长期战略建仓机会或显现——指数基金11月报

一、反弹中指数基金表现良好

经过10月份的大跌，A股市场11月份在政策的推动下出现重大转机。11月份上证指数先是跌破了“9.19”行情的政策底部――1802点，并创下了1728点收盘低位。但正当市场节节调整回落之际，国务院出台了4万亿元的经济振兴计划，从而引发了市场一轮较大的反弹行情。11月份上证指数以1713.76 点开盘，收于1871.16 点，涨幅为8.24%，创下今年以来的最大单月涨幅。沪深300 指数上涨更多，全月涨幅达9.99%。

11月份A股基础指数情况：

统计时间截止日为11月30日

得益于基础市场的反弹，指数基金11月也大幅上扬。11月份的反弹中低价个股及中小市值个股行情活跃，纵观11月份的指数表现，也明显呈深强沪弱的特征，因为深圳中小盘股相对集中。因此，11月华夏中小板ETF指数基金收益最高。

11月份指数基金业绩表现： 

统计时间截止日为11月30日

二、指数基金短空长多

11月份A股市场没有继续10月份的暴跌走势，转而走出一轮较有力度的反弹行情，主要是由于政策的推动，4万亿经济振兴方案及央行108个基点的大幅降息部分改变了投资者对市场行情的预期，同时市场经过前期特别是10月份的暴跌，整体的投资价值开始显现，市场的估值水平也吸引了一些长线投资者的战略性建仓。我们也应看到，尽管积极的财政政策和巨额的政府投资计划会给市场信心以很大的提振，市场也已给予了积极的回应，甚至部分改变人们对上市公司业绩的预期；然而，4万亿投资计划的落实是一个较长期的过程，其对A股当期收益难有立竿见影的提高。同时，A股既存的制度性和结构性缺失也无法通过这类利好来消弭。此外，发源于周边及外围市场动荡的“输入性”下跌仍将是4季度无法把握的风险。从反相的思考角度看，政策的推手越重也说明经济形势越严峻，4季度市场普遍预期经济指标将进一步下滑，因此我们认为12月份A股市场仍不具备发动大行情的基础。

鉴于以上的市场判断，我们认为短期对指数类的被动型基金仍应持谨慎的态度，至少12月份在指数层面的机会要远少于个股层面的机会。

当然，从长期来看，本轮全球经济危机中中国虽不能独善其身，但在国家强力的经济刺激计划影响下，中国仍会是全球经济增长最快的国家之一。股市对经济会有提前反映，实体经济最糟的时候未必是股市最低迷的时候，考虑到当前A股市场估值已位于历史低点，因此对跨周期的投资者而言，指数基金的战略投资机会开始渐现。

指数基金是长期投资的良好工具，建议投资者可趁市场低迷期以定投的方式建仓，以获取更高的长期投资收益。

可重点关注的指数基金有：嘉实沪深300（ 概要 点评 ）、华安MSCI中国A股（ 概要 点评 ）、富国天鼎中证红利指数基金等。

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