政策面继续利好 基金投资将趋活跃

一、基础市场

1、上周A股市场继续小幅下跌，成交量较前周有所缩小。分类指数方面，上证综指全周收于1839.62点，下跌4.71%；深证成指收于6158.95点，下跌0.81%；债券市场指数自债券市场8月上涨以来，以周为单位中信标普全债指数出现首次下跌，跌幅0.10%；由于最新宏观经济数据低于市场预期，标准普尔500指数结束反弹，继续下跌，全周跌幅6.78%；受外围市场拖累，亚太股市暴挫，日经指数全周下跌11.77%，恒生指数全周下跌14.52%。

2、A股市场周期性和非周期性行业涨跌互现。宏观经济下滑的背景下，市场明显对医药、消费等非周期性行业青睐有加，上述两行业全周跑赢股指超过5个百分点；而前期具有估值优势、相对抗跌的金融业却由于市场担心经济下滑、银行坏账增加，业绩将出现明显放缓而跑输股指3个百分点。总体而言，目前市场估值体系比较混乱。

二、基金市场

1、受基础市场小幅下跌影响，除保本型、货币型基金以外，股票型、配置型和债券型基金净值均出现不同程度下跌，但跌幅较前周明显收窄。其中，205只股票型基金平均下跌1.41%，有16只股票型基金取得正收益，涨幅最大华夏中小板ETF，涨幅为2.96%，其余股票型基金均不同程度下跌，跌幅最大是易方达上证50，跌幅为4.8%；53只积极配置型基金全周平均下跌0.65%，8只保守配置型基金平均下跌0.56%；55只债券型基金平均下跌0.02%；33只封闭式基金平均下跌1.26%；9只QDII受海外市场特别是香港市场大幅下跌影响下跌3.80%。

2、上周共有3只基金开始募集，分别是配置型基金华夏策略精选（ 概要 点评 ）、股票型基金大成策略回报（ 概要 点评 ）和建信核心精选（ 概要 点评 ），其中华夏策略精选（ 概要 点评 ）一天闪电结束募集，闪电成立，创下熊市以来最快基金成立记录。

焦点点评

一、财政部、国家税务总局决定自2008年10月9日起，对证券市场个人投资者取得的证券交易结算资金利息所得，比照储蓄存款利息所得，暂免征收个人所得税。

点评：从9月证券交易印花税由双边征收改为单边征收，到此次个人投资者取得的证券交易结算资金利息所得免征个人所得税，财政部接连推出多项政策以降低投资者交易成本，这对市场企稳有积极意义。

二、10月20日国家统计局提前公布三季度经济运行数据，数据显示，9月份CPI上涨4.6%，环比回落0.3个百分点。前三季度，我国工业品出厂价格同比上涨8.3%，其中，9月份上涨9.1%，涨幅比上月回落1.0个百分点；前三季度GDP同比增9.9%，比上年同期回落2.3%；前三季度全社会固定资产投资116246亿元，同比增长27%；前三季度规模以上工业增加值同比增长15.2%，比上年同期回落3.3个百分点。

点评：为确保经济增长，近来政府刺激经济的举措接连不断，但我们认为增长的下滑趋势一旦形成，短期内很难改变，目前的一些经济先行指标，如股票价格指数、货币供应量和新订单指数等均显示实体经济最差的时刻还没到来。

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