风物长宜放眼量，长期投资正当时—封闭式基金10月报

一、10月市场回顾

10月份市场寒气逼人，上证综指自今年一季度之后第二次收出月度三连阴，同时也创出1994年8月份以来的14年最大单月跌幅。10月上证综指下跌24.63%，深成指下跌25.85%，跌幅惊人。

10月，封闭式基金净值全面下跌，33只封闭式基金整体下跌15.82%，跌幅小于上证综指，小于沪深300，下跌最多的是瑞福进取（ 概要 点评 ），10月下跌29.86%，基金开元（ 概要 点评 ）跌幅仅次于瑞福进取（ 概要 点评 ），为20.35%，基金裕阳（ 概要 点评 ）下跌幅度也较大，为19.27%。基金普惠（ 概要 点评 ）、基金丰和（ 概要 点评 ）跌幅最小，但仍然超过10%。分板块来看，4只小盘封闭式基金10月份净值平均下跌13.97%，26只大盘封闭式基金平均下跌15.50%，3只创新型封闭式基金平均下跌21.15%。

市场下跌，投资者信心进一步下挫，封闭式基金价格大幅下跌，10月正常交易的31只封闭式基金全部下跌，无一上涨，平均下跌18.13%，下跌幅度超过净值下跌幅度，其中，基金通乾（ 概要 点评 ）下跌22.15%，下跌幅度最大，基金泰和（ 概要 点评 ）下跌22.02%，下跌幅度位居第二。基金兴华（ 概要 点评 ）、基金安信（ 概要 点评 ）下跌幅度最小，分别为13.38%，11.52%。

从3季报的数据来看，基金对未来走势看法分歧，对后市走势持乐观态度的基金逆市加仓，其代表是基金裕泽（ 概要 点评 ），该基金在前几个季度保持较低仓位，在三季度仓位增加了近47个百分点，基金久嘉（ 概要 点评 ）、基金天华（ 概要 点评 ）也大幅加仓，仓位分别增加19.47个百分点、17.07个百分点、14.50百分点。另外近一半基金保持了谨慎的操作策略，个别基金进行了大幅度减仓，如基金普惠（ 概要 点评 ）仓位减少近24个百分点，基金丰和（ 概要 点评 ）和基金普丰（ 概要 点评 ）分别减少14.20个百分点、13.66个百分点。从10月份的净值表现来看，持乐观态度的基金受损较重。

总的来看，封闭式基金整体折价率较月初略有增加，其中2只小盘封闭式基金平均折价率为15.07%，增加近1个百分点，26只大盘封闭式基金平均折价率为28.51%，比上月增加2个百分点。创新型封闭式基金中瑞福进取（ 概要 点评 ）仍然保持较高的溢价率，为105.79%，比月初增加21个百分点。

数据截止2008年10月31日
数据来源：好买基金研究中心

二、封闭式基金投资展望

今年以来市场深幅下跌，封闭式基金的折价率逐步扩大，现在封闭式基金的折价率处于高位。从短期来看，封闭式基金不具备走出独立行情的条件，但折价率的扩大为长期投资提供了良好的安全边际。我们假设封闭式基金和上证综指完全相关，仓位因素和上证综指的涨跌幅决定基金净值的涨跌幅，我们以10月31日的折价率和三季报公布的基金的仓位作为计算的基础指标，来测算持有至到期盈亏平衡时，上证综指下跌幅度，以及由此而提供的上证综指的安全边际（见表二）。

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