摘要

上周，沪深两市双双收跌。上证综指收于3539.18点，跌88.73点，跌幅为2.45%;深证成指收于12664.89点，跌幅为2.43%;沪深300指数跌幅为2.79%;创业板指数跌幅为2.89%。小盘股强于大盘股。29个中信一级行业无一上涨。其中，国防军工、电力设备和轻工制造表现居前，跌幅分别为-0.50%、-1.12%和-1.17%;综合、传媒和非银行金融表现居后。

上周，中信标普全债指数上涨0.05%，收于1567.30点。

上周，只有封闭式和货币型基金上涨，涨幅分别为0.06%和0.03%，其余类型基金均下跌，其中指数型与股票型跌幅分别为2.30%和1.38%，混合型与保本型基金分别下跌1.13%和0.10%。QDII型跌幅达0.34%。

股票型基金：经济数据开始显现抬头趋势，但宽松基调未变。年初资金面较为宽松，投资者情绪较为乐观，政策出台较为集中，新规打新不再有抽血效应。这些前提下，2016年初大概率迎来开门红，市场担心增持股解禁的影响，但军改的推进、“一号文件”的题材效应以及多地细化国企改革方案渐次落实推行，一定程度对股市向好。在基金配置方面，建议投资者关注选股型基金上投摩根转型动力、兴全轻资产和中欧新蓝筹等。

债券型基金：总体上，债市情绪有所走弱，收益率有一定的回调，可能受到汇率贬值、央行刊文等短期因素影响，但央行对稳定短端利率的决心较大，如果外汇贬值导致资金面紧张，短端利率上行，央行也会有相应的对冲措施，流动性不足为虑。当前中期因素未变，债市整体向好，稳健型投资者可加大债券型基金配置。

QDII基金：超预期的非农就业数据大幅提升美联储年底加息预期，料对港股会形成影响，但新兴市场对加息预期已消化多时，若靴子落地也利于翻开新篇章。不可否认的是目前港股估值优势明显，建议投资者均衡配置港股QDII标的，也可适当关注海外高息债类产品。

市场回顾

一、基础市场

上周，沪深两市双双收跌。上证综指收于3539.18点，跌88.73点，跌幅为2.45%;深证成指收于12664.89点，跌315.68点，跌幅为2.43%;沪深300指数收于3731.00点，跌107.20点，跌幅为2.79%;创业板指数收于2714.05点，跌80.68点，跌幅为2.89%。小盘股强于大盘股。中证100下跌2.69%，中证500下跌2.24%。上周，29个中信一级行业无一上涨。其中，国防军工、电力设备和轻工制造表现居前，跌幅分别为-0.50%、-1.12%和-1.17%;综合、传媒和非银行金融表现居后，跌幅分别为4.25%、4.02%和3.95%。

上周，中信标普全债指数上涨0.05%，收于1567.30点。

上周，欧美主要市场普遍下跌。其中，道指下跌0.72%，标普500下跌0.83%;道琼斯欧洲50下跌0.25%。亚太主要市场涨跌不一。其中，日经225指数上涨1.41%，恒生指数下跌1.01%。

二、基金市场

上周，只有封闭式和货币型基金上涨，涨幅分别为0.06%和0.03%，其余类型基金均下跌，其中指数型与股票型跌幅分别为2.30%和1.38%，混合型与保本型基金分别下跌1.13%和0.10%。QDII型跌幅达0.34%。

上周，混合型基金表现较好，其中诺安主题精选上涨3.88%;股票型基金中富国新兴产业涨幅为3.84%。

数据来源：好买基金研究中心，QDII净值截至日为2016年12月30日

数据来源：好买基金研究中心

上周，好买牛基组合上周业绩为-2.15%，12月推荐以来收益为2.04%。

数据来源：好买基金研究中心，数据时间2015-12-1至2015-12-31。

上周焦点

一、中国12月制造业PMI稍逊预期但非制造业创逾一年新高

统计局数据显示，12月官方制造业PMI49.7，预期49.8，自前月49.6的三年新低回升。其中，消费品制造业表现出色，汽车制造、农副食品加工、食品及酒饮料精制茶等行业延续了较快的扩张态势，PMI均处在55.0%以上的较高景气区间。2015年，消费品制造业PMI均值为52.9%，一直处于扩张区间，且高于制造业总体3.0个百分点。

二、军改进行时：陆军领导机构、火箭军、战略支援部队成立

中国人民解放军陆军领导机构、中国人民解放军火箭军、中国人民解放军战略支援部队成立大会12月31日在八一大楼隆重举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平向陆军、火箭军、战略支援部队授予军旗并致训词，代表党中央和中央军委向同志们、向全军部队致以热烈祝贺，强调要坚持以党在新形势下的强军目标为引领，深入贯彻新形势下军事战略方针，全面实施改革强军战略，坚定不移走中国特色强军之路，时刻听从党和人民召唤，忠实履行党和人民赋予的神圣使命，为实现中国梦强军梦作出新的更大的贡献。

三、证监会发布完善新股发行制度相关规则“打新”无需预先缴款

为具体落实新股发行制度的改革措施，证监会同时提出了相应修订《证券发行与承销管理办法》、《首次公开发行股票并上市管理办法》及《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》规章草案，并制定了《关于首发及再融资、重大资产重组摊薄即期回报有关事项的指导意见》，于11月6日向社会公开征求意见。目前上述四项规章和意见征求意见工作已经结束，经修改完善于今日正式发布，自2016年1月1日起施行。

好买观点

一、股票型基金投资策略

宏观面：中国12月官方制造业PMI49.7，略低于预期，但比上月回升0.1个百分点。工业品价格反弹助推企业补库、微刺激见效和出口改善等共同推动12月经济回升。不过就业分项下滑，并创2012年以来新低，随着去产能进程加快，就业压力不可小视，政策依然友好。非制造业PMI创2015年新高，显示服务业继续高景气。展望2016年，房地产投资、出口等需求侧已经陆续探底，但供给侧尚未产能出清，经济将继续维持L型走势，期待供给侧改革破局。

政策面：近日，中央军委印发《关于深化国防和军队改革的意见》。这是贯彻落实中央军委改革工作会议精神特别是习主席重要讲话精神的重大部署，是全面实施改革强军战略的重要举措，对于坚持改革正确方向、凝聚改革意志力量，有序推进改革、有力落实改革，具有重大现实意义。

资金面：资金面，周二开展了100亿元为期7天的逆回购，中标利率2.25%;同时周二有300亿的7天期逆回购到期，中标利率2.25%;周四有400亿的7天期逆回购到期，中标利率2.25%。至此，上周央行公开市场实现资金净回笼600亿。银行间资金利率有所下降，7天质押式回购的加权平均利率为2.32%，较前一周末下降4个BP。

情绪面：上周，偏股型基金仓位下降0.90%，当前仓位69.19%。其中，股票型基金上升0.11%，标准混合型基金下降0.98%，当前仓位分别为83.16%和68.07%。根据沪深交易所最新数据，上周两融余额维持在1.2万亿水平一下，截止12月30日，两融余额达1.19万亿元。此外，上周股市交易量明显缩量，从数据层面来看，投资者情绪在趋紧。

经济数据开始显现抬头趋势，但宽松基调未变。年初资金面较为宽松，投资者情绪较为乐观，政策出台较为集中，新规打新不再有抽血效应。这些前提下，2016年初大概率迎来开门红，市场担心增持股解禁的影响，但军改的推进、“一号文件”的题材效应以及多地细化国企改革方案渐次落实推行，一定程度对股市向好。在基金配置方面，建议投资者关注选股型基金上投摩根转型动力、兴全轻资产和中欧新蓝筹等。

二、债券型基金投资策略

上周中债总财富指数收于167.743，较前周上涨0.12%;中债国债总财富指数收于167.4459较前周上涨0.08%,中债金融债总财富指数收于169.4835,较前周上涨0.16%;中债企业债总财富指数收于157.8575，较前周上涨0.18%;中债短融总财富指数收于151.019，较前周上涨0.10%。

中债银行间固定利率国债到期收益率曲线显示，一年期国债收益率为2.30%,上行0.33个基点，十年期国债收益率为2.82%，上行1.51个基点;银行间一年期AAA级企业债收益率下行9.54999999999999个基点，银行间三年期AAA级企业债收益率下行7.34个基点，10年期AAA级企业债收益率上行2.36个基点，分别为2.87%、3.04%和3.82%,一年期AA级企业债收益率下行7.55个基点，三年期AA级企业债收益率下行5.34个基点，10年期AA级企业债收益率上行2.36个基点，分别为3.89%、4.12%和5.16%。

资金面，周二开展了100亿元为期7天的逆回购，中标利率2.25%;同时周二有300亿的7天期逆回购到期，中标利率2.25%;周四有400亿的7天期逆回购到期，中标利率2.25%。至此，上周央行公开市场实现资金净回笼600亿。银行间资金利率有所下降，7天质押式回购的加权平均利率为2.32%，较前一周末下降4个BP。

经济面，中央经济工作会议提出2016年去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大结构性改革重点任务后，全国财政工作会议指出要加大积极财政政策力度，继续推进结构性减税，阶段性提高财政赤字率。3季度我国全口径外债余额较2季度下降1503亿，与前值增加69亿外债相比，变化幅度巨大。3季度外债余额下降的主要原因是美联储进入加息周期，而且市场普遍预期在2016年美联储将继续2-4次加息，这引发了美国融资成本的上升。2016年外汇市场上将形成对美元的中长期需求，人民币有一定的贬值压力。

总体上，债市情绪有所走弱，收益率有一定的回调，可能受到汇率贬值、央行刊文等短期因素影响，但央行对稳定短端利率的决心较大，如果外汇贬值导致资金面紧张，短端利率上行，央行也会有相应的对冲措施，流动性不足为虑。当前中期因素未变，债市整体向好，稳健型投资者可加大债券型基金配置。

三、QDII基金投资策略

时至年末，红红火火喜迎新年。但是全球股市都很“冷静”。国际方面，纳斯达克指数和标普500上周分别微跌约0.81%和0.83%，而在2015年最后一天，全球市场除了日本和香港，其他主要市场都是以下跌收官。

国内方面，宏观经济仍持续疲软，预计明年GDP等指标将继续下行。外汇方面，本周在岸人民币兑美元开盘即跌，今年跌幅已经达到4.47%，是自2005年汇改以来最大年度跌幅。离岸人民币则继续扩大跌幅，人民币即期刷新四年半新低。预计未来人民币外汇市场可能进入震荡贬值的“常态”。

港股方面，恒生指数是全球市场为数不多的以上涨收官的(+0.15%)，虽然本周总体来看，指数震荡下跌了-1.01%，但中期来看仍处弱势。在明年全球市场的资产荒下，香港可能成为大资金的“众矢之的”。

综上所述，2015年国内股市大起大落，虽然总体来看股指上涨，但是大多数散户成绩不容乐观。随着人民币的创“历史”，贬值压力越来越大，全球资产配置是趋势，更是燃眉之急。港股依旧处于价格洼地，之后以香港为枢纽的境外投资通道会铺得更开，更多的境内和境外资金将涌入香港。目前加上通道建设的助推，建议投资者近期均衡配置港股QDII标的，也可适当关注海外高息债类产品。