振兴经济背景下A股的短期趋向

11月5日，国务院总理温家宝主持召开了国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施。会议确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。内容涉及国计民生的各个方面，初步匡算，实施以上10条所设定的工程建设，到2010年底约需投资4万亿元。为加快建设进度，其中决定今年四季度先增加安排中央投资1000亿元，明年灾后重建基金提前安排200亿元，带动投资总规模达4000亿元。

周末4万亿经济振兴方案在媒体披露后，市场信心得到了较大的提振。周一，A股高开高走，截至收盘，上证综指报1874.80点，涨127.09点，涨幅为7.27%，成交589.4亿元；深成指报6127.12点，涨374.03点，涨幅6.50%，成交222.1亿元，两市成交量达到上个交易日近两倍。其中机械、钢铁、工程建筑、建材、银行、券商、煤炭石油、保险、有色金属、新能源等板块涨幅居前，这些领涨板块基本上都是经济振兴方案的受益者。

一、经济振兴方案短期有望稳定市场

国务院常务会议研究部署进一步扩大内需促进经济平稳较快增长的措施，是国务院在一月内第二次针对全国经济情况进行的部署。从出台的方案来看，其力度已远超“亚洲金融危机”后的经济复苏规划，从长远看这对上市公司业绩回升的作用重大。从今天市场的表现看，这一利好短期也得到了市场较一致的认同。

在各国政府的积极救市措施影响下，10月底以来周边及外围市场出现了一个相对的稳定期，尽管A股市场表现相对较弱，但这已经为A股的企稳营造了一个较好的外部环境。此前，政府连续降息、减税等措施也为A股企稳提供了一个良好的预期，今天市场因巨额投资计划出台而飙升，某种意义上是一个利好从量变到质变结果。

A股市场自去年10月从高点下跌以来，最大跌幅已超过了70%，市场的泡沫已基本挤干，尽管市场今后仍可能处于调整中，但部分股票的长期投资价值也伴随着股价的走低而显现。同时，由于经济振兴方案效用的长期性，因此A股市场在1700点（上证指数）左右的企稳也标志着市场今后的调整会变得更缓和，并会出现一些结构性的机会。 从短期看，市场在沪指2000点之下仍有继续反弹的能量，一些利好受益股票会有不错的表现。

二、经济4季度继续下滑，A股年内无大行情

尽管积极的财政政策和巨额的政府投资计划会给市场信心以很大的提振，但短期这只是在改变人们对上市公司业绩的预期，对A股当期收益则难有立竿见影的提高。同时，A股既存的制度性和结构性缺失也无法通过这类利好来消弭。此外，发源于周边及外围市场动荡的“输入性”下跌仍将是4季度无法把握的风险。

应该看到，从经济振兴方案到实体经济的重新回升，会有一个较长的过程。4季度市场普通预期经济指标将进一步下滑，周边及外围市场的动荡还有可能继续，加之上市公司4季度业绩预期堪忧，因此年内A股市场仍不具备发动大行情的基础。

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