一、基金4P分析(截止2018年5月)
(1)公司平台
公司简介
财通基金管理有限责任公司于2011年6月正式成立，是经中国证监会批准的公募基金管理公司，注册资本3.5亿元人民币。财通基金由财通证券有限责任公司、杭州市工业资产经营投资集团有限公司和浙江升华拜克生物股份有限公司共同发起设立，三方持股比例分别为40%、30%、30%。
目前，财通基金旗下共管理基金15只，混合基金10只，债券型基金3只，股票型基金1只，货币型基金1只。该公司旗下目前共有基金经理8人，基金经理平均年限2.36年。截至2018年5月，财通基金共管理155.7亿元公募资产。
(2)投研情况
在职基金经理简历
谈洁颖：管理学学士，中国人民大学工商企业管理专业本科毕业，具有基金从业资格。曾就职于北京大学，从事教育管理工作;2004年8月加入长信基金管理有限责任公司，历任研究助理、基金经理助理、专户理财投资经理，任长信基金管理有限责任公司投资管理部副总监，2012年7月23日至2017年3月28日担任长信双利优选灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。2015年3月至2016年4月担任长信新利灵活配置混合（详细，购买）型证券投资基金的基金经理。2015年7月至2017年3月任长信多利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2015年7月至2017年3月任长信睿进灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2017年11月起担任财通多策略升级混合型证券投资基金(LOF)基金、财通多策略精选混合型证券投资基金(LOF)基金经理。2018年5月起担任财通多策略福佑定期开放灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理。
数据来源：好买基金研究中心，数据日期截至2018/5/23
(3)投资组合(代表基金/财通多策略精选，2012-7-23至今)
持股风格
从上述表格来看，从过去的代表基金延续到财通多策略精选，基金经理谈洁颖的持股风格十分稳定，以平衡型为主，市值偏好大盘。
操作风格
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2016/12/31
从历史的操作风格来看， 谈洁颖的操作风格在管理代表基金期间更加全面稳定，其中个股和行业精选特征一直保持高位，个股交易和行业轮动自2015年以来不断收缩，体现其更加专注于精选行业个股来获取超额收益。
资产配置情况
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/3/31
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/3/31
历史代表基金在股票仓位上有所波动，在经历股灾和熔断后仓位明显下降，其近期接管的财通多策略精选则在今年维持了较高的仓位。从个股持仓比例来看，代表基金自基金经理谈洁颖管理以来个股权重非常集中，2016年底前十大占股票净值高达90.62%，行业主要集中于券商板块。其接管财通多策略之后持股集中度明显下降，十大重仓股占股票仓位49.31%，行业配置也更加均衡。
行业配置
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2016/12/31
从行业配置上来看，谈洁颖管理的代表基金在13-14年主要集中于消费板块，15年之后大幅增配了非银行金融和国防军工，行业配置趋于稳定。
投资理念
(4)业绩概括
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2016/12/31
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/5/23
从业绩表现来看，基金经理谈洁颖管理的代表基金业绩有所波动，14年同类排名非常靠前，而15、16年表现相对一般。今年接管财通多策略之后业绩明细回升，年初至今收益高达10.53%。可见在当前的市场风格中，基金经理谈洁颖精选行业个股的投资方式能够获得较为不错的收益。
(5)绩效归因
从归因结果来看，代表基金自谈洁颖管理以来相对市场有一定超额收益，其中市场因子对收益的贡献最为明显。而从规模因子看，其小盘较大盘风格明显对超额收益也起到一定贡献。此外，价值因子对超额收益的贡献为负。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间2012/7/23至2016/12/31
从RBSA分析结果来看，谈洁颖的持仓风格偏向成长和小盘，今年以来更是大幅减少大盘价值的配置，持股风格高度集中于小盘成长。此外，RBSA模型对该基金的解释程度在大部分阶段都位于80%以上，这意味着基金经理的持仓风格相对稳定。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/4/30
综合各绩效评估指标我们发现，谈洁颖管理的代表基金与市场收益维持较高关联，超额收益随着市场行情波动较大。从各阶段表现来看，该基金的超额回报率在15、16年表现相对一般，意味着基金经理在市场大幅波动的环境中获得超额回报的水平不够稳定，但今年以来其接管的财通多策略精选取得了明显的超额回报。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘。
数据来源：好买基金研究中心，数据时间截至2018/3/31
(6)总结
目前，财通基金旗下共管理基金15只，混合基金10只，债券型基金3只，股票型基金1只，货币型基金1只。该公司旗下目前共有基金经理8人，基金经理平均年限2.36年。截至2018年5月，财通基金共管理155.7亿元公募资产。
从行业配置上来看，谈洁颖管理的代表基金在13-14年主要集中于消费板块，15年之后大幅增配了非银行金融和国防军工，行业配置趋于稳定。
代表基金在股票仓位上有所波动，在经历股灾和熔断后仓位明显下降，其近期接管的财通多策略精选则在今年维持了较高的仓位。从个股持仓比例来看，代表基金自基金经理谈洁颖管理以来个股权重非常集中，2016年底前十大占股票净值高达90.62%，行业主要集中于券商板块。其接管财通多策略之后持股集中度明显下降，十大重仓股占股票仓位49.31%，行业配置也更加均衡。
综合来看，谈洁颖管理的代表基金只在14-15年业绩有所波动，任期内表现优秀。今年接管了财通多策略之后业绩有明显的良好表现。可以看出基金经理谈洁颖在各类市场环境下坚持了精选行业个股的逻辑，但在大幅波动的市场行情中表现相对一般。在目前行情下，该基金表现持续性好，业绩持续居前。该基金建议投资者关注。
二、基金三性检验
(1)一致性
基金经理谈洁颖选股逻辑非常清晰，分为三步走。首先，在28个大类行业、104个细分行业中筛选出行业龙头，通过基本面研究，按季度对业绩进行归因，筛选出稳定增长的个股，通过业绩增长的稳定性来判断出真假行业龙头。其次，对于行业市占率分布不同的行业，基金经理所关注的指标也有所侧重。对于龙头股在市场集中度较高的行业(家电)，会更关注龙头股的盈利稳定性;市场集中度低的行业(地产)，则更关注各家盈利提升速度，以挖掘出未来真正的龙头。同时，对于部分新出现的高估值龙头(传媒、医药)，基金经理也会给予一定的容忍度。基金经理不仅仅是看估值匹配，而是看大的逻辑和框架。这一选股逻辑基金经理较好地从之前产品管理过程中延续到了财通多策略精选。
研究员认可其一致性。
(2)稳定性
基金经理一贯不是简单地通过仓位水平来控制回撤，而是通过投资组合的结构来控制，财通多策略精选今年以来的业绩表现也能一定程度上验证。谈洁颖的投资风格可以概括为“行业均衡、个股集中”，基金经理究过周期类、消费类等多个行业，投资视野比较全面，更强调的是全行业的灵活配置，在配置上兼顾了蓝筹白马和创新成长。具体来看，是1/3资产配置有把握的消费类行业个股;1/3资产配置市场主题性热点如云计算、人工智能等，需要通过灵活配置在市场狂热时及时兑现收益;1/3资产用于大类行业资产配置，通过左侧交易做时间的朋友。基金经理的操作风格和投资理念经历了市场牛熊考验和长期沉淀，通过数据的跟踪和实地的调研了解，基金经理组合管理方面的稳定性较高。
研究员认可其稳定性。
(3)有效性
综合各绩效评估指标我们发现，谈洁颖管理的代表基金与市场收益维持较高关联，超额收益随着市场行情波动较大。从各阶段表现来看，该基金的超额回报率在15、16年表现相对平淡，意味着基金经理在市场大幅波动的环境中获得超额回报的水平不够稳定，但今年以来其接管的财通多策略精选取得了明显的超额回报。从信息比率角度来看，该基金大概率能表现持续优于大盘。
研究员认可其有效性。
(4)研究员观点
基金经理谈洁颖有丰富的多行业投研经验，历史代表产品长期业绩优秀。通过三步走的方式清晰地刻画所选标的和行业，在组合管理的过程中强调“行业均衡、个股集中”，通过积极地持仓结构调整来替代直接的仓位调整，通过自下而上的原创选股能力来获取更大的α收益。而谈洁颖的独特角度挖掘真龙头策略与当前的市场环境是相匹配的，主要原因有两方面：1)行业竞争优势。随着GDP增速逐步走低，行业发展平淡，市场份额通常向龙头公司集中;2)融资成本优势。随着再融资新政的出台，很多企业的融资方式都在发生变化，但是很多优秀的上市公司融资成本仍然较低。同时，近年来龙头股的行业集中度正在加速提升，即使是体量巨大的行业也相同。板块龙头相比大类板块整体通常有更高的ROE和更低的估值水平，在市场波动加大但风险偏好较低的市场环境中，其性价比优势得以凸显。基金经理将遵循“龙头思维”进行投资，从盈利的源泉——净利润率提升、市场份额扩大、行业空间爆发三个维度寻找投资机会。相比于财通多策略精选，谈洁颖的新发基金“财通新视野005851”作为灵活配置型基金，仓位更加灵活，更能体现基金经理没有明显风格偏好的投资风格和实力，值得投资者关注。
