
博颐精选 |
2008-02-05 |
265.23 |
12.25% |
0.56 |
-26.73% |
33/228 |
141/884 |
数据来源:好买基金研究中心;数据区间2009-09-30至2014-09-30;样本选取:以近5年业绩为基础,且近2年业绩排名同类私募前25%,同公司旗下产品仅选取排名靠前者做为代表。
“买的好”:看易实难
正确的择时可以让投资事半功倍,这也就是为何很多投资者热衷于此的重要原因。而与公募可分批建仓的模式不同,由于私募的认购起点高,一次性投入的资金量大,这加剧了投资者对于择时的“渴望”。私募产品的择时大致可以分为两种:1. 当市场位于趋势转换期时择机买入/卖出产品;2. 对于部分业绩尚可的私募而言,寻找短期“挖坑”后的买入良机。其实,这两种方式均看易实难。考虑到多数私募有至少6个月的封闭期,前者需要投资者对市场的长期趋势有很强的预判性,而个人投资者往往并不具备这样的能力;后者则需要对私募的持仓有紧密的跟踪。此外,相对于公募基金,私募在持仓信息上的不透明,以及策略上的灵活多变,均加剧了产品的选择难度。就目前的市场情况而言,加大对权益类私募的配置,或是相对简单的一道选择题。但假如指数进一步上涨,新的投资者又该如何选择?投资者与其简单依据个人对市场的判断买卖产品,倒不如将资金交付于像展博此类擅长做大趋势择时的优秀管理人。展博1期成立以来的年化收益为23.76%,近一年虽然策略上的适度调整加剧了净值的波动,但从绝对收益的纬度来看,还是具有一定的配置价值。
对投资者而言,“买的好”更多应从大类资产轮动的角度来理解。投资的核心是对市场中那些中长期的战略投资品种进行布局和把握,挖掘质地优秀的管理人,借助其专业优势,来获取收益。
展博1期历史净值走势
数据来源:好买基金研究中心,数据截至2014-09-30
组合基金:鱼与熊掌或可兼得
“买好的”还是“买的好”,两者并非选择性问题,而是后者依附于前者的关系。随着产品供给的增加,将优秀的私募、对冲基金整合起来,为投资者创造一个更加稳健持久的绝对回报将是大势所趋。最能体现“买好的”和“买的好”的模式莫过于组合基金(FOF、TOT、MOM)。未来,无论是同类型策略亦或是大类资产类的组合基金,投资管理模式向第三方投顾延伸将是趋势。主要原因在于,市场上基金数量大、品种众多、风格多样,投资者有效地进行产品筛选难度较大。而发行组合基金的资产管理公司具备专业的基金产品研究团队支持,通过严谨的投资流程,专业的定量与定性研究方法,加上严格的基金经理尽职调查流程,实现精选优质产品的投资理念。