跌破“政策底”引发新恐慌，保持理智救市政策将延续

今日沪综指开盘1809.22点，该点为全日最高，最低1721.60点，全日收于1723.35点，下跌116.27点，跌幅6.32%，成交额332.06亿元；深成指开盘6037.54点，最高6039.09点，最低5721.69点，全日收于5734.81点，下跌424.14点，跌幅6.89%，成交额153.21亿元。今天上证综指和深成指双双再创年内新低，“9.19”三大救市政策形成的“政策底”有效告破。

一、今天市场大幅下跌的原因

1、上周外围市场的下跌继续给A股蒙上阴影

近来外围市场（特别是美股）对A股的负面影响越来越明显，美股上周五下跌了3.59%，给今天A股带来了较大压力。尽管周末管理层出台了个人投资者证券交易结算资金利息暂免征收个人所得税的利好，但沪深股市仍然跳空低开，并一路低走。此外，今天亚太股市的暴跌也进一步加大了A股跌幅，今天香港恒指暴跌12.7%，创11年来的跌幅记录，日经指数下跌6.36%，创了26年来的收盘新低。

2、周末出台的利好政策力度小于市场预期

上周在周边及外围市场暴跌中A股走势相对较强，特别是深股上周仅出现了0.81%的微跌，A股相对强势是市场寄望周末管理层能出台较大的利好，但保证金利息免税等消息的利好程度显然低于市场预期，市场在失望情绪影响下出现补跌的倾向。

3、股指跌破政策底，引发市场新的恐慌抛盘

尽管深成指前期早已创了“9.19”行情后的新低，但沪市由于有中石油等大盘蓝筹股的护盘，上证综指1802点的前低点一直被市场视为“政策底”的最后防线，今天早盘“政策底”瞬间告破，也引发市场新的恐慌卖盘涌出。

4、政策面部分消息引发市场担忧

尽管近期政策面总体利好，但一些政府高官的讲话也不同程度引发了市场担忧，促使部分短线投机盘离场。如今天媒体报道，财政部部长谢旭人日前澄清了明年总计约1500亿元人民币的减税传闻。此前，有媒体报道称，财政部9月初提交的千亿元减税规模的增值税全面转型方案已获国务院批准，减税规模保底为1500亿元，有望达到2000亿元，2009年1月1日起实施。

5、市场信用风险凸现，估值体系和标准出现紊乱和崩溃

受全球金融危机加剧的影响，在高信用风险的前提下，全球范围内原有的估值体系和标准出现紊乱并有走向崩溃的趋势，这也对A股市场产生了重大影响。因此，许多个股尽管几经暴跌仍无买盘问津。

二、市场短期趋势分析

尽管今天市场出现暴跌，但我们建议投资者应保持必要的理智，积极应对市场的下跌。我们认为：

1、政策救市的基调未改，市场急跌将促使新利好尽快出台。

2、在全球金融危机中，中国经济基本面相对稳定，国内经济今后较长时间内仍能保持较快的增长速度。市场下跌70%后，A股部分个股中长期投资机会显现。

3、4季度市场蕴育较大反弹的预期不变。基金3季度报告已基本披露完毕，从总体看各类基金股票仓位再降的空间已很小，我们认为4季度基金投资将趋活跃。

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