【人物】和聚投资黄弢:变局之下的方向抉择

好买说:上周在美股大跌和华为事件的双重影响下,情绪再度回归低迷。黄弢认为,市场变化比计划来的快,且变局之下的方向选择比细枝末节要重要得多。

在当下变局的大背景下,深度分析政策着力点,判断出变局的大方向,对于投资有重要的意义,当下方向的重要性比细枝末节要重要得多。

周五的缩量来得比较快,从周一的脉冲开始,不过5个交易日,上证的交易量已经萎缩到1000亿以下,上证50和沪深300都是不过0.3%的周涨幅,年轻一点的中证500和创业板指数也只有0.8%左右的周涨幅。

上周末的G20终于没有像之前的APEC一样连个联合声明都没有,最终各国达成基本一致的要对WTO进行适当改组的意见,从事实角度看,G20已经相当于一个小联合国,在这个场合形成相对一致的意见显得尤为重要,总体而言,还没有到一拍两散的格局。

中美两国领导人的见面算是喜剧结果,周一的市场也给予正面回应,只是在周二美国市场大跌和周四华为事件的影响下,情绪再度回归低迷。

对华为事件的两点思考

接近年底,做年终总结今年无疑也是一个标准的熊市。对于华为事件,华为本身的应对是冷静理性的,而市场的揣测是丰富多彩的,诸多信息,当下无法证实也无法证伪,在微信的便利时代广为传播,然如同很多事件一样,回头看都是普通的噪音,并没有诸多公众号所描绘的那么如阴谋论小说般的精彩,所以最佳的应对措施还是如华为自己,耐心等待水落石出即可。

事件对于市场的影响不容回避,尤其是相关板块,由此产生两点思考:

一是对于中国最具有代表性的标志型公司,要把大方向和大框架看清楚。从宏观角度深入分析其供应链结构、成本构成、费用投入、客户分布等,尽可能真实准确地画出公司的全貌图,对于其中最关键的变量保持足够的警惕性,以使得在出现变化时可以第一时间做出相对有效的判断和应对,而模糊的细节反而没有那么重要,不需要那么的精准;

二是变化总比计划快,不要那么绝对。还有那么多想不到和没考虑周全的地方,就像专家建言,最可怕的因素是我们不知道我们不知道的东西。因此不要像半桶水叮当响一样,需要始终保持如履薄冰的基本心态,但同时也需要保持足够的冷静和淡定,即使是在巨大的变化面前,努力了解各方真实情况的同时,避免五毛心态的七上八下是必须的。

医药股迎来大变局

本周还有一个巨大影响的事件是12月6号带量采购的最终落地,最终招标价格的下降幅度远超市场预期,由此造成周四周五两天医药股的惨案,香港市场两大龙头医药股反应尤其大。还记得在今年5月的时候,全市场从卖方到买方都处在普遍乐观的亢奋状态,所有基金对医药股都给予超配。

从大逻辑看,老龄化、医疗支出占比提升、研发创新都足以支持医药股走牛,医药股在多头思维下不断自我强化,结果是迎来了5月的高点。转眼间半年过去,医药指数从当时的高点已经回落接近40%,医药研究员眼看着在新政背景下要向化工研究员靠拢了。

方向比细节更重要

医药股最近的行情给我的思考是还是要尊重常识。

今年6月,我在有一期的投资笔记中提过:一是与国际巨头相比A股的龙头医药公司估值太贵;二是创新没有想象的那么容易,失败率很高;三是医药市场最大买单方的钱包决定了行业的增速。

现在再来做总结,可以发现其中短期最重要的变量和催化剂是第三个常识,而且不仅体现在医药股,在光伏、风电、新能源汽车、环保等诸多今年一度极熊的行业中都能找到背后这个影子。

因此在当下这个变局的大背景下,深度分析政策的着力点,判断出变局的大方向,对于投资有重要的意义,当下方向的重要性比细枝末节要重要得多。

而市场往往并没有那么有效,或者欠缺深度思考的驱动力,若能如此,也不会出现周一到周三医药股整体还挺欢腾的迹象,貌似带量采购完全没有影响的样子,相信这种情况在别的行业以后还会再现,如果研究够深入,这不正是市场提供的机会吗?

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