摘要

上周，沪深两市双双收涨。上证综指涨幅为0.02%;深证成指涨幅为3.92%;沪深300指数涨幅为2.19%;创业板指数涨幅为2.63%。小盘股强于大盘股。29个中信一级行业中有24个行业上涨。其中，建筑、交通运输和钢铁表现居前;银行、计算机和煤炭表现居后。

上周，国内外各类型涨跌不一，指数型、股票型、混合型基金表现居前，涨幅分别为2.23%、0.33%和0.17%，保本型、封闭式和债券型基金表现居后，跌幅分别为0.38%、1.23%和2.12%，QDII型基金表现较差，下跌2.12%。

股票型基金：经济基本面无需过度忧虑，流动性宽松的状态为市场向上提供了基础，并有进一步放松的可能。中央经济工作会议有望带来新一轮的主题投资浪潮，市场或将由个别板块带动向多板块轮动的格局演变。因此，投资者可维较高的持权益类基金配置比例，在方向上，应以增长较为确定、估值偏低的蓝筹股为主，大中小盘均衡配置，平稳获取收益。

债券型基金：债市仍有负面因素需要消化，未来债券市场的调整仍将延续，但由于经济基本面及宽松货币政策预期对债市的支撑，调整后投资价值上升，投资者可考虑加仓。

QDII基金：上周，美国公布的经济数据继续表现强劲，初申人数降至29.4万，零售增长上升至0.7%，均好于预期。但由于欧央行未能如预期实施刺激政策，加之中国经济数据走弱影响，以及油价重挫，导致美股出现大幅回落。不过欧央行表现将于2015年初重新评估货币政策立场，或为明年的刺激政策进行评估，中国预计也将出台进一步的货币刺激政策。长期来看，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。

市场回顾

一、基础市场

上周，沪深两市双双收涨。上证综指收于2938.17点，涨0.53点，涨幅为0.02%;深证成指收于10462.31点，涨395.03点，涨幅为3.92%;沪深300指数收于3193.23点，涨68.34点，涨幅为2.19%;创业板指数收于1623.57点，涨41.66点，涨幅为2.63%。小盘股强于大盘股。中证100上涨1.21%，中证500上涨2.99%。上周，29个中信一级行业中有24个行业上涨。其中，建筑、交通运输和钢铁表现居前，涨幅分别为15.15%、11.28%和10.19%;银行、计算机和煤炭表现居后，涨跌幅分别为5.50%、2.01%和1.81%。

上周，中信标普全债指数下跌0.57%，收于1476.99点。

上周，欧美主要市场普遍下跌。其中，道指下跌3.78%，标普500下跌3.52%;道琼斯欧洲50 下跌6.06%。亚太主要市场普遍下跌。其中，日经225指数下跌3.06%，恒生指数下跌3.14%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

二、基金市场

上周，国内外各类型涨跌不一，指数型、股票型、混合型基金表现居前，涨幅分别为2.23%、0.33%和0.17%，保本型、封闭式和债券型基金表现居后，跌幅分别为0.38%、1.23%和2.12%，QDII型基金表现较差，下跌2.12%。

上周，股票型基金中，华泰柏瑞积极成长、信诚精萃成长和景顺长城资源垄断表现居前，涨幅分别为8.01%、5.92%和5.75%;混合型基金中，华泰柏瑞积极成长、安信平稳增长和博时裕益灵活配置表现居前，涨幅分别为8.01%、5.00%和4.33%;封闭式基金中，基金久嘉（详细，购买）、融通通泽一年和基金丰和（详细，购买）表现居前，涨幅分别为2.34 %、2.15%和1.34%;QDII中，诺安全球黄金、易方达黄金主题和嘉实黄金表现居前，涨幅分别为2.09%、2.04%和2.03%。

数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2014年12月11日

上周，债券型基金中，道富增鑫一年A、信诚月月定期支付和华安稳定收益A表现居前，涨幅分别为1.17%、1.11%和0.98%;货币型基金中，方正富邦货币A（详细，购买）、浦银安盛货币A（详细，购买）和博时现金收益A表现居前，涨幅分别为0.14%、0.09%和0.07%。

数据来源：好买基金研究中心

上周，分级基金进取份额中，万家中证创业成长B、富国创业板B、诺安进取表现居前，净值涨幅分别为5.86%、5.58%和3.47%。杠杆排名前三的分别是嘉实多利进取、申万菱信深成进取和海富通稳进增利B，杠杆大小分别为5.26、4.84和3.76。

数据来源：Wind、好买基金研究中心

上周，整个组合上周在同类中排名为90/698。

基金动态

一、基金发行

数据来源：好买基金研究中心

二、基金分红

三、基金经理变更

数据来源：好买基金研究中心

焦点点评                                                                                                       

一、11月主要经济指标回落 未来刺激政策可期

国家统计局12日公布数据，11月工业增加值较上月回落0.5个百分点至7.2%，为年内次新低。1-11月份房地产开发增速进一步跌至11.9%，从而拖累整体投资增速在前一月创下的13年新低的位置上继续下滑到15.8%。11月，社会消费品零售总额同比增速升0.2个百分点至11.7%，剔除通胀因素后的实际增速升0.4个百分点至11.2%。11月火力发电量为3455亿千瓦时，同比减少4.2%，为连续第5个月出现负增长。

点评：发布的数据来看，工业增加值继续回落，投资仍在下降通道中，消费提升部分稳定了经济。经济下行难以扭转，更加宽松的货币政策可期。

二、自贸区试点扩容 三张清单勾勒政府运行新规则

第二轮自贸区试点的猜想在12月12日揭开谜底，广东、天津、福建成为新的“改革开放试验田”。按照12日召开的国务院常务会议，这3个自贸区将以上海自由贸易试验区试点内容为主体，结合地方特点，充实新的试点内容。会议要求抓紧制定新设自贸园区具体方案，并提请全国人大常委会授权调整实施相关法律规定。这并不是从一个自贸区到四个自贸区的简单增量变化，其深远意义在于，由自贸区探索带来的政府职能转变将在全国范围内推行。

点评：自贸区试点扩大到广东、天津和福建，表明政府深化改革的决心。相应地区的地产，金融和贸易等概念股或本周或受市场青睐。

三、肖钢：新常态将激活直接融资 助推市场发展

中国证监会主席肖钢昨日表示，经济发展进入新常态，将极大改善资本市场的发展基础和环境，为市场发展提供难得的历史机遇。他提出，将积极推进发行注册制改革，在保持每月新股均衡发行、稳定预期的基础上适度增加新股供给，同时还将健全制度安排继续引导长期资金入市，扩大资本市场双向开放、便利境内外主体跨境投融资。

证监会党委昨日召开(扩大)会议，传达学习中央经济工作会议精神。肖钢主持会议，并在会上作出上述表示。他在会上对证监会系统贯彻落实工作进行了部署，提出促进股市平稳健康发展、加强多层次资本市场体系建设、积极发展交易所机构间债市、平稳有序发展金融衍生品、培育私募市场、放宽准入并提高证券基金期货服务业竞争力、扩大资本市场双向开放、进一步简政放权等八项重点工作。

点评：促进直接融资，意味着短期内IPO或进一步提速，明年可能实行注册制。

好买观点

一、股票型基金投资策略

经济面：11月的主要宏观经济指标继续回落。工业增加值较上月回落0.5个百分点至7.2%，为年内次新低。1-11月份房地产开发增速进一步跌至11.9%，从而拖累整体投资增速在前一月创下的13年新低的位置上继续下滑到15.8%。11月，社会消费品零售总额同比增速升0.2个百分点至11.7%，剔除通胀因素后的实际增速升0.4个百分点至11.2%。11月火力发电量为3455亿千瓦时，同比减少4.2%，为连续第5个月出现负增长。虽然经济减速的状况与资本市场的强劲形成背离，但与我们此前资本市场对宏观经济表现钝化的判断一致，市场仍在寻找政策变化与新经济的亮点。

资金面：资金面宽松态势不减。11月的信贷投放亦大幅增加，较10月信贷投放量增长逾50%，这有利于促进解决实体经济“融资贵，融资难”的困境，同时也利于短期内宏观经济保持稳定。央行降息后，部分资金利率不降反升，考虑到年末、季末的时点因素，后续的利率走向仍需观察，如资金利率仍未如预期中下行，央行可能再次降息或进行降准操作。

政策面：中央经济工作会议为2015年的经济工作、改革安排和投资方向奠定了基调。从此次会议公告来看，虽然国企改革、土地改革、财政改革等核心改革的推进受“保增长”压力而暂时放慢了速度，但该次会议提出的各方面意见可操作性极强，指引明确，有望为市场带来新一轮的主题投资机会，促进市场格局由个别板块带动向多个板块轮动转变。

情绪面：偏股型基金仓位上升3.02%，当前仓位82.72%。其中，股票型基金上升2.76%，标准混合型基金上升3.42%，当前仓位分别为88.56%和73.94%。目前，公募基金仓位总体处于偏高水平，这一因素对市场影响偏于利空。

总的来看，经济基本面无需过度忧虑，流动性宽松的状态为市场向上提供了基础，并有进一步放松的可能。中央经济工作会议有望带来新一轮的主题投资浪潮，市场或将由个别板块带动向多板块轮动的格局演变。因此，投资者可维较高的持权益类基金配置比例，在方向上，应以增长较为确定、估值偏低的蓝筹股为主，大中小盘均衡配置，平稳获取收益。

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于153.8391，较前周下跌0.04%;中债国债总财富指数收于153.325较前周上涨0.18%,中债金融债总财富指数收于155.4897,较前周下跌0.23%;中债企业债总财富指数收于141.2829，较前周下跌1.33%;中债短融总财富指数收于143.3893，较前周下跌0.06%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为3.33%,上行18.95个基点，十年期国债收益率为3.75%，下行2.46个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率上行28.12个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率上行24.95个基点，10年期AAA级企业债收益率上行15.37个基点，分别为4.81%、4.84%和5.16%,一年期AA级企业债收益率上行77.12个基点，三年期AA级企业债收益率上行67.95个基点，10年期AA级企业债收益率上行31.37个基点，分别为5.81%、6.03%和6.78%。

上周央行继续暂停正回购，公开市场净投放流动性共计50亿元，连续第四周向市场注入资金。银行间资金面较为紧张，7天质押式回购的加权平均利率上升至3.7450%，较前一周末上升33个BP。央行在上周四召开的中央经济工作会议中提出，货币政策要注重松紧适度。从今年央行操作来看，央行会在资金面紧张时通过SLF、MLF以及定向降准等操作提供流动性，而年末资金较为紧张，预计央行将继续采取措施提供流动性，资金面会保持平稳充裕。

12月8日，中登发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》, 暂停受理新增企业债券回购资格申请，同时提高企业债质押准入评级。数据显示，目前主体AA评级(含)以上企业债存量1.73万亿元，其中债项达不到AAA评级的企业债余额达到1.26万亿元。在交易所托管的企业债券10351.29亿元，其中地方企业债券9494.06亿元。新规出台后，直接影响企业债的流动性，低于新规要求的债券流动性大幅降低，机构可质押业务的标的债券大幅减少，对低于标准的城投债影响更甚，加剧市场震荡。此外，由于“股债跷跷板”效应，短期内利率债市场将以调整为主。

总体上，债市仍有负面因素需要消化，未来债券市场的调整仍将延续，但由于经济基本面及宽松货币政策预期对债市的支撑，调整后投资价值上升，投资者可考虑加仓。

三、QDII基金投资策略

上周全周美股三大指数大幅回落，道指下跌677.96点，收于17280.83点，跌幅为-3.78%;纳指下跌127.16点，收于4653.60点，跌幅为2.66%;标普500下跌73.04点，收于2002.33点，跌幅为3.52%。

经济数据方面，美国经济数据仍表现强劲。美国12月6日当周季调后首次申请失业金人数29.4万人，预期29.7万人，前值29.7万人。11月零售额环比增长0.7%，增速创下了过去8个月以来新高，主要得益于汽车、服装及其他一些店面的销售强劲，预期增长0.4%。

上周，美国公布的经济数据继续表现强劲，初申人数降至29.4万，零售增长上升至0.7%，均好于预期。但由于欧央行未能如预期实施刺激政策，加之中国经济数据走弱影响，以及油价重挫，导致美股出现大幅回落。不过欧央行表现将于2015年初重新评估货币政策立场，或为明年的刺激政策进行评估，中国预计也将出台进一步的货币刺激政策。长期来看，美股仍可能继续上行。投资者仍可适量配置美股QDII。