一、 基金4P分析(截止2018年1月)
(1)公司平台
公司简介
嘉实基金管理有限公司于1999年3月正式成立，是经中国证监会批准的公募基金管理公司，并于2005年6月成为合资基金管理公司，注册资本1.5亿元人民币。嘉实基金股东由中外多方实力机构组成，其中中诚信托有限责任公司持股40%，立信投资有限责任公司持股30%，德意志资产管理(亚洲)有限公司持股30%。
目前，嘉实基金旗下共管理基金139只，混合基金46只，股票型基金39只，债券型基金29只，货币基金15只，QDII基金8只，另类投资基金2只。该公司旗下目前共有基金经理53人，基金经理平均年限3.13年。截至2018年1月，嘉实基金共管理3888.61亿元公募资产。
(2)投研情况
在职基金经理简历
邵秋涛：金融硕士，澳大利亚籍，具有基金从业资格。曾任职于成都证券、大鹏证券、国信证券，从事行业研究工作，先后担任研究员、高级研究员;2006年12月加盟嘉实基金管理有限公司，历任公司高级研究员、投资经理，2010年11月25日至2012年1月4日任嘉实策略增长混合型证券投资基金基金经理职务。2011年5月31日起任嘉实领先成长股票型证券投资基金基金经理职务。2013年6月7日起任嘉实成长收益证券投资基金基金经理职务。2016年11月起任嘉实成长增强灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
(3)投资组合(嘉实领先成长，2011-5-31至今)
持股风格
从上述表格来看，嘉实领先成长自基金经理邵秋涛管理以来，持股风格无太多改变，以成长型风格为主，市值偏好大中盘。
操作风格
从历史的操作风格来看，邵秋涛管理的嘉实领先成长操作风格较为均衡，当前以个股精选特征最为突出。自下而上精选个股是其主要收益贡献，较少跟随市场追逐热点。
资产配置情况
该基金在股票仓位上有所波动，近四个季度平均仓位约在86.14%左右，最高达92.22%，最低达78.30%。从个股持仓比例来看，自基金经理邵秋涛管理以来个股权重相对集中，对奥佳华、启明星辰持有时间较长，用于博弈的个股并不多，可以看出基金经理专注对成长股的精选。从近期的持仓来看，仓位自2017年中后明显上升，持股集中度也有所上升，十大重仓股占股票仓位74.50%，保持较高水平。
行业配置
从行业配置上来看，基金经理邵秋涛的重仓行业会随着市场环境进行调整，近两年比较看好医药、汽车板块，在2017年加强了对家电、食品饮料板块的配置。
投资理念
(4)业绩概括
从业绩表现来看，嘉实领先成长自基金经理邵秋涛管理以来业绩良好但有所波动，在2015和2017年的牛市行情中获得了不错的业绩，但在2016年的下跌行情中表现相对一般。近期在A股市场的下跌行情中同类排名相对靠后，可见基金经理邵秋涛精选高成长个股的投资理念在长期上看能获得不错的业绩，但短期上会有一些波动。
(5)绩效归因
从归因结果来看，嘉实领先成长自邵秋涛管理以来相对市场有明显的超额收益，其市场因子对收益贡献最为明显，从规模因子的表现来看，该基金小盘风格较大盘风格明显未能对超额收益起到贡献。此外，价值因子对基金业绩也未能起到正面贡献。
从RBSA分析结果来看，自基金经理邵秋涛管理以来，基金主要配置成长股，符合其成长投资风格。通过观察可以发现，2017年下半年以来，基金持仓风格在价值型的比重有所上升。此外，截止2017年四季末，RBSA模型对该基金的解释程度下降至0.66，这意味着基金经理的持仓风格有所变动。
综合各绩效评估指标我们发现，嘉实领先成长在市场收益保持较高关联，超额收益随市场行情有所波动。消除非系统性风险的影响后，我们发现该基金承担单位系统风险也能获取一定的超额收益，但并不明显。考虑到下行风险因素，该基金的超额回报率大部分阶段都不错，意味着基金经理在下跌市场环境中获得超额回报的水平较为稳定。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘。
(6)总结
目前，嘉实基金旗下共管理基金139只，混合基金46只，股票型基金39只，债券型基金29只，货币基金15只，QDII基金8只，另类投资基金2只。该公司旗下目前共有基金经理53人，基金经理平均年限3.13年。截至2018年1月，嘉实基金共管理3888.61亿元公募资产。
从行业配置上来看，基金经理邵秋涛的重仓行业会随着市场环境进行调整，近两年比较看好医药、汽车板块，在2017年加强了对家电、食品饮料板块的配置。
该基金在股票仓位上有所波动，近四个季度平均仓位约在86.14%左右，最高达92.22%，最低达78.30%。从个股持仓比例来看，自基金经理邵秋涛管理以来个股权重相对集中，对奥佳华、启明星辰持有时间较长，用于博弈的个股并不多，可以看出基金经理专注对成长股的精选。从近期的持仓来看，仓位自2017年中后明显上升，持股集中度也有所上升，十大重仓股占股票仓位74.50%，保持较高水平。
综合来看，嘉实领先成长基金自邵秋涛管理以来，长期业绩较为良好，短期上会有一些波动。可以看出基金经理邵秋涛在各类市场环境下坚持了精选成长股且中长期持有的投资逻辑，并取得了较为良好业绩表现。在目前行情下，该基金表现较去年相对一般，未来业绩有待观察。
二、 基金三性检验
(1)一致性
邵秋涛认为在投资函数中，把时间局限在短期的话，基本面的权重相对会变小，宏观、交易博弈等权重会更大。但如果把时间拉长到3-5年维度来看，杂音的权重会减少，基本面的权重会增大。因此倾向于在3-5年维度上专注于成长股的基本面的研究，只要公司基本面没有问题、成长符合预期以及估值没有较大泡沫，就会坚持长期持有。此外中国经济在供给侧改革后，总量需求有天花板，以地产为代表的周期股在未来经济中的权重会逐步弱化，而消费成长类的权重会大幅上升，因此未来看好新消费、新服务、新科技和新改革四个方向，力求寻找板块中十年翻十倍的牛股。
研究员认可其一致性。
(2)稳定性
通过观察其持仓可以发现，嘉实领先成长中大部分个股都持有半年以上，第一大重仓股奥佳华持有时间长达一年以上，是新消费板块中的按摩椅龙头;通策医疗、启明星辰则代表了新服务和新科技板块中具有高成长性的公司，此外还配置了光伏板块的龙头如隆基股份和阳光电源。基金经理立足基本面精选成长股，并中长期持有的投资理念一直延续，未来大概率也不会发生偏离。
研究员认可其稳定性。
(3)有效性
从业绩表现来看，嘉实领先成长自基金经理邵秋涛管理以来业绩良好但有所波动，在2015和2017年的牛市行情中获得了不错的业绩，但在2016年的下跌行情中表现相对一般。近期在A股市场的下跌行情中同类排名相对靠后，可见基金经理邵秋涛精选高成长个股的投资理念在长期上看能获得不错的业绩，但短期上会有一些波动。
研究员一般认可其有效性。
(4)研究员观点
邵秋涛作为传统成长投资者，主要关注新兴消费、服务和科技板块中有确定性成长空间的细分行业龙头，买入并长期持有。对于自己关注的板块和行业会有比较深入的了解，重仓的股票也都会进行实地调研。在投资上立足成长股的基本面，同时有较强的风控意识，维持均衡配置，回避估值过高的股票。但由于所选的股票均为目标十年十倍的高成长股，风格上暴露成长较多，在当前偏价值的市场风格中表现相对一般。基金经理目标是3-5年的长期业绩，其短期业绩虽然不太突出，但3年和5年业绩均位于市场前1/4，体现出其在长期投资上取得一定效果。基金经理交流良好，一般推荐。
