摘要

上周，沪深两市双双收涨。上证综指涨幅为8.92%；深证成指涨幅为9.62%；沪深300指数涨幅为8.05%；创业板指数涨幅为9.68%。小盘股强于大盘股。29个中信一级行业中有29个行业上涨。其中，煤炭、综合和有色金属表现居前；非银行金融、国防军工和食品饮料表现居后。

上周，国内各类型基金均上涨，其中指数型、股票型和混合型基金表现居前，涨幅分别为8.57%、8.33%和6.48%，QDII型基金表现相对居后，跌幅为0.71%。

股票型基金：总体上从中长线看，目前仍处于牛市途中，经济企稳存疑，货币政策有望继续宽松。短期来看，由于获利盘压力尚未完全释放，常规性的监管政策、部分事件性因素可能对市场形成情绪上的扰动，市场波动幅度加大，整体上建议投资者维持在6-8成仓位，把握节奏，积极布局。

债券型基金：上周短期资金利率出现小幅上升，但总体仍维持在较低水平；经济未来仍存在较大压力，未来宽松货币政策有望继续出台。总体上，继续维持上周判断，预计债券市场短期将继续维持震荡行情。

QDII基金：由于长端利率的上升，使得美股的吸引力有所降低，加上美股估值处于高位且盈利乏善可陈，预期美股短期上升空间有限。结合一直困扰的希腊问题、欧美债市的震荡以及加息的悬而未决，短期欧美股市或无亮眼表现。由于目前海外及A股市场未来尚不明朗，建议投资者不宜过分进取，注意风险控制。在等待AH溢价水平收敛的过程中，期待两地互认和深港通等政策的正式落地，继续关注兼具估值相对优势与稀缺性特征的标的。

市场回顾

一、基础市场

上周，沪深两市双双收涨。上证综指收于5023.10点，涨411.35点，涨幅为8.92%；深证成指收于17649.09点，涨1548.64点，涨幅为9.62%；沪深300指数收于5230.55点，涨389.72点，涨幅为8.05%；创业板指数收于3885.83点，涨342.99点，涨幅为9.68%。小盘股强于大盘股。中证100上涨6.70%，中证500上涨11.82%。上周，29个中信一级行业中有29个行业上涨。其中，煤炭、综合和有色金属表现居前，涨幅分别为19.22%、15.69%和15.05%；非银行金融、国防军工和食品饮料表现居后，涨跌幅分别为5.78%、5.82%和5.83%。

上周，中信标普全债指数上涨0.11%，收于1522.22点。

上周，欧美主要市场普遍下跌。其中，道指下跌0.90%，标普500下跌0.69%；道琼斯欧洲50下跌2.76%。亚太主要市场普遍下跌。其中，日经225指数下跌0.50%，恒生指数下跌0.60%。

数据来源：Wind、好买基金研究中心，海外数据截止2015-6-5 

数据来源：好买基金研究中心

二、基金市场

上周，国内各类型基金均上涨，其中指数型、股票型和混合型基金表现居前，涨幅分别为8.57%、8.33%和6.48%，QDII型基金表现相对居后，跌幅为0.71%。

数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2015年6月4日

上周，股票型基金中，招商行业领先、长信金利趋势和工银瑞信红利表现居前，涨幅分别为14.96%，14.52%和14.21%；混合型基金中，华商领先企业、华商新量化和华商大盘量化精选表现居前，涨幅分别为13.48%、13.35%和13.03%；封闭式基金中基金科瑞（详细，购买）、基金鸿阳（详细，购买）和基金久嘉（详细，购买）表现居前，涨幅分别为9.33%、7.89%和7.23%；QDII中，中银全球策略、融通丰利四分法和易方达标普消费品美元现汇表现居前，涨幅分别为2.47%、1.36%和0.99%。

数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2015年6月4日

上周，债券型基金中，富安达增强收益A、中海可转债A和长信可转债A（详细，购买）表现居前，涨幅分别为10.86%、9.54%和8.08%；货币型基金中，招商保证金快线A、国联安货币A（详细，购买）和东方金账簿货币表现居前，涨幅分别为0.26%、0.15%和0.13%。

数据来源：好买基金研究中心

上周，好买牛基组合上周业绩为11.18%，优于同期大盘指数和公募偏股型前三分之一业绩（8.69%）表现。

数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2015-6-5 

上周焦点

一、券商收紧两融再加码！中信证券调整信用账户持仓集中度

券商收紧两融再加码。目前部分券商不仅融资买入的标的正在被压缩，信用账户集中持仓比例也将实行分级管控。6月5日，中信证券发布通知，为了有效防范和化解融资融券业务风险，决定调整信用账户持仓集中度实时控制指标。

二、A股交易账户数突破5000万户5月最后一周增超400万户

来自中国证券登记结算有限公司公布的最新数据显示，5月25日至29日的一周内，沪深两市新增股票账户数高达443.5万户，环比猛增近七成再创新高。同期，参与交易的A股账户数有史以来首次突破5000万户。

三、交行混改方案拟引入民营资本将触及薪酬改革“敏感点”

6月4日中午，交通银行发布公告，回应近日媒体报道指其关于“混合所有制改革”，但公告内容并没涉及进展的具体说明。分析人士认为，交行或将引入民营资本。几位知情人士透露，交行有与复星集团、腾讯等进行接洽。而分析人士认为，从深化改革目标来看，民营资本将不会作为简单的财务投资者角色，而更应该是进入董事会，以民营资本的文化和运作理念盘活国有银行的体制。

四、一周内12家公司遭深交所“点名”

中国证券网报道，据深交所网站最新披露，6月以来，陆续有华西能源、沈阳化工等12家公司收到监管函，而其原因主要分为信息披露违规和股票交易违规两类。

好买观点

一、股票型基金投资策略

宏观面：5月汇丰和全国PMI小幅反弹，但PMI生产指标较历年同期依然偏低，5月中下旬耗煤环比也低于历年同期，预示工业增速改善仍偏弱。5月以来虽然下游地产销量持续回升，但中上游发电钢铁产量低迷，中游需求依然低迷、收入增速普遍续跌，下游地产需求改善仍未传导至中游，行业产能依然过剩，工业经济并未好转，而通胀仍在继续回落，未来货币宽松有望延续。

政策面：上周，券商连续控制两融，东吴证券将39只个股调出融资买入标的、国盛证券将创业板股票全部调出融资融券标的范围、同时调整创业板股票的可冲抵保证金折算率，中信证券决定调整信用账户持仓集中度实时控制指标。此外，上周国务院常务会议，确定大力推进大众创业，中国将为创业提供税务支持举措，支持国有资本、外资开展创投业务，推动特殊股权结构类创业企业在境内上市。 

资金面：上周公开市场没有逆回购操作，也没有逆回购到期。资金面整体仍保持较宽松状态，受IPO发行影响，上周五，7天质押式回购的加权平均利率为2.03%，较前一周上升9个BP。短期资金利率已经降至历史较低水平，下行空间不大。未来资金面整体将保持相对宽松状态。 

情绪面：上周，偏股型基金仓位上升1.18%，当前仓位78.05%。其中，股票型基金上升1.23%，标准混合型基金上升1.10%，当前仓位分别为85.87%和67.08%。5月25日至29日的一周内，沪深两市新增股票账户数高达443.5万户，环比猛增近七成再创新高。同期，参与交易的A股账户数有史以来首次突破5000万户。在财富效应带动下，市场投资情绪热烈。

总体上从中长线看，目前仍处于牛市途中，经济企稳存疑，货币政策有望继续宽松。短期来看，由于获利盘压力尚未完全释放，常规性的监管政策、部分事件性因素可能对市场形成情绪上的扰动，市场波动幅度加大，整体上建议投资者维持在6-8成仓位，把握节奏，积极布局。

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于159.1498，较前周上涨0.20%；中债国债总财富指数收于158.9534较前周上涨0.22%,中债金融债总财富指数收于160.6116,较前周上涨0.19%；中债企业债总财富指数收于148.555，较前周上涨0.13%；中债短融总财富指数收于147.7446，较前周上涨0.14%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为1.88%,下行6.24个基点，十年期国债收益率为3.58%，下行1.40个基点；银行间一年期AAA级企业债收益率下行20.1个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行3.67个基点，10年期AAA级企业债收益率上行4.48个基点，分别为3.27%、4.07%和4.68%,一年期AA级企业债收益率下行20.10个基点，三年期AA级企业债收益率上行0.33个基点，10年期AA级企业债收益率上行4.48个基点，分别为4.08%、5.01%和6.29%。

资金面，本周公开市场没有逆回购操作，也没有逆回购到期。受上周新股IPO发行影响，7天质押式回购的加权平均利率较前一周上升9.55个BP，达到2.0293%，但整体仍维持在较低水平。

经济面，5月份制造业PMI为50.2%，比上月回升0.1个百分点。总体来看，指数连续三个月站在荣枯线以上，显示出国家实施的稳增长政策效果逐步开始显现。从分项指数来看，产成品库存仍在继续下降，显示企业去库存仍在继续。此外，进口指数也在继续下降，进口增速当月同比连续6个月下滑，今年1月份以来连续四个月出现两位数以上的降幅，显示出国内需求持续萎靡。

总结一下，上周短期资金利率出现小幅上升，但总体仍维持在较低水平；经济未来仍存在较大压力，未来宽松货币政策有望继续出台。总体上，继续维持上周判断，预计债券市场短期将继续维持震荡行情。 

三、QDII基金投资策略

上周美股普跌，道琼斯工业指数下跌161.22点，收于17849.46点，跌幅为0.90%；纳指下跌1.57点，收于5068.46点，跌幅为0.03%；标普500下跌11.32点，收于2096.07点，跌幅为0.54%。截至6月5日，恒生指数全周下跌164.03点，收报27260.16点，跌幅0.60%。本周国企指数下跌189.20点，收报13914.61点，跌幅1.34%。

由于近期公布的美国经济数据，包括5月非农报告的强劲，反映一季度的放缓只是短暂的，因此，美联储年内9月加息预期增加。由于目前美国债息利率较低，不少资金由债市流出，或部分流入美股市场。同时由于长端利率的上升，使得美股的吸引力有所降低，加上美股估值处于高位且盈利乏善可陈，预期美股短期上升空间有限。结合一直困扰的希腊问题、欧美债市的震荡以及加息的悬而未决，短期欧美股市或无亮眼表现。港股方面，由于投资者关注A股市场的波动，加以欧美股市的回落。港股近期走势乏力，恒指曾下探50日均线（27134.82点）。由于目前海外及A股市场未来尚不明朗，建议投资者不宜过分进取，注意风险控制。在等待AH溢价水平收敛的过程中，期待两地互认和深港通等政策的正式落地，继续关注兼具估值相对优势与稀缺性特征的标的。