2月初大盘延续1月的下跌态势，继续下探至3050点附近，随后持续回升，至月末不但收复全部“失地”，还较月初上涨达3.11%。以创业板为代表的小盘股则高歌猛进，每次仅稍作调整，旋即迅速上攻，最终创业板指全月涨幅达14.72%。在这一市场格局下，在创业板中占据较大权重的TMT板块（计算机、传媒、通信）领涨各行业，在大盘指数中占据较大权重的银行成为唯一下跌的行业。

股票型私募：2月市场热点仍然为中小盘股票，在这样的市场环境下，老牌价值型私募在2月份表现平平，但不少新锐私募在近期脱颖而出。例如，象舆行-思源1期成立于2014年8月，2月份上涨38.40%。再如，泰月添富1号基金成立于2014年12月，今年以来上涨35.26%。

市场中性型私募：市场中性策略在二月份延续上涨，策略平均涨幅约为2%。虽然涨幅较上月有所回落，但年初仅两月就已经累计上涨逾5%。其中，除去1月份基差大幅回落带来的收益外，主要是中小盘个股超涨造成的。今年以来，沪深300震荡加剧，截至3月6日累计下跌1.56%。而同期中小板指上涨21.60%，创业板上涨32.59%。 

一、大盘先抑后扬，中小盘高歌猛进

2月初大盘延续1月的下跌态势，继续下探至3050点附近，随后持续回升，至月末不但收复全部“失地”，还较月初上涨达3.11%。以创业板为代表的小盘股则高歌猛进，每次仅稍作调整，旋即迅速上攻，最终创业板指全月涨幅达14.72%。在这一市场格局下，在创业板中占据较大权重的TMT板块（计算机、传媒、通信）领涨各行业，在大盘指数中占据较大权重的银行成为唯一下跌的行业。在市场延续1月成长风格的情况下，权益类基金维持强势，小幅跑赢指数型基金。

数据来源：好买基金研究中心，截至2015年2月28日 

二、定增市场持续火热，商品熊市前路漫漫

进入2月以后，市场开始寻找新的突破点，风格切换仍然是主旋律，整月中小板和创业板不断创出新高，而沪深300却是先抑后扬，市场节奏由大盘切换到中小盘。受此影响，普通股票私募整体表现优秀，2月平均收益为4.67%，相比上个月增加了1.99%；市场中性型和多空仓型私募在市场整体走强的行情下平均收益相比上月有所下跌，2月份分别取得了2.11%和0.71%的收益，相比上月分别减少1.01%和3.92%，主要原因是这两类私募在股指期货部位都保有空头头寸，市场走强时对收益率产生负贡献；定增市场依然保持火热，2015年2月份定增型私募平均收益为7.31%，较上月增加了3.74%。

2月原油下降趋势不再延续，国际油价走势出现分歧，布油主力合约从底部上涨11.87%，而WTI原油下跌2.33%。由于我国下游化工品种主要跟随布油走势，主要期货品种也跟随油价上涨，如甲醇上涨15.19%。此外受油价影响较大的铜也上涨了9.40%。但是受全球经济下行影响，说商品已从熊市中走出来为时尚早。多数商品基本面多空交织，波动性收窄仍是近期期市主旋律，因此以趋势跟踪为主的期货私募在操作上面临困境。

数据来源：好买基金研究中心，截至2015年3月9日 

三、股票型私募——交易型策略闪亮登场

好买数据显示，今年2月期间2590只普通股票型私募基金中有2345只是上涨的，占比90.5%，平均涨幅为4.60%。2月市场热点仍然为中小盘股票，领涨品种是计算机、传媒、通信、电子等行业，均为传统中小盘行业；表现最差的行业为银行、煤炭、食品饮料、电力和有色金属等，均为传统大盘行业。2月市场热点仍然为中小盘股票，在这样的市场环境下，老牌价值型私募在2月份表现平平，但不少新锐私募在近期脱颖而出。例如，象舆行-思源1期成立于2014年8月，2月份上涨38.40%。再如，泰月添富1号基金成立于2014年12月，今年以来上涨35.26%。

截至2015年3月10日，好买基金研究中心对能够取得2015年2月收益率数据的普通股票型私募基金进行了统计。2月普通股票型私募基金平均收益率为4.80%，相较大盘和公募股票基金上涨，然而中长期表现却欠佳，近3月、近6月、近1年收益均跑输公募和大盘。虽然以两年为周期来看私募股票型基金收益好于大盘，但相比公募而言仍然是略逊一筹的。

数据来源：好买基金研究中心，私募数据搜集截止至2015年3月10日。公募股票型基金数据及沪深300数据均截止至2015年2月28日。私募各阶段收益率统计区间尽量匹配自然月度，但不能完全消除私募产品净值公布日期不同的影响，故私募各阶段的平均收益率为粗略统计，与公募股票型基金及沪深300指数的比较仅供参考。  

从私募与公募2月的月度收益分布比较来看，第一，公募股票型基金收益中枢相比私募股票型更偏右，集中在5%-10%，私募集中在0%-5%，即公募平均收益高于私募；第二，私募股票型基金最高收益高于公募股票型，幅度大约2个百分点；总的来说，私募的高收益端比例高于公募，但公募收益范围更广，并且大多为正。

数据来源：好买基金研究中心，截至2015年3月9日  

清水源的投资理念以价值为基础，强调风险收益比，寻找短期未反映在股价里的价值和被市场错误归类的股票。策略上以大波段操作为主，集中持股与适度分散相结合，并适度考虑市场的“大风向”，包括政策面、行业景气度等，较少去追涨短期涨幅较高的热点股。团队成员均曾任职于同一基金公司，且在自己擅长的行业建立了较强的投研壁垒，优势互补。目前，清水源的大小盘配置较为均衡，中长期看，在偏暖的市场环境下，会有较好的超额业绩表现，但其较高的投资仓位也会加剧净值的波动，更适合风险承受能力强的投资者。

 四、市场中性型私募——延续上涨，强度减弱

市场中性策略在二月份延续上涨，策略平均涨幅约为2%。虽然涨幅较上月有所回落，但年初仅两月就已经累计上涨逾5%。其中，除去1月份基差大幅回落带来的收益外，主要是中小盘个股超涨造成的。今年以来，沪深300震荡加剧，截至3月6日累计下跌1.56%。而同期中小板指上涨21.60%，创业板上涨32.59%。

之所以目前来看市场中性的表现与中小盘的表现呈现一定的相关性，并非由于国内对冲基金策略不成熟而是因为国内的对冲工具过于单一。仅有的沪深300股指期货是大盘股期指，想要有效战胜这样一个金融行业占比超过35%且全部为大盘股的指数，市场中性基金不得不在沪深300以外来选股。由于沪深300成份股已经是全市场股票市值排序居前的股票了，所以在之外选股势必会选到相对沪深300而言小市值的股票。目前中金所已向证监会上报了开展上证50和中证500股指期货交易的请示。大概率，今年这两个期指标的会推出。其中，中证500行业占比均衡，市值偏中盘股；而上证50是金融占比超过60%的指数。等这两个期指问世后，对冲基金可以将沪深300与上证50、中证500结合起来运用，组合出更多元的对冲组合，对于选股的方式也会产生影响。届时，对冲基金与中小盘指数表现正相关的现象可能得到弱化。