反弹仍将继续，限时不限高度

周三，A股在昨天大幅回调后不仅未出现市场担心的连续回调走势，相反走出了震荡向上的大幅扬升，股指几乎收复了昨日的失地，只成交量较昨日略有萎缩。沪综指开于1889.35点，最高2023.91点，最低1883.83点，收于2017.47点，上涨115.04点，涨幅6.05%，成交额862.8亿元；深成指开盘6273.28点，最高6698.20点，最低6260.46点，收于6679.94点，上涨386.64点，涨幅6.14%，成交额374.8亿元。

在基本面相对平静的情况下，A股两天内出现大落大起的震荡走势，充分反映出市场对待本轮反弹的巨大矛盾心态。

一方面，对经济形势的悲观预期，使得投资者在反弹中战战兢兢，不敢恋战。本轮反弹前期市场走出一段逼空行情，股指出现4连阳，积累的获利盘较多，因此当市场一旦出现调整，多数有短线获利的投资者都选择了落袋为安的策略。除落袋为安的“止赢”盘外，由于投资者普遍不看好后市，因此一些“止损”盘也会大量涌出，“止赢”盘和“止损”盘慌不择路的抛出，造就了昨日的市场大跌。当然，昨日周边及外围市场的连续下跌，也正好给了A股一个调整的理由。

另一方面，本轮反弹起源于政府巨额的经济振兴计划，而这些计划的落实是分步骤的，是长周期的，因此本轮反弹的性质必然会与印花税下调等引发的反弹有很大的区别，印花税下调等利好是一次性兑现的，所以市场也就一步到位，出现“一日上涨”行情。而振兴计划是分步骤的，投资者相信随着这些振兴计划的逐步落实，市场仍将不断出现一些热点。而且政策受益股中出现了像中铁二局、太行水泥之类的短期翻倍大牛股，赚钱效应彰显，投资者在“止赢”或“止损”后又必然会感到欲罢不能，觉得市场还有一些暴利机会可挖掘。加上A股总体仍处2000点以下的低位，因此投资者一旦看到基本面没有大的利空，市场跌不下去，便又蜂拥而入，希望能在较短的时间内尽量弥补过去的亏损，毕其功于一役。这样的市场心态，也可以解释今天下午在市场涨势确立后，又出现单边轧空行情的原因。

如果认同目前市场的上述心态，那么关于本轮反弹的认识就可以比较清晰了。在昨天市场深幅回调时我们就指出反弹并未结束，而在今天市场又大幅扬升后，我们也仍坚持目前市场全面反转缺乏基础，投资者应保持必要谨慎的观点。

当然，以上的原则立场对于趋势把握是有意义的，但对反弹中的操作价值则显得有些模糊。因此，在具体操作建议上，投资者可以关注以下两点：

1、 对于此类政策主导型的反弹，投资者不应先验地去设定反弹高度，因为你不是政策的制定者。本轮反弹可以限时不高度，宏观政策细节落定之时、政策导向变化之时（如新股恢复发行）等，都可以是反弹的转折点。

2、 在国内经济继续下行、国际金融危机风波未平的情况下，反弹必定的复杂多变的，反弹后市场的继续调整也是必然的。本轮反弹的结构性特征是明显的，牛市中的板块轮动可能不太明显。

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