1．摘要：

博时创业成长主要关注有转型和创新特征的投资标的，基金经理比较关注绝对收益、看长期趋势。选股逻辑方面，偏好成长，喜欢大行业里的小公司，预判下一个热点。未来认为市场会分化，风格出现切换，看好以体育为代表的有初创+成长属性的行业。对于前期关注的一带一路主题，未来更关注有复合背景的标的。

2．调研对象：基金经理韩茂华

3．调研时间：2015年6月18日

4．调研原因：公司常规调研

5．主要沟通内容

基金经理配置层面

仓位和配置：目前整体仓位还是保持在80-90%水平。配置中不太严格按照行业区分，在二季度重仓中增加了一些周期标的、消费标的。通过均衡的配置使得净值更加平稳。希望对于新进的投资者不要承担太大风险。

基金经理选股逻辑

基本上根据所处行业阶段、管理层的能力进行评估，选择一些行业最好的标的(行业空间很大，公司目前规模较小)市场关注度较小的话会更好.买股票的布局会比较早。

个股上的选择还是寻找有实体资产支撑、下行空间有限（资产价值被低估）的优质标的。

成长股也有三六九等，但是大部分是基于外延并购的讲故事逻辑，这个泡沫一定会破，近期的调整可能是阶段调整。严重泡沫化的公司全通教育之类的公司是肯定不在选择范围内的。而有的企业是做实业的，虽然不如资本市场整体上涨迅速，但是也是有不错收益的，只要方向有吸引力，就还是值得投资的。

对部分题材、行业看法

航空：看好航空板块的原因有二，一是在目前经济形势堪忧的情况下依然保持较好的基本面；二是未来结合消费升级的发展趋势，航空行业的营收水平将进一步提升。

银行：银行行业过去几年是太强势的行业，需要落实改革与利益切割上面。银行是存在个大周期的拐点，可能5-6倍PE即使短期来说也有上冲，但是基本面上面来看还是不支撑的。只有波段而没有价值投资价值。

对市场看法及未来操作思路

对这周市场调整的看法：市场发展的必要过程，也是比较健康的。国企改革不会一蹴而就的，也要2-3年。从行情上面说就是应该上涨回调整理震荡然后上涨。调整也在预料之中。调整会多久还需要进一步去确认，目前处于2季度末敏感时点，银行资金吃紧、IPO提速等原因同时发生。个人认为市场的调整并不是由于监管趋严、供给加速所导致的，而是市场自发的行为。

未来上证指数不会大幅调整：1)蓝筹的还是有深化力，并不是泡沫化严重；2)创业板指数近期表现会略逊于主板，但不太会从此走弱，会有结构性的调整，指数会重新盘整一段时间。与07年末开始的暴跌是有区别的，当时普遍权重都已经过高，又恰逢金融危机。

目前市场没有太大的问题，两大逻辑支撑还在：经济转型需创新；国企改革需落实。认为国企改革是这轮牛市的主菜，毕竟顶层设计方案还未出台，整个主题处于待涨状态。

未来市场会出现分化，风格发生切换。这次的调整属于市场正常的修正，互联网+可能需要休整一段时间。这轮牛市是货币泡沫化的牛市，所以在选股逻辑上不应过度看重估值，热钱总是先朝热点主题概念奔去的。

未来看好的方向以体育为代表，结合初创+成长的行业属性，并且整体在市场中的估值水平还是中等偏下的。像一带一路这样的战略性主题，基本面的反应会相对较慢，对于前期已经炒热消耗的预期，认为应该更关注具有复合背景的标的（在一带一路下能受益的标的）。市场关注基建、港口、设备输出,受益于油气改革并且短期涨幅不大。 

2．主要结论

基金经理韩茂华关心绝对收益，长期持有，达到预期目标后选择卖出。选股逻辑方面，偏好成长，喜欢大行业里的小公司，预判下一个热点。未来认为市场会分化，风格出现切换，看好以体育为代表的有初创+成长属性的行业。对于前期关注的一带一路主题，未来更关注有复合背景的标的。整体来看，基金经理行业精选和个股精选特征较为明显，风格较为稳健，多在左侧布局。 

附录：

1．公司简介

博时基金成立于1998年7月13日，是中国内地首批成立的五家基金公司之一。股东为招商证券、中国长城资产、?安股权投资公司、天津港集团、上海盛业股权投资基金公司和广夏建设集团有限公司，分别持有该公司49%、25%、12%、6%、6%和2%的股份，股权结构稳定，初期注册资本为1亿人民币。公司旗下目前共有67只基金产品，产品类型丰富，包括股票型、混合型、债券型、货币型、另类投资型和QDII型基金。公司15年一季度末资产规模高达1168.2亿元，在九十多家基金公司中排名十三位。公司目前共有31位基金经理，平均任职年限为2.29年。

2．基金经理介绍

韩茂华先生，2006年7月加入博时基金，历任研究部研究员、公用事业与金融地产研究组主管、原材料组主管兼研究员。现任特定资产投资经理。2013年1月至2015年1月担任博时新兴成长基金经理。2013年8月其任博时创业成长基金经理。2014年12月起任博时价值增长基金经理。

数据来源：好买基金研究中心